在卫生用品行业深耕多年的可靠护理，成功登陆创业板，股票代码为301009。招股书披露，此次可靠股份首发新股数为6797万股，占发行后总股本的25%。
可靠股份专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品。目前主营业务分为ODM业务和自主品牌业务两大类。在主要业务模式的选择上，可靠股份走了一条差异化路径，在婴儿护理用品方面，选择ODM业务作为主要发展方向。但在成长性更高，想象空间更大的成人失禁领域，则选择坚持发展自主品牌。
此次上市，可靠股份募集资金扣除发行费用后的7.88亿元，主要用在智能工厂建设项目、技术研发中心升级建设项目、品牌推广项目、补充流动资金四个方面。接下来，随着银发经济的爆发和婴儿护理用品市场竞争日趋激烈，可靠股份在自主品牌和ODM业务将加大差异化发展的力度。
招股书披露，可靠股份成立于2001年8月7日，注册资本2.04亿元。专注于一次性卫生用品，可靠股份当前采用“ODM+自主品牌双轮驱动”的发展模式，产品畅销国内外市场。
在ODM业务领域，公司致力于精品制造和高端制造，充分利用深耕行业十余年的技术积累和行业洞见，与国内外诸多知名婴儿护理用品品牌商，例如菲律宾JS、杜迪公司、万邦健康等探索建立起了长期稳定的合作模式。
在自主品牌业务领域，公司主打成人失禁用品，包括成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾等系列产品，拥有成人失禁用品知名品牌“可靠”，产品覆盖高、中、低各个市场定位，在同类市场竞争中处于领先地位，产销量保持快速增长。
2020年，公司ODM业务实现销售收入11.75亿元，占当期公司主营业务收入比重的72.47%；自主品牌业务实现销售收入4.45亿元，占当期公司主营业务收入比重的27.42%。从当前的产品收入结构来看，婴儿护理用品的营收份额占公司2020营收总额的57.92%，是第一大营收来源，其次是成人失禁用品，营收占比达26.47%。
对比近三年来可靠股份的营收情况，2018-2020年营收总额分别为8.90亿元、11.57亿元、16.22亿元，净利润分别为6169.05万元、9348.21万元、2.23亿元。近三年业绩呈现逐步增长的趋势。业绩增长的背后，是主营业务毛利率的逐年增长，从2018年25.24%提升到2020年27.36%。
在已披露的近三年可靠股份前五大客户名单中，不难发现当前可靠股份的前五大客户的构成基本一致，销售占比总体比较稳定，且呈现下降趋势。2018-2020年，前五大客户销售额占当年营收比例分别为69.76%、68.56%、67.15%。
虽然同为一次性卫生用品，但婴儿护理用品行业与成人失禁用品处于不同的市场发展阶段。
目前全球婴儿护理用品行业已经发展成为一个较为成熟的市场，市场规模庞大，2019年国内婴儿纸尿裤市场规模已达到499.00亿元；渗透率相对较高，截至2019年国内婴儿纸尿裤市场的渗透率达到72.2%。而国内的成人失禁用品行业正处于成长期，虽然其市场规模保持了快速增长，但截至2019年，国内成人失禁用品市场规模仍只有93.9亿元。
因婴儿护理用品行业与成人失禁用品行业在总体市场规模、产品渗透率等方面的较大差异，2018-2020年可靠股份婴儿护理用品与成人失禁用品在销售规模上存在较大差距，而婴儿护理用品，可靠股份主要通过ODM进行销售，成人失禁用品主要通过自主品牌进行销售，所以从业务结构来看，可靠股份ODM业务收入占比相对较高。
对此可靠股份表示，在未来的战略规划中,自主品牌业务和ODM业务均作为重要的组成部分。我国成人失禁用品产业是一个快速增长的市场,中风、痴呆、糖尿病、前列腺疾病、膀胱疾病等疾病有几率造成成人尿失禁或者行动不便。
根据生活用纸委员会统计的数据，2017年至2019年公司和“可靠”品牌在国内成人失禁用品生产商和品牌中综合排名蝉联榜首(主要按销售额指标综合排序)。在市场高速发展阶段，发行人作为成人失禁用品行业中名列前茅的品牌商，市场机遇巨大，其自主品牌业务模式的可持续性较强。
而可靠股份的ODM业务以替境内外知名品牌商代工婴儿护理用品为主，婴儿护理用品行业市场成熟，总体规模巨大，市场集中度较低；虽然婴儿护理用品的品牌商数量较多，市场较为分散，竞争激烈，但在可靠股份所专注的ODM代工环节，产能则较为集中，国内外能同时提供丰富的制造解决方案、规模足够的产能以及稳定质量产品的ODM厂商。作为国内ODM厂商中规模较大、产品性能较好、质量出色的代表，可靠股份ODM业务模式的可持续性较强。
