市场情绪低位可以关注哪些方向？

上周市场大幅调整，上证指数周五跌破3200点，单周下跌3.01%。北向资金大幅流出255.80亿元，从历史来看也较为罕见。A股日均成交额7780亿元左右，明显缩量。行业板块方面，31个申万一级行业全部下跌，通信、建材、家电领跌。

从消息层面看，上周确实有不少负面冲击，但总体来说不涉及二级市场投资，并未超出预期。此外，地产等行业的债务风险可能也导致了市场情绪的下滑。

7月的金融数据方面，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个百分点和1.3个百分点。

社融、信贷数据对未来的经济活跃具有一定指向性作用。7月是传统的信贷“小月”，单月增量往往会季节性回落，但是新增人民币贷款创下2010年以来单月最低水平，说明当前经济内生动能依然疲弱，制造业、地产等融资需求不强，仍然需要政策发力，下半年降准、降息等措施还是可以期待的。

海外方面，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%。特别是核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期及前值均为4.8%。数据发布后，市场预期美联储9月维持利率不变的概率加大，而在明年3月降息25个基点的概率已略高于维持利率不变，加息预期减弱、降息预期提升，这也会对流动性环境形成利好。

目前市场确实存在较多担忧，但从指数的估值和风险溢价水平来看，市场仍然处在具备投资性价比的阶段。后续可能仍需等待稳增长、活跃资本市场等政策措施落地，来提振投资者信心。

市场低位可以关注一些有景气反转预期，估值较低的方向，如半导体行业周期底部逐步显现。美国半导体行业协会发布数据显示，2023年6月全球半导体销售额为415亿美元，环比增长1.7%，全球销售额已连续四个月小幅上升；与此同时，我国6月半导体销售额也实现了环比3.2%的增长。

芯片领域偏大宗商品的存储芯片来看，龙头厂商三星、海力士、美光、铠侠相继宣布了减少产出及调整资本开支计划，供给端有望逐步收缩。如果下半年下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格有望反弹。本轮周期DRAM价格2021年三季度见顶，目前下行周期持续时间已超过1.5年，存储器周期底部渐近，下半年有望触底回升。

最近一段时间，全球科技巨头业绩密集披露，坚定投入AI基建。包括微软二季度资本开支显著超预期，新一财年资本开支仍将逐季增长；谷歌云业务高增，预计下半年资本开支加速，人工智能方面的投资大幅增加；META二季度业绩超预期，资本开支继续向AI倾斜。对于半导体芯片板块来说，算力、存储，以及先进封装等领域都会直接受益于AI产业链的爆发，可以关注芯片ETF（512760）的投资机会。

此外，去年以来外部环境对国内半导体的限制力度加强，加速了国产替代迫切性。在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备、材料的使用规模，国产替代也正在加速进行中，未来成长空间巨大。感兴趣的小伙伴可以重点关注半导体设备ETF（159516）。

中特估也是当前可以考虑布局的主线之一。2023年国务院国资委开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，指引央国企提升经营效率。5月“科改行动”和“双百行动”双双扩围，6月召开了中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，改革事件落地或将带来央国企估值修复。

另外我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，今年上半年我国对“一带一路”沿线国家进出口同比增长9.8%，高出整体增速7.7个百分点，占进出口总值的34.3%。今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在下半年举办，叠加近期外事活动事件催化，央国企行情也有望受益。

本周港股国企ETF（159519）即将发行，跟踪的是中证香港内地国有企业指数（H11153.CSI），反映香港证券市场中内地国有企业证券的整体表现。截至8月11日，指数目前股息率高达7.10%，沪深300指数仅为2.98%，对于“资产荒”的环境来说较为难得。同时目前AH溢价仍处在历史高位，港股国企ETF（159519）作为聚焦港股的中特估品种，或更具备性价比。

来源：Wind

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无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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