中国银河给予环保推荐评级：疫情导致业绩承压，再生资源板块逆势成长

每经AI快讯，中国银河09月05日发布研报称：给予环保推荐（维持）评级。

环保行业：疫情导致业绩承压，板块业绩分化较大：2022H1环保板块业绩披露完毕，上半年环保板块实现营业收入1421.82亿元,同比下降2.98%；实现归母净利润127.73亿元，同比下降15.63%。上半年受疫情影响，部分环保在建项目建设进度放缓、在运项目产能利用率下滑，导致营收、净利润增速双双下降。

大气治理：传统业务成长有限，企业拓展业务布局：2022H1大气治理板块实现营业收入174.30亿元,同比增长19.91%；实现归母净利润5.84亿元，同比增长25.18%。大气治理板块行业竞争加剧，订单整体盈利能力下滑，盈利能力或将持续承压。大气治理公司纷纷布局水治理、固废治理以及新能源相关业务，打开成长空间。

水务及水治理：疫情导致业绩承压，基建REITs带动企业转型：022H1水务及水治理板块实现营业收入488.75亿元,同比下降2.41%；实现归母净利润55.61亿元，同比下降24.36%。供水和污水处理业务受下游居民、工商业需求影响较大，疫情导致工商业活动减少，物流等交通不畅，因此水务及水治理行业营收增速承压。行业商业模式成熟，经营稳定，现金流充足，发行基础设施REITs，有利于拓宽上市公司融资渠道，优化企业负债模式，带动企业轻资产发展。

固废治理：板块业绩分化较大，再生资源表现亮眼：2022H1固废治理板块实现营业收入447.34亿元,同比下降14.32%；实现归母净利润50.54亿元，同比下降43.05%。增速下滑主要还是由于疫情导致下游需求减弱、在建工程开工延迟所致。固废板块属于地方政府刚需，随着“垃圾分类”、“无废城市”的进一步推动以及固废行业补短板的推进，未来固废板块业绩有望逐步恢复增长。细分业务来看，垃圾焚烧板块“十四五”期间将逐步转向运营为主阶段，整体业绩表现稳健；环卫设备及服务板块受疫情、原材料成本上涨、行业竞争等多重因素影响利润增速持续下滑，未来还需观察政策、市场等层面的变化；再生资源需求释放确定性较高，板块景气度持续提升，参考22H1业绩相关企业已显现高速持续成长态势。

拓展下游应用领域，业绩维持稳定增长：2022H1环保设备板块实现营业收入227.87亿元,同比增长9.55%；实现归母净利润17.29亿元，同比增长4.20%。传统环保项目多涉及到工程、运营等业务，开工率和产能利用率受疫情影响较大。以设备销售为主的环保设备板块受疫情影响相对较小，上半年业绩增长稳健。

投资建议：重点推荐金属危废资源化龙头高能环境（603588.SH）、稀土回收企业华宏科技（002645.SZ）、锂电回收企业天奇股份（002009.SZ）、餐厨垃圾资源化企业北清环能（000803.SZ）、废塑料回收再生企业英科再生（688087.SH）。

风险提示：政策推进力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险；环境治理需求不及预期的风险；疫情导致开工率或产能利用率下降的风险；行业竞争加剧的的风险。

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(记者 蔡鼎)

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