每经热评丨百家公司拟定增募资超2000亿 市场要警惕三类乱象

每经评论员 胥帅

Wind数据显示，截至3月20日，年内已有超过120家上市公司发布定增预案，预计募集资金总额超过2000亿元。相比去年同期的48家和1148.33亿元，分别同比大增158.33%和87.40%。

上市公司再融资力度是二级市场的风向标，它具有两重意义。第一，上市公司定向增发的认购对象以机构为主，“一级半”市场的活跃说明资金看好二级市场。第二，定向增发是上市公司获取资本的通道，上市企业能在最短时间筹措资本用于扩大再生产，这说明投资人和企业家看好中国经济复苏，有更多动力和信心增加资本开支。

尽管同比大增的企业定增行为有积极意义，但也要防止定增市场的一些乱象。这类乱象主要分三大类，第一类是利用定增募投项目蹭热点，在定增方案中宣传与热点概念的关联。定增公告更强调信息披露的全面性，要求定增企业更全面描述募投项目的行业背景、资本回报率等。企业往往会进行自我发挥，传递乐观的回报预期、行业美好前景来强化投资者认购信心。这同样提供了定增蹭热点的土壤和温床。

第二类是在股吧等公众平台夸大发行对象折价认购的利好。将折价认购的概念偷换为股价“兜底”，弱化其余投资者的风险意识。定增定价是基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，如果某企业在股价主升段末发布定增计划，20个交易日平摊的交易均价会大大低于最新现价。无论是控股股东亲自下场认购，还是明星机构认购，大幅折价的定增其实是“假象”。要知道定增股票认购解禁期少则半年，多则一年，当前折价并不意味着永远稳赚不赔。一旦预期变化或者有其他风吹草动，现价与定增价“倒挂”现象并不少见，资本市场没有“兜底”之说。

第三类是忽视定增本质，盲目将定增行为等同于利好。某种意义上讲，增发股票对持股股民是一种利空，因为增发会摊薄每股收益，稀释现有股份权益。只有增发募投项目增加公司营收和利润，进而增厚每股收益，这类增发才是真正的利好。相反，一些企业误判产业周期和市场状况，募投项目也可能变成“负资产”。

总之，定增募资是一件好事，应鼓励资本脱虚入实，通过再融资来强化企业竞争能力。但同时也要做好相应监管，特别是要适应以信息披露真实性为核心的注册制。上市企业应更全面和客观地披露募投项目必要性、业务关联度等，对于失真或者不详信息，监管应主动发函问询，起到督促作用。投资者需要更客观地看待上市公司定增行为，甄别真正增强竞争实力的定增项目，远离蹭热点的定增概念。上市公司还可通过机构调研、投资者互动平台等渠道，在合法合规的基础上，强化对定增项目实施进度的披露，方便投资者了解真实情况。