业绩压力叠加成本上涨 海天味业时隔5年再提价

“酱油茅”海天味业（603288，SH；昨日收盘价113.55元）终于正式宣布提价。

10月12日晚间，海天味业发布公告称，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，经公司研究决定，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为 3%到7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始。

视觉中国图

《每日经济新闻》记者注意到，海天味业上一次提价是在2016年底，近五年来未对主要产品价格进行调整。过去，海天味业以高成长性被资本市场津津乐道，上市七年来利润常年保持20%以上的高增长，但今年上半年，面对成本压力和新渠道调整，海天味业的业绩增速罕见地出现个位数，且第二季度出现收入和利润的双双下滑。

在此情况下，海天味业不得不重新考虑提价的必要性，如今终于板上钉钉。中国食品产业分析师朱丹蓬在接受记者采访时表示：“海天味业曾经内部消化成本压力，但原材料价格仍然大幅攀升，资本市场对其利润也不满意，这让提价成为了必然。鉴于涨价幅度不高，预计对销售不会造成太大影响。”

“姗姗来迟”的提价公告

面对市场呼声，海天味业的提价终于“姗姗来迟”——10月12日晚间公告显示，海天味业决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品提价3%到7%不等，10月25日开始实施。

这背后是成本上涨和新渠道变革带来的业绩压力。8月30日披露的半年报显示，海天味业上半年实现营业收入123.32亿元，同比增长6.36%；归母净利润33.53亿元，同比增长3.07%。相比于上市以来每年保持15%的收入增长率和20%的利润增长率，海天味业的上半年业绩让投资者大跌眼镜。其中，第二季度的收入更是同比下降9.4%，净利润同比下降14.68%，是上市以来单季度的罕见下滑。

对于业绩不理想的原因，海天味业在半年报中分析称，在销售端，外部经济环境的变化带来消费需求减弱，新消费、新渠道的裂变给调味品市场带来新的挑战和机遇，也使消费需求呈现多样化发展的趋势；成本端，今年以来上游材料价格持续上升，企业生产成本面临较大经营压力，行业利润受到挤压。

自半年报披露业绩放缓后，海天味业隔天股价跌停，之后半个月股价也是“跌跌不休”。随后，投资者关于海天味业提价的呼声愈发高涨，9月24日市场传言海天味业拟将产品的出厂价或上调5%，公司股价一度涨停，并带动调味品板块大涨，可见市场预期之高。不过9月27日，海天味业发布澄清公告表示：“公司正在评估是否对产品价格进行调整，但调价计划尚未最终确定。”

事实上，海天味业已经五年没有提价了。公司2020年4月的一份投资者关系活动记录表显示，公司上一次整体提价是在2016年底，而2017年、2018年和2019年主要产品都没有调整价格，提价一般会结合成本变化、销售策略、企业持续发展等多种因素来考虑，2020年也不具备提价的条件。今年3月，海天味业再次表示短期内不具备提价计划。

《每日经济新闻》记者注意到，在不提价的这几年，海天味业的利润水平出现浮动。2017年、2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，海天味业的毛利率分别为 45.69%、46.47%、47.23%、43.52%、40.44%，出现“倒V型”的走势。这意味着，海天味业2017年-2019年在不提价的情况下，仍能保持毛利率的可观增长，但随着近两年原材料价格上涨，海天味业应对成本上升的能力已经乏力，导致毛利率在2020年和2021年上半年出现3-4个百分点的下滑。

10月12日晚间，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受记者采访时表示：“海天味业曾经内部消化成本压力，但原材料价格仍然大幅攀升，资本市场对其利润也不满意，从内部需求和外部因素的综合作用之下，涨价成为必然。随着涨价，海天味业的股价有望回升，同时也给整个调味品行业的涨价潮是添了一把火。”

对业绩影响存不确定性

对于海天味业的本次提价，券商机构也是早有预期。

德邦证券早前的研报指出，海天味业的提价虽时间未定，但年内落地概率较高。海天味业提价后其他龙头相继跟随，行业盈利能力有望得到显著改善。同时，调味品需求环比改善，豆粕、包材等原材料价格大概率高位震荡，上升空间有限，渠道库存去化良好，品牌方均已入局社区团购，团购冲击将逐步减弱。总体来看，上半年负面因素均已消散，叠加旺季来临，需求持续回暖，下半年调味品板块有望底部回升。

开源证券研报则指出，目前市场对于调味品企业提价的预期较高，如果提价能够落实，有可能带动板块整体价格上移，对于行业的良性发展有着积极的作用。

国盛证券研报表示，综合考虑疫情反复，餐饮渠道略受影响，同时商超渠道高基数下增长承压，预计调味品板块三季报收入端略有回暖，四季度增速有望回归正常。

不过，值得关注的是本次提价对销量的影响。对此，海天味业的态度较为谨慎，在公告中表示：“本次部分产品调价可能对市场销售有一定的影响，因此调价对公司未来业绩的影响具有不确定性，请广大投资者注意投资风险。”

朱丹蓬则认为，本次提价对销售影响不大。“不管是对于经销商还是对于消费者而言，行业涨价已经成为了必然，也成为了一个相对不太敏感的因素，并且本次涨价幅度不大，相对来说是合理的。因此，从整体来看，提价对海天味业对整体销售来说，预计不会造成太大的影响。”

截至10月13日，海天味业收报113.55元/股，跌幅0.39%，总市值4783亿元。