中信证券点评“汽车”:经销商：短期业绩有弹性，长期价值被低估

每经AI快讯，中信证券10月11日发布研报点评“汽车”：经销商：短期业绩有弹性，长期价值被低估。

主要内容包括：1）短期：21Q3芯片供给短缺带来新车业务利润弹性，经销商收益。 2）中期：豪车消费升级和电动化双线并行，创造效率的经销商还会留在智能电动的牌桌上。 3）中长期：预计中国二手车市场空间为4000万辆，对经销商的贡献或将不低于新车销售。

风险因素：豪车消费需求下降；芯片严重紧缺；二手车业务发展不及预期。

投资策略：预计经销商短期受益于供给偏紧，利润具备弹性；中长期来看，消费升级和电动化是并行的趋势，且市场尚未对经销商的渠道价值和ROE变化趋势充分认知，预计创造效率的优质经销商有望在中长期持续扩大市场份额。除此之外，二手车业务未来发展空间大，预计将持续贡献增量收入。在经历了市场对于“共同富裕”误解带来的估值调整后，当前港股三家经销商的配置价值凸显，中升控股、美东汽车、永达汽车的估值分别为16/32/8倍2022年PE。我们持续看好三家龙头经销商的盈利提升能力，预计其渠道价值会在智能电动车时代得到重估。

文丨尹欣驰 李景涛 李子俊

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