中捷精工：汽车精密零部件领先制造商 掌握了一系列行业领先核心技术

近期，中捷精工（301072，SZ）成功上市。

中捷精工在主营业务为汽车精密零部件的研发、生产和销售。中捷精工的主要产品为减震零部件产品，用于消除来自汽车动力总成、路面及空气的振动和噪声，提升汽车行驶过程中的平顺性及舒适性。

在减震零部件这个细分领域，中捷精工掌握了一系列行业领先技术。中捷精工是经江苏省科技厅、江苏省财政厅、江苏省国税局和江苏省地税局联合认定的高新技术企业，是江苏省经济和信息化委员会认定的江苏省信息化与工业化融合试点企业。

中捷精工研发的“汽车前桥与转向连接扭力支架”、“连续模的防误送料联动装置”和“变速箱内嵌橡胶支承减震器”、“汽车发动机连杆缓冲减震保护装置”等产品被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品。

此外，在募投项目上，据中捷精工测算，募投项目达产后预计将为其带来超过5亿元的营收增量。

掌握一系列行业领先技术

汽车精密零部件，主要应用于汽车减震（NVH）领域。NVH是指在汽车行驶过程中，驾乘人员能够直观感知到的噪声（Noise）、震动（Vibration）和声振粗糙度（Harshness），能够体现出乘坐的舒适性和静谧性，是衡量汽车制造质量的一个综合性指标。

整车厂商和一级零部件供应商对减震部件的质量、性能要求较高，汽车减震部件制造企业需分别经过第三方质量管理体系标准认证和整车厂商、一级零部件供应商的现场评审，合格后才可以进入整车厂商的供应商名单。汽车减震部件制造企业一旦通过认证成为合格供应商，与整车厂、一级零部件供应商形成较为稳固的合作关系，将获得较为稳定的订单。

中捷精工经过多年的经营积累和市场开拓，依托其研究开发能力及质量管控能力，中捷精工的产品质量及性能位于行业领先水平，获得了国内外众多汽车零部件厂商及汽车整车厂商的认可，主要产品已配套多个国内外知名厂商，天纳克（Tenneco）、博戈（Boge）、威巴克（Vibracoustic）、住友理工(Sumitomo Electric Industries)、哈金森（Hutchinson）、帝倜阿尔（DTRAutomotive）、普利司通（Bridgestone）、大陆（Continental AG）、长城汽车股份有限公司、上汽大通汽车有限公司等。

根据汽车一级零部件供应商及整车厂商的需求进行快速、高效的产品开发和技术支持，是汽车减震部件制造企业的核心竞争力之一。中捷精工一直坚持以研发为导向，经过多年的技术发展和积累，目前在汽车减震部件领域的研发能力已符合大型跨国汽车零部件集团和部分整车厂商的技术指标要求，是国内优秀的汽车减震部件产品供应商。

目前中捷精工研发部门拥有国内领先的研发、检测设备，并已建立高素质的专业研发团队，掌握了一系列行业领先核心技术，包括减震器连杆冲压工艺及冲压模具技术、汽车变速箱内部选换档装置的选换档控制机构技术、铝合金焊接技术、铝冲压工艺技术、变速器结合齿圈锥齿精冲成形技术、精冲工艺技术与精冲模具技术、变速箱操纵机构智能制造与在线检测技术、机器人自动化焊接技术、自动化冲压铆接焊接生产线技术、新能源电动车电池盒制造技术等。

此外，中捷精工凭借齐全的产品开发分析软件、高水平的模具开发设计能力、丰富的技术工艺以及快速成型能力，形成了强大的同步开发设计能力，既能及时响应客户的研发要求，也能持续升级和提升自身研发能力。

中捷精工经过多年产品研发与创新，在产品轻量化、稳定性、加工精度等各方面均有多个核心技术指标高于同行业可比水平，如中捷精工的压铸件涉及到一些具有受压载荷的结构件，压变越小，其零件强度越高、承载能力越强，中捷精工压铸件的压变小于0.03mm，较同行业通常小于0.07mm具有明显优势；稳定性方面，中捷精工压铸产品的旋铆开裂不良率小于0.3％，冲压产品稳定生产良品率达到99.9％；加工精度方面，中捷精工采用17辊高精密进口开卷矫直机可实现板材矫平后0.03mm/100mm?（精冲）的平面度要求，行业平均指标为0.1mm/100mm?。

