直击股东大会丨股价是否体现公司价值？并购带来商誉怎么办？爱尔眼科高管答投资者百道考题

5月30日，爱尔眼科（SZ300015，股价26.80元，市值1923亿元）在长沙总部大楼召开2022年年度股东会。每年的交流环节是爱尔眼科股东大会的重头戏。今年，来自全国的近300名投资者出了与股价、并购有关的一百多道考题。

“感谢股东的不离不弃，我们认为过去的（公司）股价没有反映爱尔的价值。”爱尔眼科董事长陈邦在股东大会上感慨，爱尔眼科赶上了好的发展时机，抓住了中国经济高速发展的机遇，把握住了国家鼓励民营医院发展等政策支持和资本市场的机会。但也经历了很多挫折和风波，回过头看还是有很多地方做得不够。

陈邦说，比如没有一个标志性的医院。所以会坚定落实‘1+8+N’战略，目的就是要把长沙爱尔眼科医院打造成世界一流、全面和国际接轨的旗舰医院。他也请大家相信，如果爱尔眼科一直做得不错，（成绩）会在一定时间内反映到股价上来，爱尔的真实价值能够在资本市场上体现。

爱尔眼科2022年年度股东大会现场

回应股价下跌：市值终究会真实反映公司价值

爱尔眼科被称为“眼茅”，市值最高时曾逼近4000亿元。但近两年，随着医药板块行情低迷，股价接连创年内新低。以5月31日收盘价计算，公司目前的股价与两年前的历史最高点相比几近腰斩。

爱尔眼科股价走势（截至2023年5月31日） 图片来源：Wind截图

在5月30日的年度股东大会上，投资者也特别关注爱尔眼科的股价表现。陈邦说，过去这几年，医疗机构非常不容易，但从爱尔的表现来看，即使在最困难的时候公司仍实现了增长，充分展现了公司业绩的韧性，今年整体来看情况还不错。

“随着疫情防控措施优化，公司经营恢复正常，可以看到公司业绩重回增长通道。公司在行业领先的中心城市到县级市的网点布局、独有的分级连锁诊疗模式以及长期汇聚的人才团队都成为不可复制的核心竞争优势。”陈邦表示，随着竞争力提升，相信市值终究会真实反映公司的内在价值。

Wind数据显示，截至2022年12月底，共有958家机构持有爱尔眼科41.52亿股，占流通股比例约七成。陈邦说，爱尔的长期股东比较多，能感受到爱尔过去这些年打下了长期发展的坚实基础，爱尔的连锁模式在各个方面都是领先于行业，在全国的分级诊疗布局是从中心城市、省会城市到地级市县，从总院到分院再到门诊的体系建设，是爱尔花了20年打造的，这不是单个医院能做到的。

回应商誉问题：不要妖魔化

在“分级连锁”的发展模式下，爱尔眼科网络布局进一步扩张。截至2022年12月31日，公司境内医院215家，门诊部148家；海外已布局118家眼科中心及诊所。

按照规划，爱尔眼科今年还会持续推进落实“1+8+N”战略。在陈邦看来，在标志性医院的带动下，爱尔眼科旗下医院在人才建设以及科研创新方面都可以得到快速发展。“‘1+8’最终是要带动‘N’，希望通过努力，将医疗网络布局到城乡县域，让每个人享受眼健康。同时，我们希望夯实基础，把每一家医院都可以做成地标，造福当地患者的同时让公司有新发展。”

长沙爱尔眼科医院

《每日经济新闻》记者注意到，在爱尔眼科的股东大会上，有投资者担忧并购带来的商誉问题。

“不能把商誉妖魔化。”爱尔眼科董秘吴士君表示，项目并购时估值高于相应的账面净资产就会产生商誉，所以商誉是一种正常的财务现象。商誉不是问题，背后的核心问题是并购之后的整合问题和驾驭问题。如果没有整合能力、品牌能力和支撑体系，并购之后大概率会出问题。

吴士君还说，爱尔眼科这些年积累形成的整体的管理能力和运营能力，对这方面有充分信心。海内外并购都是始终围绕战略规划和核心标准而进行，并购前进行严格的调查、筛选，并购后进行全面的整合、融入。

值得一提的是，还有股东提及爱尔眼科与艾芬的纠纷。陈邦回应，这件事给爱尔人狠狠地上了一堂课。在这次事件中，爱尔的整体水平，不管是医疗质量还是服务管理体系建设都在逐步地上了一个台阶。医疗行业规范成本很高，所有爱尔人要吸取教训，以患者为中心，以温情为纽带。