每经热评丨独董对*ST奇信财报不保真 破产重整风险不容忽视

每经特约评论员 熊锦秋

近日，*ST奇信（SZ002781，股价9.90元，市值22.28亿元）发布2022年半年报，披露了公司独董赵保卿对半年报议案投了弃权票的事宜，其无法保证公司半年度报告内容真实、准确、完整。但就是如此公司，由于披露破产重整、预重整信息使得股价短期翻番。

*ST奇信2022年半年报显示，公司期内净利润为亏损2.02亿元，每股净资产亏损1.93元（2021年底为亏损1.03元），早已资不抵债。独董赵保卿认为，公司因涉嫌违法违规信披正被证监会立案调查，公司因原实控人关联人疑似于2021年1月1日非经营性资金占用正被经侦立案侦查，此两项调查至今尚未有结论，而这直接影响到2022年半年度报相关数据信息的客观真实、准确与完整性。

*ST奇信可谓麻烦缠身，7月15日披露收到申请人广东康诺建工关于对公司的《破产重整申请书》及《预重整申请书》，康诺建工以公司（*ST奇信）不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整，并同时申请启动预重整程序。由此*ST奇信股价连续上涨至9元以上。

预重整模式是由国外引进来的，2017年以来多地积极探索，2021年国务院《关于开展营商环境创新试点工作的意见》明确提出推行破产预重整制度。所谓预重整制度，是指在进入法定重整程序前，债务人与债权人、投资人等通过协商制定重整计划草案，在获得多数债权人同意后，借助重整程序使重整计划草案发生效力。

目前法院决定对*ST奇信启动预重整程序，但预重整能否成功，法院后续是否受理对公司的重整申请，均存在不确定性；即使法院受理了对公司的重整申请，依然存在因重整失败而被宣告破产进而退市的风险。

上市公司资不抵债，破产重整是进行债务重组的一种手段，债务重组是破产重整的重要内容，而债务重组的主要方式，包括债务人以资产清偿债务，将债务转为权益工具，修改其他债务条件如减少本金、减少利息等。

破产重整能否成功，一个关键就是要看企业是否还有较大利用价值，一些上市公司存在实控人占用资金等问题，破产重整不是对所有主体的债务都一笔勾销，实控人等所欠上市公司资金仍要归还，其他遗留问题也需一并解决好，让上市公司在资金、合法合规性等方面都轻装上阵、重新出发。

基于*ST奇信现状，即便重整成功，股票价值几何也值得投资者深思。2021年底就资不抵债，但彼时公司股价远未归零，仍有数元之高，披露一个不确定性很强的预重整信息，股价就炒翻天，或过度透支未来美好预期。

深交所在《上市公司自律监管指引第14号》中规定，上市公司不得通过披露破产事项，从事市场操纵、内幕交易等违法违规行为。破产重整重要内容包括债务重组、资产重组等，破产重整成功可让上市公司得到重生，这与资产重组有某种程度类似，破产重整与资产重组一样也成为炒作题材。

但显然，破产重整要比一般资产重组难度更大，破产重整往往需要引进战略投资者、注入大量新鲜资金，需要解决诸多历史遗留问题，才可能盘活整个资产。破产重整制度首要目标是社会利益，企业得以维系生产经营、可维持就业，但代价是有时需要牺牲债权人等方面的利益。战略投资者不是活雷锋，也需考虑自身利益。

目前破产重整引发二级市场股价爆炒，有过度借题发挥色彩，没有充分考虑破产重整成功的高度不确定性等因素。二级市场股价定价不准确、倒推战略投资者对参与破产重整的决策偏差，一些没有多少利用价值的资产得以继续留在股市。

为此笔者建议：法院对涉及上市公司的破产重整申请，应综合考虑各方面得失，决定是否受理，有时资不抵债上市公司直接破产清算，其好处可能还多于坏处。而从证券市场的角度来讲，则要完善相关信息披露制度，强化对投资者交易行为的监管，特别是对借题发挥操纵行为的打击，才能将破产重整对证券市场的弊端降到最低、最大限度发挥破产重整的好处。