联翔股份IPO：拟募资金额高于总资产，高价产品销量下滑却仍要大幅扩产

墙布行业头部企业浙江联翔智能家居股份有限公司（以下简称联翔股份）正冲击A股IPO。

据联翔股份招股书披露，2020年度，公司业绩下滑，而在这背后则是其产品线价格的全面下降，以及高价产品独画刺绣墙布和循环刺绣墙布销量下滑。不过，在这种情况下，联翔股份仍计划对产品线全面扩产，扩产幅度甚至达到产品年销量的一倍以上。

高价产品量价齐跌，却仍要大幅扩产

联翔股份主要从事墙布的研发、设计、生产和销售业务，产品主要分为独画刺绣墙布、循环刺绣墙布和提花墙布，三种产品的价格在2018年的价格分别为590.32元/米、234.22元/米、97.71元/米，然而，到2020年，其价格已分别下降至467.36元/米、231.41元/米和72.14元/米。

与此同时，独画刺绣墙布2020年度的产销量均较2019年度明显下滑，循环刺绣墙布则是自2019年以来产销量连续两年大幅下滑。而作为价格最低，同时也是价格下滑最为厉害的提花墙布，却仍在报告期内不断增加产销量。

由于联翔股份三种产品共用一条定型加工线，如此，通过加大价格最低的提花墙布的产销量，联翔股份在招股书中表示，其在2020年的产能利用率达到了100.50%。

尽管如此，联翔股份也难挡业绩在2020年的下滑。招股书显示，2018年～2020年，联翔股份的营业收入分别为2.47亿元、2.98亿元和2.54亿元，其归属净利润分别为4720.21万元、8547.84万元和6375.95万元。

就是在这样的情况下，联翔股份还希望借由此次IPO募投项目大幅扩大产能。

来看下联翔股份近年来的具体销量数据。联翔股份的独画刺绣墙布销量从2019年的7.53万米下降至2020年的6.56万米，其循环刺绣墙布销量更是从2018年的27.16万米下滑至2020年的6.68万米，提花墙布销量则是从2018年的146.85万米增长至2020年的267.11万米。

联翔股份此次IPO募投项目之一为“年产350万米无缝墙布建设项目”，其中拟新增提花墙布年产能320万米，独画刺绣墙布和循环刺绣墙布年产能分别新增15万米。

图片来源：联翔股份招股书截图

也就是说，在面对产品大幅降价的情况下，联翔股份提花墙布的新增产能，将达到其2020年销量的一倍多；同时在面对产品量价齐跌的情况下，联翔股份对其独画刺绣墙布和循环刺绣墙布的新增产能，将达到对应产品2020年销量的两倍多，这样的产能大扩增又该如何消化呢？

再说，如果独画刺绣墙布和循环刺绣墙布的新增产能能够消化掉的话，为何联翔股份在2020年不将其产能更多地投放在价格更高的独画刺绣墙布和循环刺绣墙布之上呢？

而联翔股份此次IPO的拟募集资金更是达到近5.3亿元，这是公司在2020年年末总资产3.91亿元的1.34倍。

销售模式是“专卖店”还是“特许经营”？

根据招股书，联翔股份表示，其在销售方面主要采取经销商的模式，而根据经销商店铺类型的划分，公司经销商可以分为“专卖店”和“非专卖店”两种形式。

不过，记者查询裁判文书网找到了两份文书，系去年分别与安庆市宜秀区美家丽彩软装馆和泗阳领绣装饰工程有限公司相关“特许经营合同纠纷”的一审判决文书。由于“专卖店”和“特许经营”在法律上有着严格的定义和区分，例如在特许经营模式中，被特许人需向特许人支付特许经营费，而在上述裁判文书中，法院观点均认为“涉案《专卖店合同》不符合特许经营合同的基本特征。”同时，关于联翔股份与安庆市宜秀区美家丽彩软装馆的纠纷，因案件案由非特许合同经营纠纷，该法院不具有管辖案件的依据，裁定案件移至其它法院处理。

那么，联翔股份销售模式中，到底是“专卖店”模式还是“特许经营”模式呢？对此，11月17日，《每日经济新闻》记者向联翔股份发去采访函，但截至发稿时间，尚未收到回复。

再从联翔股份的采购情况来看，记者注意到，2018年～2020年各年度，联翔股份对新三板公司和和新材（870328，OC）的采购金额分别为1152.33万元、1266.40万元和1154.82万元，然而，这一数据与和和新材的年报披露数据似乎存在出入。

以2020年为例，联翔股份招股书显示，其在2020年末对和和新材的应付账款为466.95万元，通过对比和和新材的2020年年报中披露的“按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况”，联翔股份应该是和和新材年报中不愿披露名字的“客户一”。而和和新材在2020年对其“客户一”的销售金额为1756.21万元，远高于联翔股份对和和新材的采购金额1154.82万元。

此外，成立于2019年7月的绍兴美壁装饰材料有限公司，在2019年12月31日完成实缴资本，随后在2020年便成为了联翔股份的第三大供应商。

封面图片来源：摄图网