上市公司有无必要做市值管理

每经特约评论员 宋清辉（经济学家）

前私募冠军叶飞微博手撕中源家居后，近日，原证监会稽查局协调处副处长杨震博士实名举报许亚飞团伙涉嫌“美克家居”操纵事件及对社保基金行贿一事，再次引起市场对市值管理的讨论。

正常来说，上市公司的重要股东都希望自己所持股票的价格，能维持在合理区间，因为股价太低容易被举牌，股价太高害怕会被捧杀，因此在企业正常经营之余，稳定股价也是一门学问。稳定股价是一种市值管理，不同上市公司对市值管理的理解不同，或是将上市公司的市值维持在合理区间，令其不会来回大幅震荡，或是令上市公司的市值不断增加。

要管理好市值，自然就是要管理好与市值挂钩的股价；而要管理好股价，就是要通过释放各种利好，让投资者愿意买公司股票。因此，上市公司制定市值管理的消息，似乎就是释放利好，这仿佛是在向股民们宣布：看好了，我们要让公司的股价稳定起来了！

市值管理作用不大

上市公司只要公关得当，任何事情都是市值管理的积极面。好的方面，与高品质公司签下高价值合同，这有利于增加公司经营收入；政府拨款支持发展，这是有利于公司加速资金流动；出台员工激励计划，这是有助于调动员工积极性；重要股东回购，这意味着大股东看好公司未来发展，等等。

不好的方面，公司经营不善出售部分资产，那是剥除非主营业务收入，集中精力发展要点业务，可有利于企业后期发力；公司产品销售受阻、库存积压，那么可以积极转变经营思路，谋求业务转型，有利于未来向多元化发展；公司业绩大幅亏损，股价大幅走低，那么充分挤出股价泡沫，有利于投资者筑底。

在熊市时候，市值管理下的股价齐齐走低，在牛市的时候，市值管理下的股价都在飞天，市值管理到底有什么用？

笔者认为，市值管理的作用不大，但意义很大，就比如在社会上制定道德公约，虽然对人们的道德行为起不到实际要求或制约效果，但能让社会对道德方面的言行举止更加重视，社会风气也会有进一步提升。市值管理的意义就在于要打造环境良好、竞争和谐、买卖有序的资本市场环境，鼓励上市公司多在资本市场的管理上下功夫，而不是持股高管逢高套现。

市值最终决定者是市场

在笔者看来，市值管理其实比较简单，对长期运营到位的上市公司而言，市值管理无非就是信息公开透明、诚信守法，做好生产经营。换句话说，就是及时向投资者披露相关信息，履行上市公司前期的各项承诺，保障公司员工合法利益，根据相关要求给公司股东发放分红，等等。简而言之，就是想办法将上市公司变得越来越好，实力发展得越来越壮大。

有些企业似乎不用做市值管理，比如那些市值超过万亿的上市公司。公司良好的发展态势，会令投资者看到未来数年甚至数十年的前景与钱景。这些上市公司大多都是专业的人做专业的事。

有些企业则在拼命做市值管理，公司会高调宣布各种激励措施，联合券商发布研报，联合媒体各种吹捧，在网络交流平台上各种浮夸，各种雷声大雨点小的举措，最终股价、市值表现依然不尽如人意，从而得出市值管理无效、没意义的结论。

笔者认为，无论企业如何使用市值管理制度，其股价、市值的最终决定者还是市场。如果市场认为该行业、企业突然有无限前途甚至短期有钱途，其市值很可能会节节走高；如果市场认为一个蓬勃的行业、企业不久就会沦为夕阳产业，其市值或会很快一落千丈。市场是动态的市场，因此市值也会是动态的市值，不会一成不变。

所以，很多上市公司股价在牛市时走高，在熊市时出现暴跌，但只要企业没有黑天鹅事件，没有操控股价情况，上市公司的股价都是合理的，都是基于当前市场的一种正常反应。暴涨时，投资者会认为数百倍的市盈率都算低；大跌时，几倍的市盈率都显得很高。

因此，笔者认为，上市公司与其想办法去大搞市值管理，不如想办法努力“搞钱”，没有必要千方百计炒高股价，处理好各种关系，该披露的公开透明，该保密的密不透风，接待好投资者和机构调研，按规定做好信息披露，完成证监会规定动作，不造假、不瞒报、不骗人，做好经营业务，努力赚钱、提升资产和影响力，得到市场较高认可，市值也会稳步增长。