每经热评｜多家公司拟发行GDR 背后投资风险不可不防

每经特约评论员 曹中铭

日前，深市创业板公司东方财富发布公告称，拟发行全球存托凭证（GDR），并申请在瑞士证券交易所上市，GDR以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券。东方财富是近期市场又一家拟发行GDR的上市公司，笔者以为，在多家上市公司拟发行GDR的背后，其投资风险不可不防。

据不完全统计，今年以来，已有包括健康元、乐普医疗、格林美在内的多家上市公司完成GDR的发行，且募资已经到账。此外，巨星科技发行GDR并在瑞士证交所上市的申请已获瑞士证券交易所监管局附条件批准。而包括东方财富、先导智能等多达10余家上市公司发布公告称，拟发行GDR并在境外相关证券交易所上市。可以说，今年以来特别是近段时间，上市公司发行GDR掀起了一股热潮。

对于GDR，A股市场其实并不陌生。GDR是存托凭证的一种，像最初“沪伦通”下的GDR，即是以沪市A股为基础在英国发行代表中国境内基础证券权益的证券。这也意味着，英国投资者可在伦敦证券交易所购买中国上市的股票。“沪伦通”的首吃“螃蟹”者为沪市上市公司华泰证券，此后，中国太保、长江电力、国投电力也纷纷发行了GDR。遗憾的是，此后A股上市公司发行GDR热情不再。

但步入2022年以来，这一格局出现明显变化，个中的原因则是多方面的。

首先，政策支持，叠加制度建设作保障。“沪伦通”下没有更多上市公司选择发行GDR，场外因素是不可忽视的。但今年2月份，中国证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将“沪伦通”机制进一步升级扩容为“中欧通”，为A股上市公司在更多国家的金融市场发行GDR提供了制度上的政策支持，也为上市公司在瑞士等国家的证券交易所发行GDR创造了条件。

其次，近几年来，沪深股市持续低迷，市场人气不足。股价表现不佳，客观上会对上市公司融资产生负面影响。在政策的加持下，GDR为A股上市公司融资提供了新的选择与新的渠道。在当前的情形下，A股上市公司发行GDR融资不失为明智的选择。

其三，众多上市公司纷纷选择瑞士证券交易所发行GDR，与瑞士证券交易所对于GDR的发行认定流程与交易购买流程均较为简便亦不无关系。这与A股上市公司再融资时选择定增如出一辙，而这是由定增存在程序简单、费用低廉、易于成行的特点所决定的。毕竟，实施再融资时，融资难与易的问题也是上市公司必须考量的重要因素。

此外，多家上市公司拟发行GDR，也与公司走出去的诉求有关。布局全球业务，扩张海外生产基地，提升产品全球竞争力等，GDR为A股上市公司提供了另一个通道。基于此，笔者以为，A股上市公司这股发行GDR的热潮，无疑是值得肯定的。

某些拟发行GDR的上市公司受到市场资金的追捧，在炒概念与题材非常盛行的A股市场，这显然是正常现象。不过，投资拟发行GDR的上市公司，个中的风险防范不可漠视。

毕竟，一方面，发行GDR是以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券的，也意味着上市公司股本的扩张。股本扩容，如果业绩增速跟不上股本扩张速度，其每股收益将会被稀释，对投资价值会有影响。另一方面，根据规定，GDR在上市120天后可以转换为A股股票。若此，无疑会增加A股的流通股份，并导致A股股价承压，这或许会波及到A股投资者的权益。