理想汽车港股双重上市 募资超115.5亿港元跨入纯电赛道 沈亚楠：未来不排除回归A股

在40岁之前，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想第三次带领自己创办的企业登陆资本市场。

8月12日，成立于2015年的理想汽车以股份代号“2015”在香港联交所主板开始交易，实现了一年多时间里的第二次IPO。随着“敲锣”仪式的完成，理想汽车也成为继小鹏汽车（9868.HK）之后第二家在港股实现上市的造车新势力。

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“2020年7月，我们成功在美国纳斯达克上市。今天我们在香港上市，回归祖国的资本市场，为理想汽车的发展再添动力。”李想表示，此次港股IPO为理想汽车战略性地拓宽了资本渠道，而理想汽车也将持续加大车型产品和技术的研发投入。

理想汽车港股上市首日平开，股价为118港元/股。随后，理想汽车股价略有下降，跌破发行价。截至《每日经济新闻》记者发稿，理想汽车股价下跌0.59%，报117.3港元/股，总市值2406.82亿港元。

提速IPO下一站A股？

作为第二家在港股上市的造车新势力，理想汽车回归港股的速度不可谓不快。此前有消息称，理想汽车已于5月底向港交所提交了上市申请，将以双重上市的方式回归港股，而据理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠透露，理想汽车在美股上市后就启动了港股上市。

对于理想汽车快速回归港股，一位不具名投资者告诉记者：“造车新势力即将迎来一波新的IPO热潮，而目前的市场资金有限，香港股市机构较多，他们不会在同一行业给过多企业下注。所以想引入充裕的资金，上市就要早。谁先实现上市这一动作，谁就有可能抢到先机。”

在该投资者看来，理想汽车率先在港股上市还有利于在与小米、百度等新入局造车企业的竞争中等占得先机。“当前，小米这些新造车企业刚起步，还未能有产品问世，而当前在港股上市，将有利于其争夺市场份额和建立品牌地位。”该投资者说。

根据理想汽车此前的规划，其计划在2025年达成160万辆的销量目标。平安证券认为，为进一步扩充市场份额，理想汽车需要扩大研发投资和新车型的开发，扩大产能和销售渠道。为应对未来持续的高投资，理想汽车已加大现金储备，寻找外部融资渠道已成必然。

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同时，有分析认为，当前新造车企业一方面要承担新能源技术探索的成本，同时还要承担与传统燃油汽车竞争的压力。此外，面对激烈的市场竞争，新造车企业还要不断竞争卡位，这同样需要海量的资金投入，而在这样的情况下，融资就成为关键。

小鹏汽车董事长、CEO何小鹏此前在小鹏汽车回归港股时曾告诉记者：“在造车新势力的竞争格局进入战国时代后，每家公司都在致力于储备更多的粮草。”在何小鹏看来，一个新造车企业在发展初期（0~1阶段）需要约200亿元，企业在长远的发展阶段（1~100阶段）则需要超300亿元。

根据理想汽车公告，此次IPO国际发售及香港公开发售的最终发售价均定为每股发售股份118.00港元。假设超额配售权未获行使，按发售价每股发售股份118.00港元计算，理想汽车将收取的全球发售所得款项净额估计约为115.5亿港元。

值得注意的是，与小鹏汽车相同，理想汽车也采用的是双重上市的方式回顾港股。据了解，虽然双重上市受到的监管更加严格，但双重上市的公司更容易被国际投资者接受，更易于符合A股市场监管纳入港股通，对之后回归A股市场三次上市也有益处。

对于理想汽车是否存在双重上市后又在A股上市的可能性，沈亚楠告诉记者：“无论是美股、港股，还是A股都是理想汽车融资的渠道，理想汽车之后不排除回归A股的可能性，目前内部已在研讨阶段。”

将跨入纯电新赛道

专注香港资本市场的瑞恩资本分析称，理想汽车此次进军港股吸收资本并不是其直接目标，布局研发技术，抢占新能源风口，才是理想汽车更看重的。

乘联会数据显示，我国新能源乘用车7月零售销量达到22.2万辆，同比增长169.4%。从渗透率来看，7月新能源车国内零售渗透率为14.8%。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树预测，2025年国内新能源乘用车渗透率或超25%，2030年有望突破50%。在此背景下，各新能源车企也在加紧布局。

对于此次IPO募资用途，理想汽车招股书中透露，募集所得款项净额的45%于未来12~36个月分配至以下研发用途：20%将为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型提供资金；15%将为研发智能汽车及自动驾驶技术提供资金；10%将于未来12~30个月为研发未来增程式电动汽车车型提供资金。

从招股书中可以看到，理想汽车将采取增程式和纯电动两条技术路线并行的发展方式。“理想汽车采用的是双轮驱动方式，不同产品应对不同的用户群体。有充电条件的用户可以选择纯电动车，有里程焦虑的则可选择增程式电动车。”沈亚楠告诉记者。

理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠（图片来源：企业供图）

奥纬咨询董事合伙人张君毅则认为：“理想汽车之前选择增程式路线发展也是从消费者的实际需求和此前充电网络建设缓慢的角度出发的。如今整个充电网络都在快速发展，国家也在大力扶持新能源行业发展，理想汽车自然不想失去这个机会，且越来越多的车企明确宣布了停止销售燃油车的时间，未来2025~2035年燃油车很可能就退出历史舞台了，单一发展增程式路线就不会再可行。”

根据理想汽车港交所聆讯后文件，理想汽车计划在2022年推出X平台上的首款产品——全尺寸豪华增程式电动SUV，并于2023年在X平台上推出另外两款SUV。此外，自2023年起，理想汽车计划每年至少推出两款高压纯电动车型。

在自动驾驶领域，理想汽车认为L4级自动驾驶在可预见的未来，将成为所有汽车的主要运行模式，因此理想汽车正在大力投资、研发自动驾驶技术。根据规划，从2022年开始，理想汽车所有的新车型，都将标配与L4级自动驾驶兼容的必要硬件。

分析认为，此前聚焦于单一产品的理想汽车通过技术优势、单一车型零部件采购成本优势等，能够将费用率控制在较低的水平。沈亚楠告诉记者，理想汽车每款车的研发费用大约为25亿元。这也意味着，要从单线作战改为多线作战，从技术研发等来看，理想汽车将面临发展纯电产品的资金压力与挑战。

从销量来看，理想汽车依靠一款增程式产品理想ONE与蔚来汽车、小鹏汽车同属一个梯队，但纯电产品方面，理想汽车尚为空白。目前，蔚来汽车和小鹏汽车分别在电动车补能和自动驾驶技术方面已有一定的用户口碑，而在行业“内卷”的背景下，理想汽车能否在纯电领域再下一城值得关注。