禾赛科技被律所盯上背后：2022年毛利率下滑，股价自上市以来最高点下跌超50%

在发布财报两天后，我国“激光雷达第一股”禾赛科技就被美国专注于证券集体诉讼的律所The Rosen Law Firm盯上了。

3月18日，该律所发出了一个针对禾赛科技3月16日发布的2022年第四季度和2022年全年的财报集体诉讼调查须知，该须知旨在鼓励禾赛的投资者通过the Rosen Law Firm发起集体诉讼，原因是财报中有重大误导性商业信息，从而导致投资者损失。

3月16日，禾赛科技对外公布了IPO之后的第一份财报。该财报包含了截至2022年12月31日的第四季度及2022全年未经审计的财报数据。

财报显示，禾赛科技2022年第四季度营收为4.1亿元，同比增长56.6%；2022年全年实现营收12亿元，同比增长66.9%。不过，禾赛科技2022年净亏损也达到3亿元，同比扩大23%，这一数据也创下该公司2019年以来净亏损额新高。此外，禾赛科技2022年毛利率为39.2%，而2021年为53.0%。

禾赛科技对此解释道，毛利率下降主要是由于在早期加速阶段，低利润的ADAS激光雷达产品的出货量增加，内部工厂产能利用率降低。

在财报发布当日，禾赛科技股价下跌至13.6美元/股，创历史新低，已大幅低于发行价（19美元/股），离最高时的30.36美元/股的股价下跌近50%。截至美东时间3月21日收盘，禾赛科技股价报12.82美元/股。

行业加速“内卷” 激光雷达企业毛利率承压

值得注意的是，尽管禾赛科技2022年净亏损额增加，但其全年交付量却大幅增长。

财报数据显示，2022年禾赛科技全年交付量为8.05台，同比增长467.5%。其中，ADAS激光雷达出货量是6.19万台。禾赛科技表示，这个数据是8家激光雷达国际同行上市公司的出货量之和。

据了解，无人驾驶企业和新能源车企是禾赛科技的主要客户。禾赛科技的自动驾驶技术公司客户包括：AutoX、Aurora、Zoox、TuSimple、NVIDIA、Nuro、百度、小马智行和文远知行等；车企客户主要包括理想、高合、长安、上汽、集度和路特斯等。

图片来源：禾赛科技官网

不过，ADAS激光雷达交付量的迅速增长并未提升禾赛科技的毛利率。数据显示，2022年第四季度禾赛科技的产品毛利率下滑至30%，同比下降42.75%。

“从短期来看，去年L4级自动驾驶市场的持续疲软和新能源补贴退坡及价格战的影响仍然是不利因素。从长期来看，当前在激光雷达赛道布局是对的。”全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

去年L4级自动驾驶市场持续疲软，自动驾驶企业或倒闭、或裁员，或市值暴跌使得自动驾驶企业对激光雷达上车的需求大规模减少。而无人驾驶商业化落地进展缓慢对激光雷达企业的业绩支撑也带来不小压力。

在新能源车企方面，同样受到新能源补贴退坡及价格战的影响，车企的成本压力还在继续加大。这意味着，在销量、盈利、智能化渗透率等多个指标考量下，如何降本增效也成为主机厂的难题。中信证券研报也称，由于短期主机厂降本压力、定点竞争激烈，激光雷达企业毛利普遍承压。

有分析认为，随着禾赛科技的主营业务从自动驾驶向前装量产转变，毛利率下降似乎是必然现象。向低阶ADAS辅助驾驶“放量”是当前激光雷达行业的共同选择。

禾赛科技联合创始人兼CEO李一帆说：“任何一个公司当它从一个小量高价，进入一个大量低价市场的时候，天然会带来毛利率的下降。如果拿禾赛的毛利率跟其他做前装量产市场的友商毛利率来对比，你会发现我们的毛利率实际上是较高的。”

激光雷达出货量仍未进入大规模爆发期

目前，禾赛科技仍在激光雷达市场开拓客户资源。该公司在财报发布会上透露，2022年该公司拿下10家主流OEM厂商的ADAS激光雷达前装量产定点，而在2023年1月，该公司又签约第11个OEM客户。

当前，集度、爱驰、新石器无人车、路特斯，以及长安等主流OEM厂商都与禾赛科技取得了合作。李一帆表示：“赢得这些OEM客户也代表了我们的激光雷达解决方案在未来蕴含着巨大的潜在订单需求。”

据了解，现在激光雷达行业仍处于早期阶段，出货量未进入大规模爆发期，但已经显示出阶梯式阵列。根据国金证券研究所整理的数据，2022年中国乘用车前装标配搭载激光雷达14万颗，从激光雷达品牌方来看，排名前三的分别是Innovusion（4.7万颗）、禾赛科技（4.7万颗）和Livox（3.2万颗）。

有观点认为，加强与头部车企的合作对于增加激光雷达企业的出货量有更大帮助。当前各大新能源车企由于市场竞争的需求，纷纷加快了激光雷达“量产上车”的节奏。而市面上具备量产能力和已经开启交付的激光雷达公司数量逐步增加，如Mobileye、博世、法雷奥、还有禾赛科技当前的劲敌速腾聚创。车企的供应商可选择项更多，激光雷达的市场竞争也就更加白热化，而提升激光雷达的上车规模将成为激光雷达企业未来发展的重点。

图片来源：禾赛科技官网

曹鹤表示：“由于近年我国对于自动驾驶及相关领域的扶持，带动了激光雷达赛道的发展。目前的整体状况是‘国外冷、国内热’，预估今年下半年资本市场中，激光雷达、自动驾驶板块会迎来利好消息。行情的利好会带动市场及行业的发展，但自动驾驶能否迎来大规模商业化仍然存疑，可能仍需要4～5年的发展期。”

封面图片来源：禾赛科技官网