中央经济工作会议传递稳增长信号 五大领域有望成后期投资主线

12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行。

会议指出，我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变。无论国际风云如何变幻，我们都要坚定不移做好自己的事情，不断做强经济基础，增强科技创新能力，坚持多边主义，主动对标高标准国际经贸规则，以高水平开放促进深层次改革、推动高质量发展。

会议在宏观政策、微观政策、结构政策、科技政策、改革开放政策、区域政策和社会政策等七个方面对新一年政策发力方向作出明确部署。市场人士指出，“稳增长”可能成为后期市场的投资主线，可重点关注内需刺激、专精特新、国企改革、可再生能源、新基建和顺周期等五个方面的机会。

资料来源：沙利文、亿欧智库、浙商证券 杨靖制图 视觉中国图

政策发力适当靠前

对于当前阶段我国经济形势，此次会议作出高屋建瓴的研判。

会议指出，我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，国家战略科技力量加快壮大，产业链韧性得到提升，改革开放向纵深推进，民生保障有力有效，生态文明建设持续推进。

会议指出，在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。

对于当前我国经济运行遇到的一些不利因素，中国银行研究院高级研究员梁婧对记者表示，当前，我国经济发展的内外部环境依然复杂，近期需要关注三方面风险。

一是消费延续疲软态势，多地疫情反复持续冲击餐饮、住宿、娱乐等线下消费，线上销售也表现疲软；二是中小企业经营压力增大，未来需求不足、原材料价格高企、疫情反复等因素对中小企业经营的影响仍然存在；三是房企信用风险问题仍需关注。

应对各方面挑战，此次中央经济工作会议提出了“稳”的总基调。会议指出，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

红塔证券研究所所长李奇霖对记者指出，强调“各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”，这是比较明确的稳增长信号。

着力畅通国民经济循环

对于新一年经济工作，会议在宏观政策、微观政策、结构政策、科技政策、改革开放政策、区域政策和社会政策等七个方面作出明确部署。

会议提出，结构政策要着力畅通国民经济循环。要深化供给侧结构性改革，重在畅通国内大循环，重在突破供给约束堵点，重在打通生产、分配、流通、消费各环节。要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。加快形成内外联通、安全高效的物流网络。加快数字化改造，促进传统产业升级。

李奇霖向《每日经济新闻》记者分析，当前由于出口维持高位，叠加原材料成本上涨压力，不少大型企业开始技改，提高人均产出，摊薄成本上涨压力，还有的企业将设备清洁化，加大了对新能源设备的投资和使用。所以我们看到今年支撑制造业投资的分项多数都是设备端和高技术领域，技改是制造业投资明显的支撑项。

会议还指出，改革开放政策要激活发展动力。要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制，完成国企改革三年行动任务，稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。

中国企业研究院执行院长李锦对《每日经济新闻》记者表示，未来自然垄断行业改革要参考此前成立国家管网公司、国网剥离装备制造等竞争性业务的经验，实现“该垄断的垄断、该放开的放开”。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国则对《每日经济新闻》记者分析，自然垄断领域的改革，在行业层面主要应该是铁路、电网、油气、盐业等领域。在改革内容上，主要涉及几个方面：一是市场准入的进一步放开，让民营企业可以更广泛地进入到自然垄断领域进行投资发展；二是大力推进自然垄断领域的混改，引入民间资本共同参与经营；三是主辅分离改革。

关注五方面投资机会

从目前政策解读来看，“稳增长”可能成为后期市场的投资主线。乔戈里资本宏观研究员常建红告诉《每日经济新闻》记者，可以关注五大方面的投资机会。

第一，内需刺激方面将发力，重点关注消费的投资机会。

会议提出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。

常建红指出，2022年经济政策的核心主题是“稳”，最近的一系列政策释放了相应的政策信号，中央经济工作会议着重提到了扩大内需，2022年在共同富裕和内需刺激方面将发力，可以重点关注消费的机会。大消费板块中的粮食安全是每年必提的话题，去年提了种业“卡脖子”，今年要求深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平，预计农业股未来还会反复表现。另外从会议内容来看，国家将推动新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化，这利好辅助生殖和婴幼板块。

第二，政策发力靠前，关注新基建和顺周期的投资机会。

对于市场关心的房地产问题，政策定调是坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。同时还提到实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度，适度超前开展基础设施投资。

对此，常建红认为，政策发力适当靠前，要求出台有利经济稳定的政策，财政方面会有所宽松，可重点关注新基建的投资方向和顺周期的投资机会。从市场表现来看，近期“中字头”基建股频频异动，印证了市场预期政策将在基础设施投资方面发力。在基建投资方向上，可能会侧重电力领域和新能源领域。另外，“要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用”对于A股相关板块油气开采板块是利好。

第三，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。

会议要求，要正确认识和把握碳达峰碳中和。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。

常建红表示，“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，将带动新能源尤其是光伏和锂电产业链的发展。另外，会议特别提到了确保能源供应，明年电力供应是有保障的，也有利于经济发展。从目前光伏产业来看，如果该政策落实，则意味着新增硅料产能将不再受能耗指标的限制，有利于2022年的硅料产能释放，也有利于平抑硅料价格，对于光伏等新能源板块是利好。

第四，科技是长期的主线机会，专精特新等科技“小巨人”受关注。

会议要求，要实施科技体制改革三年行动方案，制定实施基础研究十年规划。强化国家战略科技力量，要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。加快数字化改造，促进传统产业升级。

常建红认为，科技是长期的主线机会，从政策来看，利好高端制造业，尤其是利好工业母机和工业软件领域，对专特精领域的科技“小巨人”企业可持续关注。另外就是频繁出现在各大重磅会议中的数字经济，利好大数据、云计算等板块。

第五，注册制推进利好创投，国企改革稳步推进。

会议要求，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。完成国企改革三年行动任务，稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。

常建红表示，全面实行股票发行注册制列入经济会议公报，意味着明年这块还会继续加强，对于A股市场的创投板块来说是利好。另外从近期央企改革层面来看，可谓是动作频频，例如物流集团成立、新的输配电公司成立等。此次会议首次明确指出，要稳步推进电网、铁路等垄断行业改革，A股市场相应的电网和铁路板块可能会有政策加持。