四月公募基金投资月报丨市场“极限”调整，主动股票型基金仅两只赚钱，顶流蔡嵩松亏47%成混合基金最后一名

2022年4月，A股市场出现“极限”调整，沪指向下连破3200点、3100点、3000点和2900点四道整数关口，随后在2863点见底反弹，月末沪指重新返回2900点上方。 回顾整个4月的行情，A股市场的调整，可谓是近年来罕见，市场低迷程度让人联想起了2018年。而就在市场最危机的时刻，管理层再度出手“救市”，短短半个多月，多项利好政策相继发布。 先是央行宣布全面降准，随后出台“金融23条”措施支持实体经济，之后监管机构召开座谈会，希望机构进一步扩大权益投资比例。4月26日，央行下调外汇存准率。4月27日，发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，至此，公募基金行业开启新的发展阶段，再次扬帆起航。4月28日晚，中国结算发布公告，将股票交易过户费下调50%。 一系列利好出台，能否让证券市场重新走强？经过前4个月的持续回撤之后，公募基金又能否重新赢回投资者的信任？ 第一部分：主动股票型基金仅两只产品赚钱 今年以来的头4个月，对于主动股票型基金而言，可谓是面临最严峻的寒冬。 据Wind统计，截至4月28日（下同），仅有两只主动股票型基金实现正收益——排名第一的英大国企改革的收益仅2.65%；另一只盈利的安信新常态沪港深精选，只有1.97%的收益，几乎处于盈亏平衡线。 经过4月的大跌之后，亏损居前的中庚价值先锋，亏损幅度达到40.6%。而3月排名榜尾的南方产业智选，亏损幅度从29.87%扩大到39%。 股票“牛基”TOP10榜：少亏当赢 2022年的A股，和2018年太像了。对于基金而言，只要能够做到不亏，甚至是少亏，就能成为冠军。所以在4月的月报中，我们不得不将牛基“TOP20榜”，改成了“TOP10榜”，因为实在找不出那么多所谓的“牛基”。 先看主动股票型基金，排名第一的英大国企改革主题以及安信新常态沪港深表现稳定，继续排名前列，这也是仅有的两只年内正收益产品。不过，回报已经非常低，依次为2.65%和1.97%的收益，且如果不是月末市场出现较为有力的反弹，主动股票型基金将全军覆没。 再看这两只赚钱的产品，他们都重仓了什么板块？ 英大国企改革主题，大部分仓位配置煤炭股；另外，紫金矿业、“石化双雄”也进入前十大重仓股。 图片来源：天天基金网截图 而安信新常态沪港深，则是靠地产实现了正收益；另外，金融、水泥和煤炭也各配置一只。 图片来源：天天基金网截图 总体而言，今年以来，主动股票型基金少亏当赢，如果能够把回撤控制在10%以内，那就已经是非常牛的基金了。 再看一下被动指数型基金的“牛基”TOP10榜。登上此榜单的产品，依然以煤炭、银行类ETF及LOF为主，不过和3月末相比，回报也都有所减少。 股票“弱基”TOP20榜：榜单发生重大变化 在三月的主动股票型基金“弱基”榜中，有三大顶流基金经理不幸上榜，分别是前海开源崔宸龙、景顺长城杨锐文、易方达萧楠。不过经过一个月的市场洗礼，这个榜单发生了重大变化，三大顶流均退出榜单，而又有新的顶流“顶”了上来。 先看榜单，中庚基金顶流丘栋荣的中庚价值品质一年混合，年内收益为正；而同属一家基金公司，另一只陈涛、曹庆共同管理的中庚价值先锋，今年以来则出现了40%以上的亏损，不幸成为“弱基”榜的第一名。 再说退出榜单的几位顶流。崔宸龙、王霞共同管理的前海开源沪港深非周期，3月的时候，业绩是-28.45%，排在倒数第二位，4月已退出TOP20，年内业绩为-32.7%，而4月排名第20的，已经亏了35.66%。可见，经过一个月之后，又有新的一批基金进入大幅亏损的名单。 新进入弱基TOP20榜的，主要是新能源汽车主题基金，比如陆彬管理的汇丰晋信智造先锋，付娟、熊哲颖共同管理的申万菱信智能汽车等，亏损都超过35%。 值得一提的是，萧楠管理的易方达消费精选，最近一个月业绩相对稳定，目前回报是-24.3%，和3月基本持平，最近一个月还取得了3.87%的正收益，所以他的排名不但退出了弱基TOP20榜，且已经位居同类产品的中游。 图片来源：天天基金网截图 通过这一点也可以看出，市场风格在4月发生了较大变化。