中部城市掀“创投中心”争夺战，拆解“优等生”武汉的千亿引导基金组合拳

打造“创投集群”，支持产业差异化发展

4月27日，高端LED芯片定制设计和生产商“华引芯”宣布完成B2轮融资，这是该公司继去年12月底之后拿到的又一笔融资；一天之后，高发恶性肿瘤早期无创筛查产品与服务商“艾米森”宣布完成逾亿元C轮融资。

这两家公司都来自光谷，并且早在天使轮就拿到了光谷金控集团参股的子基金投资。与此同时，这两家公司所处的行业又很好地代表了光谷的产业布局偏好。

上述光谷金控基金业务负责人告诉《每日经济新闻》记者，在资金层面，光谷创投引导基金是围绕高新区的产业结构在做布局：“例如光电子信息、生物医药都是高新区的主要产业方向，所以基金的配比会稍高一些，也会成立一些种子基金来投资；其他方向例如新能源、互联网等领域，也会有一些布局，但比重相对而言就低一些。”

打造不同形态的基金集群，支持区域产业的差异化发展，是武汉创投的一大特色。正如上述政府引导基金人士所说，相比于国家级的产业投资基金，地方基金可以结合地区特点，更有利于实现产业集中化、提升投资效率。

2021年6月，150亿元的湖北高质量发展产业投资基金成立，管理人是国内知名投资机构洪泰基金。每经记者4月中旬向洪泰基金发送了采访函，其合伙人汤迎旭在回复中表示，武汉的创投发展特点与武汉的产业特点十分匹配。

“武汉创投行业的起步是源于武科投、光谷人才基金、光谷创投等一系列国资平台进行的科创扶植属性为主的投资。两者相辅相成使得武汉整体创投氛围务实且健康，企业融资需求能得到有效满足，且能使得投资市场尽量避免面对高额的估值泡沫，共同达成以金融工具促进企业发展的目标。”

湖北高质量发展产业基金落地于武汉经开区。和东湖高新区不同，这里是国内六大汽车基地之一，正在打造的“车谷资本岛”也是围绕汽车产业链在进行资本的引入与布局。

就像汤迎旭所介绍的，过去一年里，这只基金投资了华中地区最大的玻璃生产制造企业长利新材、氢燃料电池全产业链自主研发的国电投氢能、自动驾驶头部企业驭势科技等，“总的来说，我们希望通过多维度多手段的投资策略，达成促进武汉科技产业发展的核心目标”。

另一家在武汉经开区设立了产业基金的专业投资机构是交银国际。2020年，交银国际所属的交银集团与东风汽车集团在经开区发起设立了首期规模为16亿元的东风交银辕憬汽车产业股权投资基金，围绕武汉的支柱产业之一——汽车产业进行投资。

交银国际近日在书面回复记者采访时指出，一个区域的创投环境与产业发展潜力、相关政策支持力度、高新技术企业数量、人才储备等方面息息相关。交银国际表示，整体来看，武汉具有良好的创投环境，而2020年底武汉提出的“965”产业集群发展思路需要创投行业支持，也将为创投行业带来大量机会。

对头部机构吸引力不足？横亘在引导基金面前的两大难题

和国内很多主要城市的政府引导基金一样，在想要引入的资本方面，武汉的引导基金瞄准的也是TOP30的头部GP。

上述光谷金控基金业务负责人介绍道，扩容后的光谷创投引导基金在选择GP时，有三个方面会重点考虑：首先，要与武汉东湖高新区的产业结构高度契合，在这些产业有比较深厚的积累与认知；第二，希望引入全国头部，或是专注某个赛道并有实质性投资成绩的机构；第三，也倾向于和产业资本进行合作。

那么这些引导基金究竟吸引了哪些机构落地武汉？我们以原长江经济带产业基金的部分代表性子基金为例，来看看这只基金与其他机构合作的情况。

单从这份统计结果来看，可以发现，原长江经济带产业基金还是为武汉引入了不少产业资本，以及部分知名机构，相比之下前者的比例明显更高。

但另一方面我们也应该看到，整个PE/VC行业里还有大量的优秀机构并没有进入该基金的合作名单。其次，除了小米长江产业基金这种投资频率很高的个别基金外，不少子基金都并不活跃，甚至有的成立时间不长就已经注销。此外，在成立初期密集地投出了一系列子基金后，近几年来原长江经济带产业基金几乎停止了对外投资的动作，被整合之后带来的新弹药或许才能重新“激活”这只母基金。