盈利能力不断提升

根据中捷精工所处的行业状况及自身业务特点，中捷精工主营业务收入、综合毛利率、经营活动现金流量净额具有较为重要的意义，其变动对业绩变动具有较强的预示作用。

报告期内，中捷精工经营活动现金流量净额分别为6425.65万元、7307.76万元和4247.29万元。Wind数据显示，2018年度、2019年度、2020年度和2021年上半年，中捷精工的经营活动产生现金流量净额/营业利润分别达到了105.86%、116.33%、75.81%和209.89%。

中捷精工经营活动现金流量净额良好说明公司盈利质量相对较高，这与中捷精工掌握了关键技术和优质客户不无关系。据中捷精工招股书2018年度至2020年度，其核心技术产品占营业收入的比例分别达87.04%、87.34%和88.18%。

2018年度至2020年度，中捷精工应收账款占营业收入的比例分别为30.27%、27.84%和30.85%，中捷精工应收账款整体业务规模相匹配。2020年度中捷精工营业收入下降主要系新冠疫情不利影响所致，并导致该期应收账款占收入比重有所提升。

中捷精工主要为国内知名大型整车制造商和国际知名汽车零部件制造商，信誉度较高。中捷精工长期从事汽车精密零部件的研发、生产和销售，报告期内下游客户整体保持平稳发展，虽然2018年~2019年汽车行业景气度呈现一定程度下降，以及2020年上半年受新冠疫情影响短期内汽车行业受到冲击，但长期来看结合中捷精工主要客户业务状态、汽车行业整体发展趋势，中捷精工经营业绩具有可持续性。

从长期看，我国千人汽车保有量相比发达国家处于较低水平，2019年，我国千人汽车保有量均值为173辆，是同期美国数值的1/5、日本和德国数值的1/3。在我国经济整体仍保持稳定增长、人均汽车保有量水平仍远低于发达国家的背景下，随着我国城镇化水平提高、居民消费水平不断提升，我国汽车行业人均保有量存在较大的提升空间。

此外，相较于传统燃油汽车，新能源汽车在节能减排等方面具有明显优势。发展节能环保的新能源汽车是汽车行业未来的长期趋势。近年来，新能源汽车迅速发展且未来对传统能源汽车的替代性将逐渐提高，新能源汽车在补贴政策下性价比较高，一定程度能够刺激了汽车市场自身的需求发展，同时新能源汽车对零部件产品增加了新的需求。新能源汽车销量由2011年的0.82万辆增长至2018年的125.62万辆，年均复合增长率高达105.35%。报告期内，中捷精工新能源汽车零部件的销售规模稳定发展，尤其是国际新能源知名品牌，相应销售量大幅增加，销售金额自2017年的245.83万元增长至2020年的2067.51万元。

预计募投项目带来超5亿收入

据中捷精工招股书，其拟募集约3.3亿元，投向高强度汽车零部件智能化生产线基地项目、灏昕汽车零部件制造无锡有限公司轻量化汽车零部件自动化生产项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目。

值得注意的是，按照中捷精工的测算，上述项目达产后预计将为其带来超过5亿元的营业收入增长。其中，高强度汽车零部件智能化生产线基地项目达产后，预计正常年份可实现新增销售收入30719.36万元，内部收益率（税后）为17.46%，投资回收期（税后）为7.17年（含2年建设期）。灏昕汽车零部件制造无锡有限公司轻量化汽车零部件自动化生产项目达产后，预计正常年份可实现新增销售收入22088.47万元，内部收益率（税后）为17.29%，投资回收期（税后）为6.95年（含2年建设期）。

高强度汽车零部件智能化生产线基地项目拟投资15079.30万元，建筑面积29520平方米。项目拟利用募集资金购置冲压焊接生产线，建成后每年将新增高强度汽车零部件6383万套件/年的生产能力，产能优势将进一步提升。

灏昕汽车零部件制造无锡有限公司轻量化汽车零部件自动化生产项目拟投资9495.18万元。项目拟利用募集资金购置机加工机器人、抛丸机和机器人去毛刺工作站等自动化机加工设备，提升生产效率，提升产品附加值。项目建成后每年将新增轻量化汽车零部件2568万套件/年的生产能力。

“通过本次募集资金投资项目的建设，新增购置一批国际先进、高精度、高效率及自动化率高的制造加工设备，配套适应整车定制需求的生产线，以扩大生产规模，解决产能瓶颈，形成自动化、专业化、大批量生产和模块化供货能力。项目建成达产后，公司规模化、自动化制造水平将明显提升，产品高附加值、多样化等特征将更加显著，规模化运营有助于公司实现规模经济效益，增厚成本控制和管理优势，为公司的长远发展提供保障。”中捷精工表示。文/郝游