上半年净利大增116%，为何现金流却减少？安宁股份：客户支付方式变化导致

钛精矿龙头安宁股份（002978，SZ）披露半年报，公司上半年营收12.15亿元，同比增长42.98%，归母净利润7.63亿元，同比增长115.71%。

伴随着钛精矿价格上涨，公司主营产品毛利率相应提高。其中，钛精矿毛利率高达86.05%，较去年76.48%提高近10个百分点。

不过需要注意的是，公司营收和净利润同比大增，但经营现金流却同比大幅减少，由去年同期的4.13亿元下降为2.5亿元。对此，公司证代刘佳向《每日经济新闻》记者表示，今年上半年，很多客户采用了银行承兑汇票的方式支付，但是，公司从不接受风险更高一些的商业汇票。

产品毛利率超85%

安宁股份在半年报中解释了收入增长的原因：系市场行情向好所致。

今年上半年，安宁股份主营产品钛精矿迎来一波上涨行情。根据卓创资讯数据，2020年价格触底以来，上半年钛精矿价格已经实现翻番。

钛精矿是钛白粉生产中的主要且重要原材料，钛白粉占钛精矿下游消耗量的近96%。同时，钛白粉的价格上涨幅度和钛精矿涨幅趋同，上下游价格共振明显。

四川攀西地区是我国钒钛磁铁矿的主要成矿带，攀西地区的钒钛磁铁矿中含有的钛资源储量约占全国储量的90%。根据2020年半年报，安宁股份钛精矿销售规模国内第一。

从今年一季度财报看，钛精矿涨价利润已经一部分反映在安宁股份利润表里。

今年一季度，安宁股份营收和归母净利润分别同比增长47.46%、86.92%。

对比毛利率，今年上半年，安宁股份主营产品毛利率较去年大幅增加。其中，钛精矿毛利率高达86.05%，较去年的76.48%提高近10个百分点。

值得一提的是，今年上半年，公司所得税费用达到1.3亿元，较去年同期增长126.40%。所得税费用增加也意味着涨价后的利润增加。

那么，安宁股份今年上半年业绩大幅增长是否全是因为涨价？

“一是行情好，二是我们产量也在提高。”公司证代刘佳向记者表示，今年上半年，公司生产钛精矿28.21万吨，同比增加10.28%，销售钛精矿29.87万吨，同比增加6.03%。

现金流下降因客户票据支付

《每日经济新闻》记者注意到，尽管安宁股份业绩大幅增长，但现金流却明显“跑输”。

今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额由去年同期的4.13亿元下降为2.5亿元，同比下降38.90%。

此外，今年上半年，公司现金及现金等价物净增加额为-60.75万元，去年同期则为4.23亿元。

为何安宁股份的现金流没有跟上公司业绩增幅？

“是一些客户选择采用银行承兑汇票的缘故。”刘佳表示，今年上半年，很多客户采用了银行承兑汇票的方式支付，所以现金流并未跟上利润增幅。

除开银行承兑汇票，票据支付方式还包括风险更高的商业汇票。那么，安宁股份回收的票据是否包括商业汇票？

刘佳予以否认，他强调，公司从来不接受商业汇票。

查看安宁股份上半年的应收票据项，银行承兑票据的期末余额约为10.5亿元，期初则是5.6亿元。如此来看，安宁股份银行承汇兑票余额确实在大幅增加。

尽管安宁股份业绩大增，但半年报显示，公司新进机构较少，仅有两家公募基金。其中，“华宝制造股票”持股13.21万，“鹏华中证A股资源产业指数(LOF)A”持股4.99万。

从今年股价表现看，安宁股份股价表现尚可，市值也超过了200亿元。

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