“二师兄”又站上风口！ 机构眼中的它，插上了两大翅膀：景气上行+成长兑现

7月6日，猪肉板块几乎又是全线飘红！

Wind数据显示，截至7月7日收盘，猪肉板块中的巨星农牧（SH603477，股价30.85元，市值156.1亿元）在7月前5个交易日的股价涨幅已经接近30%，2022年内则是上涨了99.42%，接近翻倍。

进入7月以来，“二师兄”又一次站上风口！有趣的是，自去年下半年以来，猪周期拐点话题持续热议。尽管机构的分歧不断，部分相关上市公司的股价则是开启了上升通道。

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多只猪肉股年内涨超40%

与一片争议声中，“二师兄”的表演足够上镜。

Wind数据显示，自2022年初至7月7日，33只猪肉概念股中，有18家上市公司股价上涨。除巨星农牧涨近100%外，傲农生物、新五丰、唐人神等个股的涨幅年内同期涨幅分别为85.43%、45.8%和36.94%。此外，正虹科技、天邦食品、温氏股份等个股的同期涨幅也都超过了20%。

与此同时，受益的还有押宝猪肉股的基金。在今年一季度混合型基金前十名排行榜上，万家基金黄海和财通基金金梓才两位基金经理管理的产品呈现霸榜的趋势，前者瞧上了煤炭，而后者则是看好猪肉。

2021年三季度，财通基金总经理助理、基金投资部总监金梓才就选择把大部分的仓位从周期切换到了农业。其管理的财通多策略福鑫基金公布的年底前十大重仓股中，6只都调换至了猪肉板块，农、林、牧、渔业占基金资产净值的比例为达到了24.85%。而在今年一季度末，这个板块也增至31.43%。

金梓才曾表示，作出这样的调整是因为去年八、九月份的时候，看到猪价跌得特别的惨，对于周期股来说，最重要的一个情况就是价格跌得惨，这对投资来说是好事。因为它的行业周期快触底了。与此同时，随着对产业的把握程度越来越高，确定性也随之越来越高。

财通沈犁：本轮猪周期属于成长股+周期上行的共振

6月以来，生猪价格“涨”声不断，且生猪期货主力合约创1年多来新高。从养殖企业公布的数据显示，生猪价格也呈现价量齐升的趋势。

东方证券农业首席分析师张斌梅认为，最近猪价涨幅非常显著，从二月份、三月份谈去产能进程，去产能亏损，带来去产能一套逻辑。到了四月份看到猪价上涨，五月初，猪价站住了。这样时间点重新对于猪价，对于整个研究框架，有了调整和修正，对于价格预期逐步走向连续上涨的逻辑方向。

招商证券策略研究团队认为，从历史几轮猪周期来看，每轮猪周期大概3-4年，本轮猪周期从2018年下半年年开始，生猪存栏下降，猪肉价格上行，并且从2018年下半年至2019年中期涨幅创历史新高。2021年7月份能繁母猪存栏达到本轮顶点，随后持续去化。

该团队进一步总结称，尽管当前生猪产能去化较为缓慢，但是各项指标都显示板块景气度边际改善。价格方面，在接近1年的下降后，当前猪肉价格底部基本确认，并逐步走入上升通道；利润方面，外购仔猪养殖、生猪自繁自养利润率由负转正，环比上月同期增加明显；产能方面，能繁母猪产能持续去化；成本方面，俄乌战争导致相关粮价处于近两年高位，猪粮比价走势上总体保持稳定，且有同比上升，随着国际关系的缓和以及供应链的逐步修复，猪粮价格有望向下调整，为生猪养殖利润修复提供必要空间。

张斌梅进一步指出，整体上来看，像猪周期，在有优秀的企业和标的前提之下，它是可以完整地走完三个阶段。虽然中间波动很大，但同样每一次波动和调整对于未来有空间，或者相对被低估的下个阶段来说，它其实是可以再去参与的。所以建议大家不要过多关注短期博弈，因为博弈是博弈不完的，价格每天都在变动，季节性的涨、跌，各种各样的事情波动挺大，生猪养殖板块是强周期的行业，它有不同阶段的逻辑切换。所以对大家来说，一直在车上，一定程度上调整自己的参与仓位，是比较好的选择。

财通新视野基金经理沈犁，在去年看好并提前布局后，于今年依然坚定看好猪肉板块的未来。

沈犁认为，猪价周而复始，本质是养殖门槛低和产品同质化，盈利和供给的周而复始波动所致。2021年二季度开始，猪价开始大幅下跌，导致养殖户被动去产能，产能下降至供需平衡点下方后，价格启动反转。今年二季度，新的猪价上涨周期开启，预计未来一年都是上行周期。市场对猪周期目前有明显分歧，导致相关公司股价还处于低位，预期差和空间都很大。另外，养殖工业化的提升是大趋势，本轮猪周期会有更多集团化养殖公司从小做大，成长属性也很明显，属于成长股+周期上行的共振。

沈犁进一步表示，随着猪价回升，未来1-2年会看到上游动保产品的需求回升和盈利回升，其中不乏扩产积极或者有新增大品种的公司，会有景气上行+成长兑现的双击。

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