中报解读| 我乐家居：上半年表现优于行业 归母净利润同比增长48.26%

8月25日晚，我乐家居（SH603326，股价9.11元，市值28.74亿元）发布的2023年上半年业绩报告显示，1-6月实现7.36亿元营业收入，同比增长3.53%；归属于上市公司股东净利润达到5986万元，同比增长48.26%。

上半年表现优于行业

半年报显示，公司销售模式主要有经销商销售模式、直营销售模式、大宗业务销售模式，同时通过电商、线上广告平台、公众号等自媒体矩阵拓宽顾客引流。

上述措施增加了其营业收入和盈利能力：在营业收入同比增加3.53%的基础上，上半年我乐家居营业成本增幅为1.72%，与收入相比增幅仅为一半；而销售费用、管理费用等则分别下降了4.5%和7.2%，经营性现金流在上半年增长了855%。

这一数据明显优于全行业整体表现。根据国家统计局发布的2023年1-6月份规模以上工业企业主要财务指标（分行业），家具制造业营业收入2,898.20亿元，同比下降9.90%；营业成本2,400.30亿元，同比下降11.30%；利润总额132.00亿元，同比下降1.90%。

从行业格局看，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），我乐家居所处行业为“C21家具制造业”，细分属于定制类家具。由于定制家具的服务链条长、终端需求分散，行业集中度较低，具备绝对优势的全国性领导品牌尚未形成。对于我乐家居而言，能否抓住基于，对于抢占市场份额尤为关键。

家居消费有望维持稳健增长

上半年，我乐家居资产规模方面也取得了显著增长，总资产达到23.14亿元，较去年末增加5.08%，而归母净资产则稳步增至10.37亿元，较上年末增长了1.13%，财务基础较为稳健。

我乐家居表示，报告期内坚持以降低应收账款、扩大规模和提高毛利为核心目标，不断优化业务结构。积极调整战略方向，寻求与优质房地产企业合作，同时大力发展工程经销商全现金业务。

从行业大势来看，市场研究机构普遍认为，家居消费在全年将维持稳健增长。其中国海证券认为，当前家居板块整体估值处于低位，市场悲观情绪或已出清，促进家居消费政策出台有望催化板块估值恢复。

信达证券在8月26日发布我乐家居研报，其中指出，公司上半年大宗恢复、Q2营收同比高增，同时提效控费驱动毛利率、净利率同比提升，经营现金流显著改善。但公司仍然面临市场竞争风险和原材料价格波动风险。

对于这两大风险，我乐家居在半年报中提出了应对策略：“围绕战略目标，坚守设计差异化，持续扩大原创产品力，全面加筑品牌壁垒，持续提升公司核心竞争力；另一方面，加强对原材料价格变动趋势分析，一方面通过采购成本控制、与供应商签署年度战采协议提前锁定价格等方式规避主要原材料价格波动的风险；另一方面通过内部持续的降本增效措施，降低主要原材料价格波动对产品成本的影响程度。”

封面图片来源：视觉中国-VCG111434799000