新能源赛道继续走低、继续拥挤，而消费股，中概股的调整压力得到了缓解。易方达消费精选的重仓股白酒板块，美团、腾讯等，在近期表现都不错。 再看一下被动指数型基金的“弱基”TOP20榜。在4月的榜单中，VR、消费电子、智能汽车、计算机成为“重灾区”，医药、网游等板块的排名有所好转。 混合“牛基”TOP20榜：万家继续领跑、财通跌出榜单 接下来，看4月份混合型基金的表现。和股票型基金相比，混基表现要好得多，虽然年内取得正收益的产品数量依然有限，但至少还可以凑够TOP20。 而今年以来，表现最稳定的混合型基金，无疑是万家基金黄海管理的三只产品，以及该公司旗下另一位基金经理章恒管理的产品，囊括了混合型基金TOP20的前四位；另外，安信基金今年在混基领域表现不俗，4月有多达7只产品进入榜单。其中，表现最好的是张翼飞和黄婉舒共同管理的安信民稳增长，今年以来取得6.57%的收益，排名第8位。 不过需要一提的是，安信这几只产品，之所以今年表现不错，主要还是它们的股票配置比例较低。以安信民稳增长为例，其仅有44.77%的仓位配置了股票，54.26%配置了债券，还留有4.59%的现金。 另外值得一提的是，前几个月表现不错的财通证券金梓才，旗下产品4月份也陷入调整，全部退出了混合“牛基”TOP20榜单，且从正收益变成了亏损。比如，主打猪肉概念股的财通智慧成长为例，今年以来亏损近3%了。 混合“弱基”TOP20榜：蔡嵩松怎么了？ 4月的混合型基金“弱基”TOP20榜，出现了明星基金经理蔡嵩松的身影——他管理的诺安创新驱动，今年一度亏损接近50%，月末稍微反弹一点。但截至4月28日，还是亏了47.78%。人们不禁要问，蔡嵩松到底怎么了？ 蔡嵩松成名于重仓半导体股，敢于坚定持有硬核科技的公司。不过，诺安创新驱动今年一季度减持了半导体板块，大举杀入网络安全、数字货币、东数西算等题材。 蔡嵩松在一季报中表示，从计算机行业本身来看，过去几年对比新能源、半导体等成长赛道一直是负收益，目前的估值都处于历史估值中枢的中下部，今年的数字经济是行业的最强催化，这是全行业信息化含量的提升，是计算机行业总量提升的逻辑。从细分板块来看，东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等，都是我们可以自上而下把握的机会。行业估值较低，产业基本面出现拐点，就是最大的投资逻辑。 不过，至少现在看，蔡嵩松这次追热点，确实效果还不太理想。 图片来源：天天基金网截图 QDII“牛基”TOP20：石油、黄金继续走强 QDII产品的“牛基”TOP20榜，依然是以石油、黄金等大宗商品主题基金为主。从回报幅度来看，国泰商品LOF、嘉实原油LOF的回报都超过40%，比3月月报中有进一步提升。 QDII“弱基”TOP20榜：亏损幅度有所加 再看QDII“弱基”TOP20榜，和3月份相比，排名前20的产品，亏损幅度进一步加大。排名榜首的今年以来亏了41.5%，有12只产品亏损超过30% 和2月月报的榜单一样，易方达全球医药继续排名QDII“弱基”TOP20榜的榜首，且亏损幅度从此前的23%扩大到了现在的32.45%。不过，随着中概股的反弹，恒生科技ETF虽然还没有大幅回血，但已经退出榜单。就在4月末，关于平台经济的利好出现，或许5月恒生科技ETF有望迎来跟大幅度的反弹。 FOF产品遭遇全线亏损 最后来看4月FOF的表现，由于今年前4个月，FOF产品已经全面亏损，没有盈利产品，所以暂时无法呈现“牛基”TOP20榜，只罗列“弱基”TOP20榜单。 值得注意的是，在3月榜单中，表现靠后的产品亏损约18%，而4月亏损最多的产品已经出现近30%的亏损。 第二部分：公募月度大事件 公募行业否极泰来？ 原本以为，3月公募基金最疲软的阶段已经过去。没想到的是，4月行情依然未见起色。今天，来回顾一下4月中，基金行业发生哪些大事。 1、创历史最低配售比例 4月7日，华夏中国交建REIT开始募集，最终此次发售比例配售前的募集规模高达1524.12亿元。该基金公众发售部分的配售比例为0.84%，该配售比例刷新了公募基金产品配售比例的历史最低纪录，华夏中国交建REIT成为唯一配售比例不足1%的公募基金。 