游戏不追高，可关注平替影视板块

6月9日三大指数集体收涨，沪指涨0.55%，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.9%。盘面上来看，戏板块与CPO概念股大涨，汽车、通信、风电、芯片涨幅居前，工程咨询、装修、旅游板块跌幅居前。

市场成交额达到9896亿元，北向资金方面，沪股通净卖出4.13亿元，深股通净卖出10.29亿元，两市合计净卖出14.41亿元。

来源：Wind

6月9日，游戏板块再度走强，游戏ETF（516010）收涨6.45%，游戏沪港深ETF（517500）收涨5.77%。作为AI下游应用端的关键板块，游戏ETF（516010）经过前期的十几个点的回调，年初至今涨幅再度突破100%，可谓势头不减。

来源：Wind

基本面上看，随着版号发放进一步常态化，游戏板块受到“消费复苏+本土游戏出海+AIGC驱动降本创新”多重利好。

一方面，随着经济和消费市场复苏、大厂重磅作品获得版号并推动上线，游戏市场供需有望产生共振、迎来反弹，游戏公司业绩释放或可期。此外游戏出海文化使命增强，随着政策鼓励推动、头部厂商积极布局、新兴市场崛起，未来或有更大空间。

近期咨询机构Niko Partners发布的一份最新报告显示，2022年中国游戏市场收入达到455亿美元，包含手机、PC和主机游戏。中国仍是全球最大的游戏市场，贡献了全球31.7%的手机游戏收入和33.4%的PC游戏收入。Niko Partners预计，到2027年中国游戏市场总收入有望超过570亿美元，达到7.3亿游戏玩家。

（风险提示：机构观点仅作参考，不构成投资者投资依据。）

游戏板块作为AI下游应用端的关键板块，人工智能与游戏行业的多个环节有望充分融合。决策式AI基于深度神经网络与强化学习技术，可在海量数据训练下形成特定领域的高效判断，首先是游戏研发端，可优化数值设计并提高测试效率，提高游戏数值平衡性；其次是游戏发行端，可赋能个性化算法推荐的买量投放，实现用户精准触达；最后，用户体验端，AI-BOT高拟人化进一步提高游戏可玩性。生成式AI的迅速发展是多维度模型迭代优化+算力大幅提高的共同结果，与决策式AI不同在于，生成式AI可理解并学习数据生成的模式，并根据习得的模式输出全新内容。

随着游戏版号恢复常态化发行，游戏行业的供给重新恢复，结合生产式AI从美术、程序、文案、沟通效率与发行运营多方面促进游戏行业提效。美术方面，基于扩散模型的2D美术图像生成已开始商业化落地，主要应用为Midjourney和Stable Diffusion，二者在使用门槛、图像质量、图像可控性上各有优劣，预计短期内可看到成本节约。程序方面，以GitHub Copilot为代表的AIGC工具将提高代码效率与质量，当前AIGC已具备简单游戏开发能力，可实现成本节降与人员门槛降低。文案方面，在游戏内可用于快速填充基础性文案并赋能智能NPC玩法。沟通协作与发行运营方面，AIGC高效内容生成能力将加强跨职能间的沟通合作，提高内容生产的质量与数量；对游戏发行运营，可提高买量投放素材的设计及制作效率；出海与本地化方面，AIGC的多语言能力可提供翻译与表述支持，优化团队间沟通。

创新角度，一方面当前大模型向多模态进化、AI3D工具百花齐放，有望带来游戏“新玩法”。

大模型在多模态上有望进一步拓展，NPC等有望进一步智能化，带来更好的（对话或游戏对抗等）游戏体验。当前，传统决策式AI在游戏行业已有丰富应用场景；根据广发证券研究所，决策式AI技术已普遍应用于买量投放、数值设计、智能对战领域。另一方面，AIGC技术创新驱动下，未来有望加速诸如虚拟现实、感知交互、动作捕捉等底层技术创新突破，推动元宇宙、数字孪生、云游戏等新业态拓展应用，“游戏+”若能与医疗、教育等其他领域结合，未来空间更为广阔。

