直击业绩说明会 | “宠物第一股”佩蒂股份：一季度海外大客户清库存致业绩下滑，Q3或恢复常态化采购

4月26日下午，A股“宠物第一股”佩蒂股份（SZ300673，股价13.48元，市值34.16亿元）在上海召开佩蒂股份2022年度及2023年第一季度业绩说明会。 会上，佩蒂股份管理层就外界关注的一季度业绩下滑、国内宠物零食业务发展以及海外产能建设等问题一一进行了回应。 佩蒂股份方面表示，一季度业绩下滑主要受海外整体经济的影响，客户端整体收入下滑约两亿元。 “从我们的客户来看，下滑的是第一大客户跟第二大客户，这两大客户都是我们的品牌商。”公司董事会秘书兼财务总监唐照波表示，“根据客户给的数据，第一、第二大客户库存基本到6月份就已经差不多了，我们Q3就能够比较正常地出货。” 佩蒂股份方面还披露了在中国、越南、柬埔寨、新西兰等国家的产能规划。据了解，公司工厂全部投产后预计生产制造端可以实现数十亿的营收。 每经实习记者黄海摄 多因素共同影响致去年第四季度略亏 佩蒂股份主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体，主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼类食品，宠物营养肉质零食，宠物干粮、湿粮及新型主粮产品，宠物保健食品以及其他宠物食品，主要供犬猫等宠物食用。 2022年报显示，公司实现营业收入17.32亿元，同比增长36.27%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长111.81%；扣除非经常性损益后，归母净利润为1.35亿元，同比增加140.52%。 按销售模式划分，佩蒂股份的销售模式主要分为“ODM及经销”和“直销”两部分。其中，ODM及经销业务实现营收15.99亿元，同比增长35.19%，总营收占比92.3%；直销模式实现营收1.33亿元，同比增长50.67%，总营收占比7.7%。 分地区来看，海外业务仍是佩蒂股份当前的营收主力。报告期内，公司境外主营业务收入14.56亿元，同比增长37.33%，总营收占比84.10%；境内主营业务收入2.75亿元，同比增长30.91%，总营收占比15.9%。 分产品来看，2022年，公司植物咬胶实现营收6.49亿元，同比增长64.05%，占营收比重37.47%；畜皮咬胶实现营收5.44亿元，同比增长25.92%。除此之外，营养肉质零食和主粮湿粮产品分别实现营收3.38亿元及1.6亿元，同比增长分别为33.24%和6.69%。 得益于当期业务营收的增长，佩蒂股份当期经营活动产生的现金流净额转正，从2021年净流出3471.17万元，变为净流入2306.12万元。 财报显示，2022年第四季度，公司净利润单季度略亏。对此管理层表示除了受海外客户库存调整、订单环比下降的因素外，其他主要原因还有可转债对报表的影响和当季度的汇兑损失等。 交流会上，佩蒂股份董事长陈振标表示，接下来公司将专注于稳固海外市场ODM业务，并在国内市场发展OBM自有品牌。财报显示，2022年度，佩蒂股份国内市场toC端的直销业务营收1.33亿元，同比增速超50%。 不过，因为国内业务占比相对较小，佩蒂股份的经营情况仍与国外业务形势息息相关。 海外客户清库存使一季度业绩承压 2023年一季报显示，佩蒂股份当期营收约1.59亿元，同比减少53.81%；归属于上市公司股东的净利润亏损约3807.34万元，同比减少233.36%；扣非归母净利润亏损3861.26万元，同比减少231.92%。 财报中，佩蒂股份方面表示，营收下滑主要系“本期客户调整库存，订单减少所致”。本次交流会上，佩蒂股份进一步表示，主要系海外第一、第二大客户调整库存，导致订单减少。 不过，在公司管理层看来，一季度的业绩下滑是短期因素。据管理层估计，今年二季度业绩可能仍会有小幅下滑，但到三季度经营就会恢复正常。 唐照波介绍称，从海外这一轮的减库存趋势上看，先是渠道商库存清完，Q1的时候有几个渠道商的订单已经恢复正常。至于品牌商，这一轮库存减完，整个海外存货基本就到底了，所有的订单就会恢复正常。 对于外界有关海外市场整体经济的担忧，佩蒂股份方面表示，目前一些海外客户对于2023年的营收整体还是给予了增长预期。“我们前一段时间去的美国APPA展会，通过他们的一些数据来看，今年整体市场还是略有增长。” 至于当期业务亏损，唐照波表示，一是因为当期营收减少，二是因为毛利率的下降。“接下来到Q2，随着订单逐渐恢复，盈利会逐渐转好。” 此外，汇兑损益也是影响佩蒂股份一季度利润的因素之一。据一季报显示，因当期汇兑损失增多，一季度财务费用从6.6万元直接增加到1309.14万元。 越南两基地产能已经恢复 交流会上，佩蒂股份管理层重点介绍了公司位于国内、新西兰、越南以及柬埔寨等地的新建工厂。 佩蒂股份目前在中国、越南、柬埔寨以及新西兰等地规划产能分别为67500吨、15000吨、20000吨以及72000吨。上述产能全部投产后，预计生产制造端可以实现数十亿元的营收。 分地区来看，目前，佩蒂股份的越南两基地产能已经恢复，全年实现净利润1.47亿元。 柬埔寨与新西兰产能建设方面，据了解，2022年柬埔寨基地已实现营收1.53亿元，目前正处于产能爬坡期。唐照波对《每日经济新闻》记者表示，“从营收端上来看，（柬埔寨基地）应该在去年的基础上会有百分之大几十或者翻倍的增长。” 佩蒂股份管理层表示，过去两年间，因为柬埔寨基地处于建设阶段，对公司利润产生了小幅影响。今年，随着柬埔寨基地产能的释放，将给佩蒂股份带来营收和利润贡献。 新西兰基地被佩蒂股份视为亚太地区供应链的核心工厂，据佩蒂股份介绍，新西兰工厂今年将进入商业化运行阶段，预计能够释放20%到30%的产能。 公司预估称，下半年新西兰年产4万吨的高品质主粮产线将进入商业化运营，可以部分弥补零食订单不足对ODM业务收入端的影响。 浙商证券在最新研报中指出，下半年佩蒂新西兰4万吨干粮工厂预计开始释放产能，从宠物零食品类拓展至主粮，将为海外ODM业务贡献有效增量，预计2023年下半年外销有望持续修复。 开源证券亦指出，未来随着越南工厂恢复正常运营、柬埔寨工厂产能利用率提升、新西兰工厂正式进入商业化运营阶段、海外客户库存逐步出清，公司营收端有望充分享受自有品牌加速崛起及海外业务稳步发展的红利。 至于国内自主品牌的经营情况，据佩蒂股份介绍，接下来公司将增加一定的销售费用进行渠道拓展，“我们预计国内销售费用会占整个销售收入的30%，后面两年还会持续增长。” 对于外界有关公司销售费用走高的质疑，佩蒂股份方面认为，公司当前销售费用率比较合理，“我们也一直在做微调。”