“减肥神药”引爆华尔街：礼来股价昨日大涨15%，相关药物二季度劲销10亿美元

8月8日，礼来（LLY.N，股价521.6美元，市值4951亿美元）公布了2023年第二季度及上半年业绩。数据显示，礼来上半年总收入152.72亿美元，同比增长约7%；实现净利润31.08亿美元，同比增长约9%。其中第二季度收入为83.12亿美元，同比增长约28%；实现净利润17.63亿美元，同比增长约85%。

受第二季度营收、利润超预期增长刺激，礼来股价也大涨。截至当日收盘，公司股价上涨14.87%，报521.6美元/股，市值逼近5000亿美元。这也意味着，尽管礼来营收尚未跻身全球药企前十位，但已成为全球市值最高的制药企业。

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与礼来在同日间大涨的还有其在降糖减重药领域的直接竞争对手诺和诺德（NVO.N，股价189.17美元，市值4313亿美元），后者股价收涨17.23%，总市值超4300亿美元。

谁将成为下一个“药王”？

股价上涨反映出资本市场对礼来及诺和诺德所在的降糖减重赛道充满期待。

正如礼来董事长兼首席执行官David A.Ricks（戴文睿）在财报中表示，公司第二季度的财务业绩主要得益于其GLP-1R/GIPR双重激动剂替尔泊肽（Tirzepatide，商品名：Mounjaro）强劲的销售表现。具体来看，替尔泊肽在今年第二季度为礼来贡献了将近10亿美元的收入，其中大部分来自美国市场。

值得注意的是，这是在替尔泊肽只获批降糖适应症的情况下达成的销量。在今年4月披露的临床试验结果中，15mg替尔泊肽组的受试者在72周后体重平均减轻约15.6kg，10mg组的受试者平均减重约13.5kg。尽管还没有对应的“头对头”试验作为最终依据，但业界有观点认为，替尔泊肽的减重效果还要优于诺和诺德的知名“减肥神药”GLP-1受体激动剂司美格鲁肽（Smeglutide，商品名：Wegovy）。可以预见，一旦替尔泊肽的减重适应症获批，其本就惊人的销售数据将更上一层楼。

诺和诺德股价的驱动因素也同样来自其GLP-1受体激动剂司美格鲁肽。日前，诺和诺德在官网公布了这一药物的III期临床试验结果：在SELECT试验中，司美格鲁肽2.4mg可使成年超重或肥胖症患者主要不良心血管事件风险降低20%。

“肥胖症患者的心血管疾病风险增加，但迄今为止并没有已获批的体重管理药物被证实可在有效进行体重管理的同时降低心脏病发作、卒中或心血管死亡风险。因此，我们对于SELECT试验的结果倍感激动，因其展示了司美格鲁肽2.4mg可降低心血管事件风险。”诺和诺德研发执行副总裁Martin Holst Lange表示，“SELECT试验是一个里程碑，展示了司美格鲁肽2.4 mg有潜力改变人们对待及治疗肥胖症的方法。”

如果说礼来靓丽的财报让投资人看到了降糖减重赛道无比确定的业绩回馈，那么诺和诺德司美格鲁肽在这项临床试验中所展现的安全性和耐受性，则证明了减肥药或许能够摆脱此前“虚荣药”的固有印象，甚至进一步撬动医保，使之有望在未来被纳入医保报销范围。

供需缺口仍待缓解

从全球的市场空间来看，据德邦证券预计，2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖领域的全球市场规模可达900亿美元。其中2型糖尿病药物市场约占350亿美元～400亿美元，减肥药物市场约占500亿美元～550亿美元。

巨大的市场空间也在吸引着无数玩家入局。Insight数据库显示，目前全球共有近300个GLP-1受体激动剂处于临床前至批准上市阶段。

从各大药企的竞争格局来看，目前GLP-1市场是礼来和诺和诺德分庭抗礼的局面，两者均有多款药物获批。此外，辉瑞、安进、诺华、武田制药和勃林格殷格翰等也有产品正在研发。

而在国内市场，7月4日，华东医药（000963.SZ，股价40.29元，市值706.68亿元）利拉鲁肽获批国内首个GLP-1药物减肥适应症；7月27日，由仁会生物申报的贝那鲁肽则成为国内首款获批减重适应症的原创GLP-1新药。

值得注意的是，GLP-1药物旺盛的需求使其在全球范围内都遭遇了供不应求的局面。根据FDA8月8日更新的药物短缺名单，替尔泊肽与司美格鲁肽，甚至上一代GLP-1药物利拉鲁肽均名列其中。

礼来在财报中称，由于需求旺盛，替尔泊肽多个规格产品出现间歇性缺货，礼来也预计缺货可能会进一步限制替尔泊肽的放量。今年3月，欧洲药品管理局（EMA）也发布官方声明表示，诺和诺德生产的司美格鲁肽将面临较长时间的短缺，预计这种短缺将在整个2023年持续。虽然这一药品的供应仍将继续增加，但不确定何时才能到满足市场需求的地步。

礼来和诺和诺德也在大力拓展产能。此前礼来表示，已向北卡罗来纳州及印第安纳州的新糖尿病生产基地投入数十亿美元。公司首席财务官Anat Ashkenazi表示，一旦北卡罗来纳州站点在今年年底上线，替尔泊肽和另一GLP-1药物度拉糖肽（Trulicity）的产能将比去年的基线增加一倍。

今年6月，诺和诺德公布了一项针对丹麦工厂、价值高达23亿美元的重大扩建计划，但该工厂要到2029年才能投产API，且该工厂扩建后新增的产能并不会全部提供给司美格鲁肽；在今年第一季度财报中，诺和诺德表明今年会新上两条司美格鲁肽CMO产线。

GLP-1的供需缺口也让CXO公司得以从中获益。国内CXO龙头药明康德（603259.SH，股价76.24元，市值2263.14亿元）2023年中报显示，在公司化学业务板块中，TIDES（新分子业务，主要为寡核苷酸和多肽）增速相对较快，上半年营收同比增长37.9%。截至2023年6月末，TIDES业务在手订单同比增长188%，公司预计TIDES业务全年收入增长将超过70%。

此外，美股市场对减肥药的炒作也带动了A股市场相关概念的炒作。今日（8月9日）盘中，诺泰生物（688076.SH，股价32.91元，市值70.16亿元）一度涨超15%，最终收涨11.03%。国家药监局药品审评中心数据显示，截至目前，国内仅有4家企业有司美格鲁肽原料药的备案登记数据，其中就包括今日大涨的诺泰生物。诺泰生物在6月1日披露的投资者关系记录表中提到，司美格鲁肽原料药目前主要供应海外及国内客户仿制药研发需求，2022年度司美格鲁肽原料药对公司的销售额及利润贡献还比较小。

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