点评：资金疯狂追捧REIT产品，说明市场不缺乏资金，也证明了这类产品的吸引力。但是同时也说明一点，回到4月初的时点，整个市场处于极为谨慎的状态，场外资金再多，也不愿意进入二级市场。 2、基金最新规模出现下降 4月份，基金完成一季报披露。数据统计显示，截至2022年一季度末，公募基金管理总规模25.07万亿元，环比略有下降。 点评：具体来看，基金总规模的下降，主要源自股市下跌，股票基金、混合基金规模双双下降，而债基、货基成为避风港，规模逆势上涨。QDII产品则是越跌越买，也出现了规模的正增长。 3、公募基金“十六条”发布 4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。《意见》中的“十六条”具体意见支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司，稳步推进高水平开放，积极鼓励产品及业务守正创新，提高中长期资金占比，强化行业基础设施建设。 点评：从2019年到2021年初，公募基金成为全市场的宠儿，越来越多的投资者开始从股民转型为基民。然而，去年以来，随着白酒、医药、半导体、新能源等赛道股的大幅回落，基金投资也从火爆状态迅速降温，到今年4月，几乎跌到了冰点。 此时，监管发布公募基金“十六条”意见，也可以认为是基金行业否极泰来、重新起航的里程碑事件。值得注意的是，相关意见中，提出了扭转过度依赖“基金经理明星化”、限制“风格漂移”、摒弃“伪创新”等提法，这也对基金行业提出了更高的要求。 第三部分：双十基金经理跟踪 双十基金经理又少一位 在公募基金月报中，我们根据“基金小每”智能策略筛选出了8位双十基金经理进行跟踪。这8位双十基金经理分别是傅鹏博、曹明长、朱少醒、王克玉、周蔚文、杜猛、徐荔蓉和陶灿。 不过，经过今年4个月的下跌，双十基金经理管理的产品，今年以来同样不太理想。表现最好的是曹名长等基金经理共同管理的中欧价值发现，今年以来亏了19.67%；而跌幅最多的是傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值，亏了33.45%。其他双十基金经理的业绩排名变化不大，仅有朱少醒业绩排名有所上升，从3月的第七位上升到了第五位。 “双十”动态： 曹名长：关注基建、地产 中欧基金曹名长在中欧价值发现的2021年年报中表示，全市场估值处于历史的低位，因此对市场是乐观的。 不过，今年一季度以来，市场出现明显分化，曹名长认为，出现这种分化原因有二，一是因为低估值价值的回归，二是稳增长的环境更有利于地产基建等低估值行业的发展。 展望未来，曹名长认为，当前稳增长的形势依然严峻，因此，未来较长时间稳增长都将是政策支持的方向，而基建和地产是稳增长的重要抓手。在这样的宏观环境下，那些估值较低，且与宏观经济关系紧密的地产基建金融以及可选消费等行业在未来可能会有不错的表现。而成长的机会，可能要等到稳增长达到一定效果才会逐步显现。 第四部分：月度投基指南 继续关注地产、基建方向 在3月月报中，我们关注押注地产链的主动型产品。当时我们分享的，是景顺长城韩文强管理的两只产品，景顺长城资源垄断混合，以及景顺长城中国回报灵活配置混合。 这两只产品规模都在10多亿水平，且重仓股均为地产链，这里，我们重点介绍韩文强管理的景顺长城资源垄断混合。 4月月报，继续跟踪景顺长城资源垄断混合，4月份，该产品尽管净值有所回落，但今年以来依然维持正收益。 图片来源：天天基金网截图 前不久，上述产品刚刚公布了一季报，前十大重仓股发生了一些变化。建发股份成为第一大重仓股，仓位达到9.7%，且建发股份是今年一季度刚刚才进入其重仓股名单的公司；另外，保利发展、金地集团依然配置9%以上；此外，中国建筑也进入前十大重仓股。 韩文强在一季报中表示，一季度，基金维持了较高的仓位，组合结构做了一部分调整。将仓位全面向房地产和房地产产业链集中。在历史最低估值、最低持仓，政策转向友好的背景下，行业完成了供给侧出清，CR10集中度提升已是大势所趋。改善的竞争格局必然带来业绩的修复和估值的提升，我们认为受益集中度提升的房地产公司迎来了过去10年最好的投资机会。