年轮2006｜A股“翻身之年”  制度变革带来蓝筹时代

2005年是A股剧烈波动的一年，上证指数一度下探至998点，不少股票跌破原始发行价，放眼望去，遍地“白菜价”。在此情况下，投资者对于2006年的股票市场走势也充满了不安全感。 但实际上，2005年，非流通国有股改革向前推进了一大步，大部分上市公司确立和实施了股改方案，压在中国股市头上的一块大山被逐渐移除。 制度变革之下，也使得蓝筹股从折价走向溢价，开启了蓝筹时代的征程。中国股市进一步走向规模化、制度化的成熟市场，投资者也随着资本市场的壮大而逐渐成熟和理性。 2006年8月16日，上海某证券交易所内的红屏。图片来源：ICphoto 波澜壮阔的蓝筹股行情 2006年的中国股市改写了此前5年的下跌趋势，迎来牛市。上证综指从年初的1161.06点起步，到年底上涨至2675.47点，累计上涨1514.41点。涨幅翻倍有余，成为1992年之后涨幅最大的一年。截至2006年12月底，沪深市场总市值达8.94万亿元，较2005年年末增长了176%。 2006年1月1日~12月6日，在1396只A股股票中，涨幅超过100%的高达490只，比例高达35%，涨幅超过200%的也多达150只，显现出了典型的牛市特征。蓝筹股是带动股指上涨的主要部分。有报道指出，截至2006年12月20日，沪深两市A股总市值突破8万亿元。工商银行（SH601398）、中国银行（SH601988）、中国石化（SH600028）、招商银行（SH600036）、上港集团（SH600018）、宝钢股份（SH600019）、大秦铁路（SH601006）、民生银行（SH600016）、中国联通（SH600050）、贵州茅台（SH600519）前十大上市公司的总市值占沪深两市A股总市值的43.06%。基金、机构也纷纷扎堆蓝筹概念股赛道。截至2006年末，金融、食品饮料、钢铁、地产成为基金最为偏好的行业。 前十大权重股中，金融行业总市值约占沪深两市总市值的30.45%。招商银行、工商银行2006年的涨幅分别达149%（不含股改因素）、82%，纷纷成为基金、QFII、保险资金等竞相建仓的重要战略性品种。 招商银行、工商银行等金融股之外，2006年的十大牛股中还涌现出了一大批蓝筹股新贵。 贵州茅台在2006年的蓝筹股行情中表现优异。在股改方案出炉的刺激下，公司股价从45.62元/股一路飙升至93.20元/股。在2006年5月转股派现后，公司股票迅速进入填权行情；2006年11月底上涨势头进一步加快，在短短半个月时间内从60元/股飙升至86元/股。在贵州茅台前十大流通股股东名单中，保险机构占了较大比例，公司股票开始成为长线投资资金的不二之选。 万科A（SZ000002）在2006年年涨幅为258%，一举变成了众多机构眼中的“白天鹅”，成为股票池中必备的品种。其股东刘元生“400万元变6亿元”一时成为股市佳话。 金发科技（SH600143）2006年年涨幅为412%，在二线蓝筹股中表现极为突出。金发科技于2004年6月上市，股价一直不温不火。但随着公司业绩上涨，公司逐渐被资本纳入绩优蓝筹股序列，股票也随之备受追捧、水涨船高；公司股价从2006年年初的10元/股左右一路上涨，到年中之时便已经翻倍；2006年9月，在股权激励方案带动下，公司股价加速上扬，至同年10月20日创下了27.52元/股的新高，年底时一度涨至42元/股。 制度变革带来蓝筹投资新时代 “2006年是制度性牛市！”这是资本市场各方的共识。一方面，当时宏观经济的高速增长为股市提供了一个良好的基础；另一方面，随着股权分置改革进程、汇改的推进，上市公司公司治理结构的规范，机构扩容等成为2006年蓝筹股大爆发的重要因素。 所谓蓝筹股，其实是一个比较宽泛的概念，大意指那些质地优良、业绩良好，能代表国民经济发展方向，在所属行业中占有重要地位的上市公司。蓝筹股的表现，往往决定着资本市场的成熟度。 2006年以前，由于市场承接力较小，一有大盘蓝筹股在沪深交易所上市，就会引起大盘指数下跌，由此，管理层也不敢把更多的大盘蓝筹股推到A股市场。但2006年6月以后，随着新股发行的重新开闸，中国银行、大秦铁路、中国国航（SH601111）与工商银行等大蓝筹先后登陆A股市场。但是在A股市场顺利发行后，并未出现此前市场担心的大盘“失血症”，A股反而频频创出阶段性新高。这充分表明，经历制度改革后的A股市场，其承接力已经大幅增强。 对于资本市场而言，更重要的是，2006年的股市彻底改变了中国股市，成为了中国股市的新起点。 在此之前，中国经济持续增长，但与此相对应的是中国股市的表现不佳，两者之间出现了明显的背离。随着2006年股市的走势与中国经济增长同步向上，A股作为中国经济晴雨表作用也开始初步显现；从规模和体量来看，股市的规模随着中国经济的快速发展，开始不断上涨。 同时，经历市场化运作、自上而下管理部门有效的行政协调模式的股改，A股的股权结构问题得到了极大解决。大股东的股权能够流通，关心股价成为全体股东的共同利益，上市公司在一定程度上转变为社会优质资产的吸纳器。 此外，随着A股市场的市值结构日趋完善，投资者结构同步发生了变化，机构投资者持续扩容，以公募基金为代表的机构投资者逐渐崛起，成为A股非常重要的一股力量。机构投资者所倡导的价值投资理念对A股市场的影响也更加明显。 以上种种，为中国证券市场2007年超级大牛市的出现夯实了基础。