事实上，政府引导基金在出资、落地基金的过程中也会遇到一些非常实际的问题。

光谷金控基金业务负责人对每经记者坦言，子基金募资难，以及母基金对规模比较大的单只子基金出资能力不足，是摆在很多引导基金面前的一道难题。

“首先，引导基金的出资比例是有限的，剩下的部分都需要管理机构自己从社会资本层面进行募资，这对于很多机构来说还是比较困难的。有时因为这个问题，导致我们的钱也没法顺利出资，一只子基金前后需要大半年时间才能落地。其次，很多头部机构单只基金的规模就在30亿~50亿元，由于出资限额的原因，单只引导基金的出资能力达不到20%的出资要求，只能和其他引导基金打配合战、大家一起出资。这可能是很多母基金在发挥招商引资作用过程中都会遇到的问题。”

也正因如此，今年光谷创投引导基金将总规模扩容至100亿元，通过母基金的杠杆放大作用，更好地满足东湖高新区企业的融资需求。

上述负责人还表示，未来光谷创投引导基金的发展方向是把引导基金的社会效应与经济效益结合起来，比如做一个更市场化的母基金，“还是要通过市场的手段来解决，所以这种方式可能是最合理的”。

“城市投行”蔚然成风，武汉应从何处破局

过去，中部六大省会城市之间的“你追我赶”向来激烈。现在的竞争又多了一条：谁才是中部地区的风投之王、创投中心？

合肥和长沙在创投领域已经有很多成功的案例，不再过多赘述。我们可以把目光投向郑州：2021年，郑州市级累计设立政府投资母基金3只，总规模303亿元，参股各类子基金18只，总规模573亿元，累计投资各类项目161个，带动社会投资超千亿。对于母基金和创投基金能在助力产业集群、经济高质量发展方面所发挥的作用，这几个城市显然都有着深刻的认知。

不仅如此，今年以来，母基金在全国都呈现爆发之势。股权投资市场上很少听到VC或者PE新一期基金成功募资的消息，但百亿级母基金设立的声音却是一浪高过一浪。根据每经记者的不完全统计，今年以来，全国有近20家百亿母基金设立，“城市投行”的模式蔚然成风。

对此，西南财经大学中国金融研究中心副教授潘席龙在书面回复记者采访时表示，省、市及县大量设立大型母基金，最主要的目标无非是招商引资，“以母引子、以子投资、促进产业发展”。因此，判断是否起到了希望的作用、达到了预期效果，就要看是不是真的引来了大量高质量的、专业的基金团队，是否通过这些团队把政府的引导基金杠杆化放大了、是否真正投资到了好的企业、好的项目，是否带动了本地经济的高质量发展。

他坦言，各地都在设立巨量规模的母基金，也意味着对好的GP来讲，钱越来越不是问题。“地方政府的非财务竞争力，比如金融环境、商业环境、法律环境、自然环境、政府效能、开放程度、信誉度等，可能会越来越重要”。

具体到武汉母基金的频繁动作，汤迎旭则认为这传递出一个信号，那就是武汉金融市场的管理部门正在逐步熟悉通过母基金这一金融工具，传递对于实业产业的指导和影响。这一方法将有效撬动市场化投资机构的专业能力，也将进一步放大国资资金的使用效率，最终体现在对于创新型企业的精准扶植上，无疑会促进本地的创业环境更加完善。

而在交银国际看来，各地政府都在积极发展创投行业，尤其是沿海部分城市市场机制更加灵活。武汉要吸引更多创投机构入驻，政府自身应该从扶持政策和母基金配套投资等方面进一步优化创投环境。

该机构同时建议，相关部门组织协调当地的大型企业集团作为产业资本参与到各类基金设立中来。“产业资本和财务性资本的有机结合，一方面有利于提高基金的资源挖掘和风险防控能力，另一方面有利于传统产业集团布局创新技术领域实现转型发展，同时也能够为被投企业更好地赋能。”

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