之所以选择“ODM+自主品牌双轮驱动”的发展模式，可靠股份表示，目前在我国婴儿护理用品市场，国际品牌在资金和技术储备方面积累深厚，普遍自行设厂生产；但随着国内消费升级进程的推进，大量的国产品牌借助电商销售、社交电商、流量营销、“IP”跨界等新型营销手段取得了较大的成功；国内新兴品牌崛起主要依赖的是对国内消费需求的敏锐把握和对营销手段的熟练运用，通常并不具备深厚的行业经验，需要寻求能够提供生产制造全套解决方案的ODM厂家进行合作。因此我国婴儿护理用品市场最终形成了品牌商专注渠道和营销，ODM厂商提供生产制造全套解决方案的行业格局。
国内婴儿护理用品品牌中，多数品牌在推出产品时，通常需要依赖ODM厂商为其提供产品参数的设计咨询，因此在国内市场中，ODM厂商实际掌握了行业的主要研发设计和生产制造技术。当前国内婴儿护理用品市场已成红海，各品牌商竞争激烈，但品质稳定且具备规模的产能仍属于稀缺资源，市场上能为各大品牌提供ODM的厂商数量较少，ODM厂商为品牌商分配的产能多寡严重影响品牌商的市场铺货能力。
可靠股份分析称，在构建自身发展战略时，充分考虑到了上述行业特点，因此在婴儿护理用品方面，选择ODM业务作为主要发展方向。但在成长性更高，想象空间更大的成人失禁领域，则选择坚持发展自主品牌。
从一次性卫生用品行业的技术发展趋势来看，成人纸尿裤、婴儿纸尿裤等吸收性卫生用品利用高分子吸水树脂(SAP)、绒毛浆、PE膜、无纺布和热熔胶等高分子材料，通过各组分的改性和有机的组合，并采用自动化生产设备在一定的温度等工艺条件下按一定比例复合制备，达到吸收性能优，反渗性能好等综合性能。行业的技术水平和特点主要体现在非织造面层的开发、吸收芯体的研发、制成工艺和产品设计等方面。
一次性卫生用品品牌商主要选择自主生产和代工模式两种类型。在自主生产模式下，品牌商集研发设计、生产制造和供应链管理于一体，能够实现质量的严格把控。由于市场需求变革速度快、时效性要求高，自主生产模式和配套研发体系的结合，有利于企业紧随市场潮流。
招股书数据显示，可靠股份在研发方面，当前共取得专利技术239项，其中发明专利39项。与同行业可比公司比较，可靠股份的技术实力居前，研发投入占比较可比公司也处于较高水平。2018-2020年研发费用占营收比例均在3.60％以上。
可靠股份表示，公司研发体系以市场需求为向导，连接上下游产业链，且研发过程及研发成果维护涉及市场部、销售部、品管部、供应链、生产中心及知识产权办公室等多部门。为此，公司建立了多部门共同协作的技术创新机制：由市场部配合研究院进行市场调研，由销售部为研究院提供渠道分析，由供应链、生产中心及品管部负责研发产品的样品及生产质量控制，由知识产权办公室申请、保护研发成果知识产权。各部门均有承担研发责任、给予研究院支持的义务，最终达到共同协作机制效用最大化。
可靠股份此次通过上市募集的资金，扣除发行费用后的7.88亿元，主要用在智能工厂建设项目、技术研发中心升级建设项目、品牌推广项目、补充流动资金四个方面。
可靠股份方面表示，经过十余年的持续发展，公司目前已经在市场上取得了一定的市场地位，但处在当前这个历史机遇期，必须加快自身各项能力的全面建设，才能抓住机遇，实现公司的跨越式发展。从自主品牌业务来看，公司凭借“可靠”品牌已经成功跻身行业前列，但如果不在银发经济爆发前做好战略布局，扩大生产规模、提升研发水平和品牌建设水平，则无法应对即将到来的市场机遇；从ODM业务来看，公司凭借可艾公司已经在行业内建立起先进制造的典范，但如果公司不能持续在先进工艺研发和产能配套上满足品牌商客户不断提升的需求，则会迅速被市场抛弃。因此募集资金投资项目的实施对发行人未来经营战略意义重大。
此次的几大募投项目，一方面，公司通过实施技术研发中心升级建设项目，持续加大对新产品、新工艺、新材料的研发投入，创造出更具有竞争力和产品活力的商品。另一方面，公司通过实施智能工厂建设项目，加快新研发产品和工艺的生产部署能力，使得新的产品得以迅速投放市场，创造效益。
而对于总体的发展战略，可靠股份也拆解为自主品牌业务和ODM业务的双轮驱动规划，在自主品牌业务领域，立足于当前已取得的市场地位，在银发经济即将爆发式增长之际，提前做好布置，全面加强自身的各项软硬件能力建设，准备好应对市场规模的大幅度增长，在市场竞争中抓住机遇领先各战略竞争对手。
ODM业务领域，可靠股份表示接下来应当继续坚持在ODM业务上适度扩张产能，提高市场份额；坚决杜绝简单的低价竞争策略，避免同质化竞争，要继续巩固并加强在产品设计、技术解决方案的提供、行业洞见、供应链配套和管理等方面对品牌商客户的支持力度；在生产制造上，逐步实现智能化改造的目标，继续提高生产管理水平，提高生产效率，降低生产成本。在储运环节，提高原材料及产成品的仓储及流转效率，通过技术改造进一步完善存货管理体系。
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