游戏板块与AI的结合有望引领新的一轮游戏的产业革命，其发展势头丝毫不亚于2D游戏到3D游戏变更。游戏板块自今年年初人工智能爆炸式发展之后获得了市场资金高度关注，当前时间段，虽然游戏ETF（516010）经过前期的十几个点的回调，年初至今涨幅已再度突破100%，由此可见市场对于该板块的关注度不会轻易退散。

虽然长期发展的势头不改，但是当前市场资金对于该板块可能还是“预期大于业绩”，建议感兴趣的小伙伴可以等到适当回调的时候通过分批、逢低建仓的方式布局游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）。

相较于市场关注度火热的游戏板块，影视板块也是一块不可多得的“宝藏板块”。影视ETF（516620）6月9日斩获2.17%的不俗涨幅，年初至今涨幅达到20.90%。

数据来源：Wind

影视凭借其与AI下游应用的高契合度，有望得益于人工智能产业的发展。AI+影视看两条逻辑，一方面AI应用于影视制作过程中降本增效，另一方面AI+IP、版权促使跨模态或新玩法打开未来业务空间。AI赋能影视制作主要在剧本创作、影视拍摄（虚拟制作，3D数字资产等）、后期制作（换脸、剪辑、特效等）等环节，前两个环节目前为初步辅助作用，整体应用难度还较大，关注技术发展

除此之外，美国当地时间2023年6月5日，苹果在WWDC 2023发布会，宣布推出MR头显Apple Vision Pro，以及对应的操作系统VisionOS。硬件端，Vision Pro采用了独特的“M2+R1”双芯片协处理设计。而VisionOS系统引入了全新的人机交互方式，用户可以通过眼睛、手势或语音来与系统交互及输入内容。以苹果为代表的科技公司巨头加速推进VR硬件设备的开发，硬件的技术突破及保有量有望进一步提升，可以进一步促进以影视板块为代表的VR内容需求板块进一步发展。

来源：苹果官网

影视板块作为AI下游应用端落地较快的行业之一，相比游戏板块波动更小，但是也可以充分与AI结合，发展潜力值得关注，感兴趣的小伙伴可以重点关注影视ETF（516620）。

通信板块6月9日也表现亮眼，通信ETF（515880）涨4.14%。细分子领域上，CPO、液冷服务器等方向涨势较好。

数据来源：Wind

消息面上，安徽省科学技术厅印发《加快场景创新构建全省应用场景一体化大市场行动方案（2023—2025年）》：围绕量子信息、空天信息、下一代人工智能、自动驾驶等未来产业培育，可能一定程度上提振市场情绪。此外近期召开第31届中国国际信息通信展览会“算力创新发展高峰论坛”，三大运营商邀请液冷产业链的相关代表企业共同面向业界发布了《电信运营商液冷技术白皮书》，提出三年发展愿景，对液冷服务器领域构成一定利好。

基本面上看，通信板块持续受益于“数字中国+人工智能”带来的算力需求增长。数字经济时代，通信行业有望进一步完善信息和算力基建，保障数字基座合理建设和信息高可靠传输，并在此基础上，通过自身能力延伸，为行业和企业数字化转型赋能。从天线等传统通信，到光芯片、光器件、光模块等光通信，市场规模均有望持续增长；未来有望向高速率、高集成、大容量发展，利用新工艺和新方案，持续拓展新的应用场景。

估值角度看，TMT板块中，上游的估值相对较低，算力基础设施这块技术相对成熟，发展路径更清晰，也可能从预期逐步落地到实际的财务报表之中。后续相对来说可以继续着重关注通信ETF（515220），包括芯片ETF（512760）也可进行关注。但国内技术的发展及落地需要时间，且当前市场交易风格切换频繁，短期可能有一定的调整波动，需警惕风险。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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