热门赛道半年报•医疗器械丨板块持续分化，九安医疗赚152亿成盈利王 出海淘金升温，迈瑞医疗境外收入占比近四成

A股医疗器械公司2022年半年报已经全部出炉。Wind数据显示，截至2022年上半年末，A股三大交易所一共有112家医疗器械上市公司，这112家上市公司共实现营收1666亿元，实现归母净利润543亿元，同比双双增长约三成。

受新冠疫情影响，医疗器械内部子板块持续分化，仅体外诊断板块就贡献了行业逾七成净利润。而在上半年净利润前五的企业中，除迈瑞医疗外，其余四家公司均为新冠检测概念股，其中九安医疗一跃成为医疗器械板块的业绩之王。

近日，国家医保局发文称，创新医疗器械暂不实施集采，创新医疗器械赛道现机遇。医疗器械企业加速向创新转型升级，三大板块（医疗设备、医疗耗材、体外诊断）上半年研发投入持续增长，产品迭代加快，创新产品获批仍在加速。而长期来看，出海仍是医疗器械企业的必由之路。

板块持续分化，体外诊断板块贡献超七成净利润

Wind数据显示，截至2022年上半年末，A股三大交易所一共有112家医疗器械上市公司，较上年同期增加5家；按照申万行业分类，其中31家属于医疗设备、43家属于医疗耗材、38家属于体外诊断。

整体来看，今年上半年，A股112家医疗器械上市公司共实现营收1666亿元，实现归母净利润543亿元，同比双双上涨约三成，实现营收、净利双增长。其中，营收取得正增长的有75家公司，归母净利润取得正增长的有58家公司。

分板块来看，受新冠疫情影响，A股医疗器械板块内部子板块持续分化，医疗设备板块共实现营收429亿元，实现归母净利润93亿元；医疗耗材板块共实现营收379亿元，实现归母净利润62亿元；体外诊断板块共实现营收857亿元，实现归母净利润389亿元。可以看出，体外诊断子板块贡献了整个医疗器械板块的超五成营收、超七成净利润，新冠检测需求大增催生该板块营收和净利润再创新高。

值得注意的是，医疗耗材板块营收和净利润较去年同期双双下降，其中营收同比下降约23%，归母净利润同比下降约66%。医疗耗材板块内部，上半年共有15家上市公司营收下降、18家上市公司归母净利润下降。

蓝帆医疗、英科医疗、中红医疗是其中的典型。这三只“疫情防护概念股”曾在2020年和2021年业绩迎来爆发式增长，但在今年上半年，其业绩又出现断崖式下降，营收分别下降50.39%、64.96%、74.68%，归母净利润分别下降105.24%、93.16%、96.49%。

究其原因，上述三家公司均在半年报中提到，一次性手套行业在疫情后呈爆发式增长，而在全行业产能扩张之后，产品需求及价格逐步回归常态，甚至出现了供过于求的情况，产品价格出现大幅下降。

新冠抗原检测需求激增，九安医疗成业绩之王

2022年上半年，新冠疫情仍然是左右医疗器械板块业绩的关键词。营收排名前十的上市公司中，九安医疗、东方生物、达安基因、安旭生物、明德生物、万孚生物均受益于新冠核酸检测和抗原检测需求持续增长。除东方生物外，其余5家公司归母净利润均大幅增长。而在归母净利润前十中，新冠检测概念股更是占据了其中八席。

九安医疗一跃成为行业业绩之王。今年上半年，九安医疗实现营业收入232.67亿元，同比增长3989.07%，归母净利润为152.44亿元，同比增长27728.49%，仅其一家公司的盈利规模，就占整个医疗器械板块盈利总额的28%。对于业绩变动，公司称，公司的新冠抗原检测试剂盒2021年11月获得FDA紧急使用授权并开始销售，上半年新冠抗原检测试剂盒销售大幅增长，且毛利率达到81.66%。

虽然中期业绩表现相当亮眼，但分季度来看，二季度九安医疗业绩增长已露疲态，公司在二季度实现的收入和归母净利润分别为15.30亿元和9.32亿元，相较一季度降幅巨大。实际上，新冠订单带来的业绩增长能持续多久，也是上述所有新冠检测概念股亟待解决的问题。二级市场上，上述新冠检测概念股市盈率普遍低于5倍，显然多数投资者认为新冠订单终究不能持续。

九安医疗周K线图 图片来源：Wind截图

从收入贡献来看，上半年营收前五名贡献了整个医疗器械板块营收的7%，归母净利润前五名贡献了整个医疗器械板块净利润的55%。

尽管医疗器械板块整体业绩向好，但也有不少公司业绩。归母净利润方面，冠昊生物同比下降706.56%，是降幅最狠的公司。而在营收垫底的10家公司中，有8家公司为科创板上市公司，科创板企业“造血”能力仍待进一步提高。

研发投入持续增长，出海是必由之路

近日，国家医保局发文称，由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量采购。集采叠加国内鼓励创新的背景下，持续创新迭代的创新器械平台型公司将迎来更大的机遇。

今年上半年，A股112家医疗器械上市公司研发投入合计105亿元，占营收比重约为6%，同比上涨36%。而研发投入前十的公司中，迈瑞医疗以14.56亿元的研发投入遥遥领先，“医械一哥”创新本色不减。今年上半年，迈瑞医疗实现营收153.56亿元，同比增长20.17%；实现归母净利润52.88亿元，同比增长21.71%。

值得关注的是，在研发投入前十的公司中，达安基因、万孚生物、安旭生物、东方生物这四家新冠疫情概念股占据四席。可见，凭借新冠检测产品打开市场、夯实现金流的同时，上述公司正在为创新积蓄力量。

目前，迈瑞医疗和联影医疗是A股医疗器械板块唯二的千亿以上市值企业，重视研发创新和境外市场是两家公司的共同特点，也有力支撑了公司估值。今年上半年，迈瑞医疗境外收入占比达到近四成。而在九安医疗232.67亿元营收中，国外销售收入占98.48%。尽管九安医疗业绩大概率难以持续，但其出色的海外销售成绩无疑刺激了所有公司的出海欲望。

西南证券一份研报认为，从全球器械巨头的发展路径来看，国际化是主旋律之一，国内企业未来拔高估值也必然要走出海这条路。华安证券研报也认为，除了新冠病毒检测试剂产品的出海外，进入海外大客户的供应商体系成为今年上半年出海的重要形式，例如绑定大客户，利用中国产能和供应链优势，以ODM形式出海。

封面图片来源：摄图网-500500731

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