大金融板块表现突出 每经品牌100指数逐步企稳

上周，多只港股调整明显，高鑫零售、碧桂园以及龙湖集团走势低迷，每经品牌100指数无奈收阴，微跌0.15%，未能跟随A股三大股指反弹。 不过，随着增量稳增长政策出台预期升温，叠加流动性合理充裕，指数反弹可期。 每经100估值优势显现 上周，指数缩量震荡收红，北向资金小幅净流出，个股板块跌多涨少。从周K线来看，上证指数涨0.34%，深证成指涨0.78%，创业板指涨1.16%，科创50涨2.57%，北证50涨0.97%。由于中概股表现低迷，每经品牌100指数小幅调整，周跌0.15%，以898.21点报收。目前，每经品牌100指数平均市盈率仅为9.7倍，价值低估明显。 从市场环境来看，增量稳增长政策出台可期，以夯实经济恢复基础。另外，关于货币政策，央行强调总量适度，节奏平稳，后续货币政策主要仍以结构性政策为主，以实现稳增长、扩内需目标。资金面方面，MLF利率保持不变或指向5月LPR利率亦将维持不变，当前受存款利率调整、市场有效需求不足、融资需求偏弱等因素影响，短中期市场利率保持低位，流动性合理充裕。 兴业证券分析称，随着3月和4月“数字经济”“中特估”行情接连演绎，近期市场主线动能开始减弱，轮动强度开始回升，景气成为更重要的投资线索。一方面，“中特估”在贝塔修复后，逐渐进入内部轮动、分化阶段。另一方面，“数字经济”尽管调整已较充分，但新一轮主线的形成仍需时间。因此，在一个主线动能相对减弱的时间，景气提供的阿尔法权重在上升，叠加一季报披露完毕，市场开始关注那些处于低位、股价尚未反映的高景气方向。 险企投资收益有望增厚 日前，保险行业公布了4月保费，寿险延续稳中向好态势。保险产品需求持续旺盛受两方面因素影响：一是存款利率下调及银行理财收益率较低，而在居民储蓄需求较高的背景下，保险产品相对优势明显；二是旧产品的持续推动。 中期来看，代理人渠道企稳+银保高增，大型公司的服务布局已成体系，将为寿险复苏提供供给侧支撑。经过几年持续下滑，低产能代理人基本出清，且储蓄险匹配中高端客群的模式放大绩优代理人的客户资源、专业能力的优势，各公司核心队伍加速企稳且产能明显提升，后续将带动增员积极性和吸引力回升，有望驱动行业进入“业务-队伍-业务”的正向循环。 长期来看，居民财富正在向金融产品迁徙；短期来看，经济修复反馈到居民预期收入提升或消费信心提振仍需时日，居民储蓄意愿仍然高企。相较于净值波动较大的银行理财和基金，低风险偏好资金更偏好于可以保本的储蓄和储蓄险。由于居民已形成长期低利率预期，并且近期银行存款利率普降进一步强化该预期，即使后续3.5%预定利率下降，保本并锁定长期收益的储蓄险竞争力仍然显著。 财通证券分析指出，在“中特估”催化下，央国企价值重估正不断走向深入，自3月底以来，“中特估”持续领涨市场，考虑到险企股权投资偏好高股息率的蓝筹股，其中优质国企占比高，配置风格与当前市场风格高度一致，预计二季度“中特估”行情的持续演绎，将直接增厚险企投资收益或净资产（部分计入OCI）。并且，在I9准则下更多的权益资产计入FVTPL，2023年利润有望保持高弹性增长。 行业龙头市场地位稳固 上周，每经品牌100指数大金融板块表现突出，中国人寿、中国财险、中国太保实现上涨，银行板块的邮储银行、建设银行和农业银行也有不错的表现。在“金特估”大背景下，低估值的保险股有价值重估的机会。 资料显示，中国人寿保险产品以寿险为主，在总保费规模、新单规模中均居于公司主力产品。伴随经济复苏，保障型业务需求增加，公司十年期及以上保费有望迎来持续好转。 2023年一季度，中国人寿保费收入为3272.21亿元，同比增长3.9%，实现正增长。公司NBV行业领先，2020年公司新业务价值实现583.73亿元，并且在全行业NBV规模下滑的情况下，拿下行业头把交椅。 中国人寿一季度实现新业务价值增速转正与新单增速高增。向前展望，代理人队伍环比基本持平或是新业务价值加速上量的信号。资产端方面，权益市场回暖将助力公司投资收益同比持续增长。 中国财险则是“中特估”的“头号种子”，具备业绩优异且估值低位同时业务模式具备稀缺性的央企标的。近年来，该公司估值始终处于被低估水平，主要由于2019年承保的信保业务出现大额亏损、自然灾害导致车险及非车险业务赔付率大幅抬升等外部因素，压制了公司的承保盈利水平，随着外部宏观环境改善以及公司自身加强对业务品质的把控，公司2023年的COR水平有望保持在较好水平，叠加政策助力央国企做大做强以及价值重估，公司将显著受益。 中国人保则持续推动“长航”转型，个险和银保同时发力驱动营销模式转变，2022下半年以来新业务价值季度增速向好。公司以转型升级驱动发展模式深度转变，在个人业务“芯”模式、多元渠道策略和“产品+服务”体系支撑下，公司有望持续打造差异化优势，2023年负债端改革成效有望进一步显现。