习酒后百亿时代临考：十年上市梦能否实现？高增长能否延续？

近日，习酒退出茅台集团财务公司引发市场强烈关注，业内普遍认为这距其上市更进一步。其实，这种看法并非空穴来风。近十年来，贵州省国资委、茅台集团等多次提出习酒上市计划，但均未成行。

另一方面，近年习酒发展势头迅猛，2021年营收同比增超七成，2022年更是半年完成销售百亿。随着公司“大手笔”招聘、扩产，未来业务规模势必将再度扩大。高速成长背景下，习酒一些产品的市场销售情况也于近日受到关注。

随着习酒不断壮大，习酒十年上市梦究竟能否如愿？后百亿时代，习酒高速增长又能否延续？为此，《每日经济新闻》记者在成都走访了习酒一些经销渠道了解相关情况。

“独立上市”的声音此起彼伏

近日，《每日经济新闻》记者获悉，习酒已退出茅台集团财务公司，其持有茅台集团财务公司5%股份已划转至茅台集团。

启信宝显示，茅台集团财务公司已于6月10日完成工商股权变更，原持股5%的习酒已经退出，变更后公司股东变为茅台集团、贵州茅台酒股份有限公司（以下简称贵州茅台）和贵州茅台酒厂（集团）技术开发有限公司，持股比例分别为40%、51%和9%。

图片来源：启信宝网页截图

启信宝显示，目前习酒对外投资公司两家，分别为贵州习酒电子商务有限公司和贵州习酒销售有限责任公司，且均为习酒全资控股。贵州茅台2021年年度报告显示，贵州习酒销售有限责任公司在茅台集团财务公司存款达97.34亿元。而习酒此次退出茅台集团财务公司，外界不少分析认为这与习酒上市有关。

实际上，“习酒上市”的说法由来已久。

早在2012年，茅台集团方面就曾提出，习酒将在2013年2月登陆H股。2014年，贵州省国资委表示，在继续保持茅台集团对习酒的控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。2017年后，茅台集团、习酒又数次提出将在2019年或2020年完成上市目标。

但随后几年，上述上市计划均未有明显进展。直到2019年10月，习酒董事长钟方达公开表示：“由于证监会的相关规定，涉及同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。”

多年来，市场上关于习酒上市的消息也是此起彼伏。贵州本地上市公司贵绳股份（SH600992，股价13.73元，市值33.65亿元）、贵广网络（SH600996，股价7.28元，市值77.52亿元）、*ST天成（SH600112，股价2.62元，市值13.34亿元）均曾被传为借壳对象。

今年初，更有消息称，习酒将从茅台集团独立出来，后续独立上市。但该消息并未得到茅台集团和习酒方面的证实，习酒目前仍由茅台集团全资控股。

对于习酒能否上市，一位习酒经销商也表达了自己的看法：“（习酒）要上市的话，第一步就要脱离茅台，脱离过程是很漫长的。实际上贵州地方政府希望它‘脱茅’以后，贵州省又多一个上市公司，但是习酒今年含税（销售收入）可能要200个亿了，200个亿对于茅台来说也是‘肉’。”

茅台集团年报显示，2021年度，酒类销售业务实现营收1282.77亿元，同比增长16.21%，毛利率达到89.24%，收入占比达96.72%。相较而言，除白酒板块外，茅台集团其他业务（如酒瓶、瓶盖及其他上下游业务，物业租赁、房地产销售业务、融资租赁业务等）2021年业绩占比非常低。

酒瓶、瓶盖及其他上下游业务实现营收1.68亿元，收入占比0.13%；物业租赁、房地产销售实现营收2.32亿元，收入占比0.17%；融资租赁实现营收3.77亿元，收入占比0.28%；机场业务1.03亿元，同比增长27.16%，毛利率﹣305.83%，收入占比0.08%；其他业务34.68亿元，同比增长7.37%，毛利率93.02%，收入占比2.62%。

