紫光集团开年新动作：紫光股份或将全资控股新华三

在中国半导体资本江湖，智路、建广闻名遐迩。2021年12月，智路建广联合体成为紫光集团等7家企业实质合并重整的战略投资者。2022年7月，紫光集团管理人已与智路建广联合体举行了交接会，将紫光集团的章证照及经营管理事务进行全面移交。

一个是资本运作经验丰富的战略投资者，一个是拥有半导体及ICT领域等庞大资产的“大象”。智路建广如何整合紫光集团旗下资产成为各方关注的焦点。

2023年1月3日晚间，紫光集团旗下上市公司紫光股份（SZ000938，股价20.37元，市值582.60亿元）发布重大事项进展公告，公司将通过全资子公司紫光国际信息技术有限公司（以下简称紫光国际）继续收购新华三49%的股权。收购完成后，紫光股份将全资控股新华三。

紫光集团“新动作”

接管紫光集团后，智路建广一度较为沉寂。不过，2023年甫一开年就曝出大消息，紫光股份将全资控股新华三。

在中国ICT市场，新华三与华为、思科、浪潮等巨头分庭抗礼。但在资本结构上，却是紫光股份、惠普分持51%和49%。

新华三起源于华为数据通信部。据威尔克通信实验室公众号信息，2003年，华为与美国3Com公司成立合资公司华为3Com。3Com投资1.65亿美元占股49%，华为投入中低端数据通信产品技术和人员占股51%。当年11月，杭州华为三康技术有限公司正式成立。

其后，新华三几经易主。2005年11月，3Com从华为购入2%的股份，从而控股华为3Com。2006年11月，3Com又购入剩余49%的股份，全资控股华为3Com。收购完成后，华为3Com于2007年更名杭州华三通信技术有限公司（即华三，或称之为H3C）。

2010年，3Com被惠普收购，华三并入惠普旗下。2014年，惠普拆分为惠普公司（HP Inc。）和惠普企业（HP Enterprise）。其中，惠普企业（HPE）从事面向企业的服务器和数据存储设备、软件及服务软件业务。华三又从属于惠普企业。2016年5月，紫光股份收购华三51%的股份，成为其控股股东。华三又与紫光股份与惠普成立的其他公司共同组成了新华三。

此次紫光股份公告称，经多轮沟通，近日由HPE（惠普企业）实体将向紫光国际出售其持有的新华三49%的股权。每股出售价格将根据《股东协议》约定按照2022年4月30日前12个月新华三扣除非经常性损益后的税后利润的15倍除以行权通知之日新华三全部股份数量的方式确定，对价支付方式为现金。

ICT巨头新华三

根据IDC发布的2022年前三季度数据，新华三在中国企业网交换机、园区交换机排名第一，份额均超过36%；在企业级WLAN、刀片服务器市场排名第一，市场份额分别为29.0%和51.5%；企业网路由器、X86服务器、存储、UTM防火墙市场位列第二，新华三多项产品市场占有率持续领先。

实质上，紫光股份此前最核心的资产，便是其持有的新华三51%的股权。2021年，紫光股份营收676.38亿元，净利润21.48亿元。彼时，新华三实现营收443.51亿元，实现净利润34.34亿元。

海通通信团队认为，伴随并购落地，管理和机制进一步理顺，（紫光股份）净利润释放有望提速。

有趣的是，在紫光股份全资控股新华三消息落地前，上市公司股价已连续大涨。根据WIND数据，自2022年10月11日至2023年1月3日，紫光股份区间涨幅达34.28%。

需要注意的是，紫光股份表示公司正在与相关方协商确定本次交易正式交易协议的相关条款，积极推进本次交易，并严格按照有关法律、法规的规定和要求及时履行信息披露义务。本次交易尚需履行公司及相关方的内部决策程序，并需在完成政府相关部门的审批后方可实施，能否实施尚存在一定的不确定性。