道达投资手记：变盘信号临近？ 当下热点带不动指数

昨天，A股又是顽强的一天，3000只个股红盘，超100股涨停，赚钱效应很好。市场上有两只焦点个股，五粮液和隆基股份，迎来两个消息，一个是白酒涨价，一个是硅片降价。

“三十年河东，三十年河西”。其实，白酒领域最早的“一哥”不是贵州茅台，也不是五粮液，而是山西汾酒。后来，由于山西汾酒战略定位失误，从“一哥”宝座跌落，白酒行业进入江湖混战。

随后，五粮液站出来“一统江湖”。至于贵州茅台为何超越五粮液？说法很多，有人归咎于大商模式，有人归咎于多元化经营等，各有各的道理。

引用券商观点，五粮液之所以被贵州茅台超越，核心还是大商制的模式和买断模式的缺陷。大商模式以区域为单位，指定实力强大的经销商全权负责该地区五粮液的销售活动，下设二级三级经销商，由此形成多层级经销模式，这样的模式能迅速“跑马圈地”抢占市场，缺点是大商规模过大，五粮液也无法有效控制大商，导致价格体系失控。

五粮液股价高开低走

核心大经销商有比较强的定价权与主导权，从而削弱了五粮液对渠道的管控能力，中低价位酒品牌杂乱、良莠不齐，品牌力受损。五粮液频繁调价也导致渠道利润率不及竞争对手，2008年贵州茅台率先提价后，五粮液在白酒行业的价格话语权被逐步夺走，市场地位下滑。

当然，这只是券商的一家之言，达哥觉得还要多角度观察和研究。前晚，媒体报道52度第八代五粮液的计划外价格上调，于是股吧的口号开始躁动了：“大利好！持股待涨！”然而，事与愿违，昨天五粮液股价高开低走，最终涨1.17%，市场反应并不强烈。出厂价上调，销售价格自然就上涨。不过，从历史来看，五粮液的提价策略并非每次都成功。

目前，贵州茅台价格并未上调，而且上调难度也比较大。从市场上的零售价来看，散装飞天茅台的价格持续下行。这次五粮液提价，其他白酒涨价预期也来了，究竟如何演绎，我们静观其变。

至于硅片降价，上周日已经说得很清楚了。首先是倒逼上游硅料企业囤货，一降价上游吐货压力陡增，对上游是个实打实的利空。对中下游则是利好，主要是对组件、逆变器、胶膜，再就是对最下游的电站，今年因为上游硅料价格高，导致很多地方光伏电站装机低于目标，现在价格一下来，光伏装机大年可能就要来了。

光伏板块本身涨幅比较大，目前属于高位震荡，大可不必纠结于短期波动。一些高位已经调整过的，中下游的光伏核心股，其实可以关注。

有机构在喊跨年行情

达哥前天看留言，有朋友说机构在喊“跨年行情”“春季躁动”，其实可以从数据统计的角度来说。历年年末行情中的市场表现如何？

过去12年，年底到年初的“春季躁动”，从来没让人失望，是实打实的上涨行情。从年末行情的启动时间看，过去13年，有8年在四季度启动上涨，有5年于一季度启动上涨。从持续时间看，年末行情时间跨度从1个月至4个月不等，年末行情中，成长与周期通常表现较好，小盘优于大盘。

今年年末行情将如何演绎？有券商表示“跨年行情”已经启动，在市场风险偏好持续回暖、政策放松预期加速升温之下，市场有望迎来一波大小共振的指数行情。

看了券商的观点，昨天达哥收盘把板块指数都翻了一遍，确实有不少板块从技术上来说是一个蓄力的结构，最典型的如券商、电力、房地产开发、化学原料、白酒等。券商昨天异动，第三次临近压力位，电力板块横盘震荡了3个月，房地产板块面临前期压力选择了震荡，白酒从年中一直横盘到现在。

指数是板块合力的结果，事实已证明，就目前热门题材来说，带不动指数，这些蓄力的板块可能意味着变盘信号临近。至于变盘方向到底如何，达哥觉得可以抱开放的心态，不要执着于一个方向。如果真有板块能够走出来，还是前天的策略，回调是机会。

（张道达）

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