其中，核心子公司贵州茅台营收和净利均占整个茅台集团八成以上；而习酒的经营数据成为财报的最大亮点，营收规模超过150亿元，成功站稳百亿台阶。

2018年～2021年，习酒分别实现营业收入56亿元、79.8亿元、103亿元、155.8亿元，连续多年增速均远高于行业平均增速，且近年来还有加速增长之势。

6月26日，白酒专家肖竹青在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示：“遵义市政府也曾主动表态支持习酒独立上市，当年茅台非常想将习酒独立上市，但在整个过程中，习酒与贵州茅台的同业竞争，成为习酒独立上市最重要的障碍。那么，（若）贵州省委、省政府将茅台控股的习酒改变为另外的一家国有投资公司控股习酒，既解决了与茅台股份同业竞争的问题，又为贵州经济发展又增添一家新的上市公司，对于缓解贵州城投债，发展贵州经济将是一个重要的利好。”

高增长能否持续？

数据显示，2015年度，习酒的营收仅为15.56亿元，至2020年度正式突破百亿，达103亿元。从2020年的103亿元到2021年的超150亿元，仅一个年度之后，习酒销售收入便实现超50亿元的净增长。截至今年6月15日，公司年内销售已突破100亿元，完成上半年销售计划，实现时间过半任务过半。

习酒发展势头迅猛，扩张步伐还在加快。5月12日，习酒在其微信公众号贵州习酒发布多则招聘告，共招499人，其中博士3人、硕士研究生20人、本科生400人和76名技术人员。

产能方面，据习酒介绍，自2018年5月至今，习酒1.9万吨酱香酒及配套项目已陆续建成并投入使用。

目前，习酒正在推进扩产技改，“十四五”技改（第一期）1.8万吨新产能及配套项目正在建设中。按照规划，到2026年习酒的产能将达到10万千升。

习酒的销售规模不断扩大，但近日有媒体报道称，习酒半年销售过百亿不少是经销商提前打款所得，实际上酒的库存是从厂里转移到了经销商手里，市场并没有得到消化。其中，报道还称，习酒的高端产品君品习酒出现了市场倒挂现象。

“前段时间进了十多件（君品习酒）卖完了，后头就不怎么卖得动。”6月25日，《每日经济新闻》记者以消费者身份在成都走访习酒经销渠道时一位店主说道。店里主推的习酒产品是窖藏1988，“习酒这款（窖藏1988的定价）不高不下，上下就是800元～900元（建议零售价）。拿出去接待客人，一般的客人还可以，但很多人更喜欢茅台等，五粮液、国窖1573，（这些酒）档次更高。”该店主为习酒的二级经销商（代理），他称，酒厂会在淡季将销售任务按时发至专卖店，再由分销商进行分销。

在另一家习酒专卖店，对于今年动销情况，一位经销商坦言：“去年很好，今年要困难一点。”他表示，今年春节销售下滑明显，截至目前销量同比下滑30%左右，同时一个季度酒厂要求必须打一次款。尽管今年动销不如去年，但该经销商仍较乐观：“肯定走（卖）得动，走（卖）不动谁还在这儿做。”

该经销商称，今年习酒对经销商全年销售任务适当放低了要求。“以前任务完成不了，年底的返利就没有了。今年如果确实完成不了，就跟酒厂说，不会影响年底的返利。”而谈及习酒全年200亿元销售目标能否完成时，该经销商认为能够实现：“习酒经过这几年的发展，已经招了很多实力比较好的大商，在全国经销商有3000多家。”

在6月17日召开的习酒公司2022年品牌运营商大会上，公司董事长钟方达表示：“目前宏观形势较为严峻，经济形势整体下行，行业预期减弱，但整体来看，困难是暂时的、短期的，我们要坚信‘大浪淘沙始见金’，优胜劣汰之后，剩下的都是优势企业。习酒厚积薄发，实力和抗风险能力更强，优势也更突出，定会与大家一起直面困难。今后习酒相关部门和销售管理服务团队会切实从市场角度出发，为品牌运营商做好服务。同时也希望品牌运营商要抓住机遇期，做大单品，做长线产品，与习酒共建品牌，共享红利。”

实际上，今年以来，已有多家媒体报道，尽管白酒上市企业业绩高增，但是白酒市场终端动销并不理想。对行业当前存在的问题，肖竹青认为，疫情使白酒行业洗牌加剧，形成“强者恒强，弱者恒弱”的局面。因为社会库存量很大，为了消化库存就会低价倾销，就会伤害品牌的价差。一个品牌没有价差，渠道就没有推广的动力。

封面图片来源：每经记者 朱万平 摄（资料图）