财经下午茶：央企国企整合加速，国企改革主题第三次大行情将至？哪些领域需要重点关注？

今日（4月3日），沪指兵临3300点下方，两市成交12530亿元。盘面来看，CPO、信息安全等板块强势上涨，医药、消费和新能源板块出现了被抛售的情况，人工智能相关的板块强势上涨。午后，三大运营商大幅拉升。

据新华网报道，3月29日，17家中央企业、4家地方国有企业就11组专业化整合项目开展了集中签约。央企国企整合加速，本轮国企改革与过往有何异同，哪些领域需要重点关注？

央企整合加速，国企改革第三次大行情将至？

3月29日，17家中央企业、4家地方国有企业就11组专业化整合项目开展了集中签约。央企整合加速，是否意味着国企改革第三次大行情将至？在今日《财经下午茶》栏目中，广东小禹投资黎仕禹在直播中表示，过去A股市场存在国有资产的估值水平相对较低的情况，相对于同行业非国企的PB估值折价40%～50%。所以去年11月，证监会主席易会满提出要建设中国特色现代资本市场、探索建立具有中国特色估值体系，低估值的央国企迎来价值重估。

回顾自2013年以来，我国央国企经历了三轮改革，每一年改革的侧重点都不同。三轮国企改革分别是2013年～2016年、2016年～2019年和2020年～2022年，通过三轮国企改革，国企央企初步实现了顶层结构构建、去杠杆与混合所有制改革以及核心竞争力的提升。2015年股灾，很多公司都在杀估值，业绩增速跟不上股价。2016年大家发现，央企国企在改革以后保持相对较好的经营情况，推动当时“核心资产牛”的大行情。不过总体来说，在A股，国企改革和中特估并不能作为一轮行情的主线，应该看成是“加分项”。

在直播中，每经记者杨建表示，近期央企国企整合加速，作为引领未来发展的新支柱、新赛道，战略性新兴产业将成为专业化整合的重头戏。首先是在3月29日，17家中央企业、4家地方国有企业就11组专业化整合项目开展了集中签约，央企整合加速。国资委副主任翁杰明在签约仪式上表示，要以加快建设世界一流企业为目标，突出提升核心竞争力、增强核心功能，围绕科技，瞄准战略安全，持续推进集团内部、央企之间、央企与外部资源的深度整合，切实提高产业竞争力，加快建设世界一流企业。

作为引领未来发展的新支柱、新赛道，战略性新兴产业将成为专业化整合的重头戏。国资委要求，围绕提升产业链整体竞争力开展市场化并购重组，努力在集成电路、工业母机、人工智能等领域完善布局，加快在重要领域和关键节点实现自主可控，着力打造一批创新型国有企业。此外，国资委主任张玉卓近期撰文指出，将积极培育壮大战略性新兴产业，力争2023年中央企业战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上。推动中央企业2023年在关系国家安全、国计民生重点行业的布局比重至少提高1个百分点。

ChatGPT自主可控，国企信息安全走向前台

在周末意大利暂时禁止使用ChatGPT之后，又有消息传出ChatGPT目前停止注册，开始大面积封号，4月2日全面封禁亚洲登录账号。人工智能的安全问题成为市场关注的焦点，对于ChatGPT自主可控，国企背景的信息安全公司将走向前台。对此，广东小禹投资黎仕禹在直播中认为，意大利个人数据保护局认为ChatGPT平台出现了用户对话数据和付款服务支付信息丢失的情况，实际上新事物的产生永远有好的一面，也有相应的问题要解决。ChatGPT的诞生能够简化我们的日常工作，大幅提升我们的工作效率。

在人口红利消失的时代，如何在有限的劳动力下提高我们的工作效率将会是我们不得不思考的问题。ChatGPT的诞生将大幅提高我们的工作效率，这是它好的一面。但是由于现在相关技术还不太成熟，在应用的时候还是会出现许多问题，例如现在讨论比较多的信息安全方面的问题。数据安全值得我们重视，ChatGPT将涉及大量的用户上传处理，相关的数据会被ChatGPT不断用于训练和进行模型的优化，所以如何保障我们上传的数据安全，对数据进行有效监管值得我们关注。

以国企为背景的信息安全公司相较于民营企业有许多优势，其对信息安全保护的能力更加被用户信赖。许多国企背景的信息安全公司本身对接的下游公司主要是政府、金融和通信等领域，这些下游公司对于信息安全的要求更高，所以往往也会选择国企背景的信息安全公司合作。以国企为背景的信息安全公司相较民营企业往往有更宽的护城河。

“中特估”体系背景下，国企改革更多是个“加分项”

对于中国特色估值体系而言，最关键的仍是提升国有企业自身经营质量，加强与市场沟通，获得市场认可。此前，国企改革主题为何只在2014年和2017年有超额收益？当前怎么看国企改革主题，布局国企改革主题的思路是怎样的？对此，广东小禹投资黎仕禹认为，对于2014年和2017年国企改革主题取得超额收益的原因，2014年是国企改革叠加了一带一路的概念，而涉及一带一路的投资相关公司多数为建筑类的央企国企公司，两个概念相加推动的大行情。

而2017年本质上是“核心资产”。当时大部分上市公司的业绩增速都无法匹配公司股价上涨幅度，导致市场持续杀估值的情况下，“核心资产”普遍基本面向好，推动股价上涨。去年11月底提出建设“中国特色估值体系”，也是从那时开始到今年三月，三大运营商股价基本翻了一倍。而其他一些国企改革概念的公司也有过一段时间表现较好，但是最终也没有走出一轮大行情来，反而又跌回去了。归根结底，这些上市公司的盈利情况并没有发生实质变化，分红比例也没有大幅增加，所以股价最终表现平平。

总体来说，国企改革并不能作为一条主线行情去看待，更多时候是作为一个“加分项”。股价上涨最终要回归到公司的基本面进行判断，盈利情况是否出现较大提升，分红是否增加，这些才是推动股价上涨的重要因素。对于布局国企改革主题的思路，黎仕禹认为更多应该将国企改革作为一条支线，作为公司的“加分项”看待。如果想获得超额收益，永远是遵循主流热点主流板块进行投资，也就是主线。也有一些不是主流板块的国企央企走出了独立行情，这些公司有的分红增加，有的盈利能力改善，最终都是基本面向好，推动公司股价上涨。

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