400亿“白马”去年预亏超0.7亿后股价涨5% 或为上市后首亏

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1月11日，康泰生物（SZ300601，股价36.26元，市值406亿元）大涨5.44%，一扫近期在资本市场的颓势。这在部分人的意料之外，前一晚，这家市值达380亿元的白马股发布公告，预计2022年净利润亏损，亏损额为7600万元至1.5亿元，而上年盈利。

但这也被一些投资者解读为“利空出尽”。根据公告，造成亏损的主要原因包括一笔高达7.85亿元的减值计提和新冠疫苗研发支出费用化处理3.03亿元，前述因素合计减少利润总额10.88亿元，考虑加计扣除影响， 减少净利润8.16亿元。

一位长期关注康泰生物的投资人士对《每日经济新闻》记者表示，这两年疫苗企业受新冠疫苗消息影响大，康泰生物计提了这么多，相当于把利空一次性“清”了。“对企业来说等于是翻篇了，以后主要还是看常规疫苗板块的清空”。

发布预亏公告后，股价涨超5%

康泰生物1月10日深夜发布的业绩公告，还是在股吧里激起千层浪。根据公告，康泰生物预计2022年扣除非经常性损益后的净利润出现亏损，亏损额为1.26亿元至2亿元，上年同期盈利11.91亿元。

对于2022年度业绩变动的主要原因，康泰生物在公告中提到两点。首先，常规疫苗业务销售收入回暖。报告期内，公司根据年度经营计划积极开展各项工作，进一步加强市场销售及推广工作，公司常规疫苗（不含新冠疫苗）销售收入同比增长86%，其中主要产品四联苗、乙肝疫苗、13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入增长显著。

新冠疫苗销量大幅下滑，再加上资产减值以及研发支出费用化处理，是康泰生物亏损的主要原因。康泰生物在公告中表示，报告期内由于国内外新冠疫苗接种环境发生重大变化，公司新冠疫苗销量较2021年大幅下滑，同时公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对2022年度存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品、生产设备及新冠灭活疫苗开发支出计提资产减值准备7.85亿元，新冠灭活疫苗III期临床研发支出费用化处理3.02亿元；前述因素合计减少利润总额10.88亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润8.16亿元。

康泰生物提到，本次业绩预告系公司财务部门初步估算，未经审计机构审计，具体的财务数据将在2022年年度报告中详细披露。

公告发布次日（11日），康泰生物股价一路走高，盘中最高涨幅超过8%，截至收盘上涨超5%。1月11日，《每日经济新闻》记者试图联系康泰生物，对方婉拒了采访要求。

去年或为业绩“分水岭”

《每日经济新闻》记者注意到，如果上述数据无误，这将是康泰生物上市后首次陷入亏损。市场为何会给出不一样的答案？

前述不愿具名的投资人士对《每日经济新闻》记者表示，这份年报业绩预告可以被看作是康泰生物的“分水岭”，对其他几家疫苗公司来说也有相似性。疫情把疫苗企业的业绩分为两块：一块是新冠疫苗收入，在2022年的前半年有收益，但之后随着接种量下降而销量、收入下滑；另一块是常规疫苗，受疫情影响接种量下降，但在放开后会逐步恢复。

中泰证券此前在研报中提到，2022年前三季度我国疫苗行业（不包含新冠疫苗）整体实现批签发3355批次，2021年新冠疫苗大规模接种造成已批签发的常规疫苗销往疾控中心受阻，为了消化企业库存并结合实际接种需求，2022年行业整体排产均有所减少，从而导致批签发有所下滑。但疫苗行业内部批签发分化明显，HPV、PCV13、流感、五联苗等重磅品种批签发依然保持快速增长，同比增速分别实现70%、10%、40%和34%。

中泰证券认为，长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将放量上市，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提高，预计大品种接种率有望持续提升，逐步接近发达国家水平。

“对国内疫苗公司来说，不管是2022年后半年新冠疫苗收入滑坡，还是传统疫苗受新冠疫情影响的接种减少，业绩预告发布后，不管是否计提减值基本都算利空预期的释放”。该人士指出，疫苗企业的底层投资逻辑包括人口增长红利和新产品加速上市两方面。尽管近年来出生率有所下降，但“减少”与“没有”是两个完全不同的概念，与此同时，就是疫苗企业在不断加速推进更好、更有竞争力的新品种上市。