中远海能2022年扭亏为盈：国际油运运力踩准运价高位 LNG运输步入稳定收益期

3月30日晚间，中远海能（SH600026，股价13.54元，市值645.96亿元）发布了2022年年报。报告期内，公司实现营业总收入186.58亿元，同比增长46.9%，归母净利润14.57亿元，较上年同期亏损49.75亿元实现扭亏为盈。

2022年，中远海能实现运输量（不含期租）17436万吨，同比增加4.2%；运输周转量（不含期租）5367.9亿吨海里，同比增加5.7%；营业成本151.96亿元，同比增长29.1%，低于营业收入46.9%的增速，因此使得毛利率上升，期间费用率为10.3%，较上年有所下降。

分季度来看，2022年，中远海能营收、净利表现逐季上升，主要因为在去年复杂多变的油气运输市场中，公司踩准市场节奏提升油轮船队收益，同时抓住战略机遇推动LNG项目落地。与此同时，公司在二手船价相对高位时处置了少量老旧油轮运力获得一定收益。

外贸油运在去年下半年迎来强周期

2022年，国际油运市场遭遇了料峭春寒后，又在国际政经局势、石油贸易格局的复杂演变中实现了从低迷到强劲的惊人跃迁。国内中转油运输市场需求先抑后扬，海洋油运输需求提升，管道油运输需求稳定，但成品油消费不旺导致运输市场承压。

从运力供给看，新船交付保持平稳，拆船量不及预期，新船下单量创历史新低，油轮运力增速保持在较低水平。根据克拉克森数据统计，2022年，全球VLCC船队规模同比增加39艘，其中交付42艘，拆解3艘，而新签造船订单仅有2艘。

截至2022年末，中远海能共有油轮运力159艘（2334万载重吨），同比减少7艘（189万载重吨）。可以看到，油轮在手订单处于历史低位的同时，环保新规加速了老旧船舶运力出清，供给端运力收紧趋势较为明显。

在此背景下，2022年，中远海能完成外贸油运运输收入人民币113.95亿元，同比增加97.6%，毛利率12.8%，同比增加34.2个百分点；完成内贸油运运输收入人民币59.14亿元，同比增加3.9%，毛利率21.8%，同比减少3.9个百分点。

图片来源：年报截图

同时，内贸油运业务尽管毛利率较高，但对营收贡献在近四年中始终保持在50亿元~60亿元的稳定区间。事实上，外贸油运业务的供需变化对公司业绩起到决定作用。

尤其是国际原油轮市场，去年，原油海运量整体回升，中小船型在大西洋区域的运输需求激增，VLCC吨海里需求在第四季度爆发，2022年原油轮吨海里需求同比上涨3.8%。

以VLCC市场为例，2022年呈低开高走的趋势，波动剧烈。上半年，受远东货源不足、燃油成本高企的影响，波交所测算VLCC中东至中国（TD3C）航线理论日收益仅有11天为正值，甚至一度创下-24517美元/天的历史低位。

去年下半年，美国执行了大规模的石油战略储备释放，跨洋长航线的增加使VLCC的供需基本面大幅改善，运价迅速攀升，第四季度波交所测算VLCC TD3C航线平均日收益达到61364美元/天水平。

中远海能方面表示，2022年8月起，VLCC运价反弹并维持高位，得益于前期正确的市场研判与合理的运力布局，公司船位在高点市场前集中回归，为抢抓市场高点储备了充足的运力。在市场进入高景气阶段后，公司加快船舶营运周转，9-11月中东装期VLCC船位达到月均22条以上水平，为船队效益的大幅改善奠定了重要基础。

LNG运输业务步入稳定收益期

从运营成本来看，2022年，由于船舶航次、航线距离增加，中远海能的燃油消耗量大幅增加，同时受“限硫令”及国际油价攀升等因素综合影响，公司燃油成本同比增加23.55亿元，增幅为73.2%；船员人工成本受薪酬水平增长影响，同比增加5.84亿元，增幅为27.72%，其中LNG运输业务的船员费增长明显，同比上涨73.1%。

中远海能表示，目前，LNG运输业务已进入快速发展期和稳定收益期。目前全球的LNG船队中，大部分船舶均与特定LNG项目绑定（简称“项目船”），取得稳定的船舶租金和投资收益。中远海能全资子公司上海LNG和持有50%股权的CLNG是国内领先的大型LNG运输公司，截至2022年末，公司共参与投资62艘LNG船舶，均为项目船，收益较为稳定。

图片来源：公司官网

截至2022年末，全球LNG船队规模共计739艘（包括LNG加注船、再汽化船FSRU、浮式储存FSU和浮式液化天然气装置FLNG），约11021万立方米，较上年同期增加32艘，约438万立方米。

而在中远海能参与投资的LNG船舶中，有40艘（677万立方米）已投入运营，占全球LNG船队运载规模的6.14%，另有在建LNG船舶22艘（373万立方米）。公司方面表示，随着参与投资建造的LNG船舶陆续投入运营，LNG运输业务已步入稳定收获期。

从去年的LNG运输市场来看，全球LNG贸易量约4.01亿吨，较2021年增长约7.8%。日本LNG进口量达到7350万吨，为2022年世界最大的LNG进口国。2022年，阿曼和美国是LNG供应量全球增幅最大的国家，LNG出口量分别同比上涨19.2%和18.2%。

2022年，全球共有约46项LNG供应和采购协议（SPA）签署，其中大部分由美国开发商签订，几乎所有的合同都是长期合约（15-20年）。目前全球约有1.55亿吨/年的产能正在建设中，同时，2.55亿吨/年的计划产能正处于不同的FID（达成最终投资决策）前阶段。这意味着，全球LNG供应项目正在迅速发展，预示着良好的贸易前景。

据公司2022年年报，中远海能LNG运输板块贡献归母净利润人民币6.67亿元，同比增加0.5%。报告期内，全资子公司上海LNG完成中化2艘LNG运输船项目的股权收购；香港LNG船管接入2艘中石油国事项目17.4万方的LNG运输船；合资公司CLNG完成了深圳燃气1艘LNG运输船和卡塔尔能源12艘LNG运输船两个项目的投资。