前任基金经理狂卖的股票被梦圆盯上？履新第一站调研爱尔眼科！后者产业并购基金模式还能走多远？

前任屡次“减负”，现任却无动于衷，曾因履新基金经理而遭遇净值回撤的梦圆依旧处在业绩改善的关键时期，今天报出她掌管两只基金的2020年年报显示，前任经理早已对重仓股爱尔眼科进行减持，但截至目前，产品的持仓似乎没有任何变化。

而在她调研的第一站，也选择了爱尔眼科，来自公司的回复却是“产业并购基金模式要退出舞台”，而这一商业模式恰恰是该公司在过去十几年间业绩和市值翻倍的主要推动力。有分析指，基金经理理应在弱市调节期发挥更多主观能动性，尤其需要针对后疫情时代下的医疗产业供需之变有策略进行配置方面的优化，而不应被动等待市场行情的到来。

40倍牛股遭基金经理大举卖出

与诸多获利回吐的职业经理人一样，农银汇理基金旗下的赵伟在去年针对重点股票大买大卖，尤其依附医疗主线，个别基金的重仓股调整规模巨大，40倍牛股爱尔眼科卖出规模居前。

3月29日，农银汇理医疗保健主题和农银汇理创新医疗两只基金公布2020年年报，在累计卖出金额超出期末基金资产净值2%或前20名的股票明细中，爱尔眼科当期累计卖出金额居前。

对于爱尔眼科的持仓策略，业内人士常冠以市值先锋和营收专家之称，且从机构持股数量的统计来看，Wind数据显示，截至2020年底，该公司被基金共计持有3.76亿股，持股比例合计占到11.02%，这比2019年底的10.72%水平有所上升。

但从赵伟一众开始兑现收益的基金经理来看，去年四季度的持仓占比也有所下调，如农银汇理创新医疗在去年三季度时，爱尔眼科尚在第二大重仓股，彼时持仓量有319.67万股，到四季度末时已跌至171.79万股；农银汇理医疗保健主题也类似，从去年三季度的508.72万股减至339.02万股。

不仅如此，基金经理也在报告期内基金投资策略和运作分析中指出，有关于医疗服务方面，“民营医疗在疫情期间剩者为王，大概率会提高市占率，我们觉得这个逻辑会逐步体现”。但实际的情况确实陆续退出的节奏。

有分析指出，这与爱尔眼科所属“抱团股”阵营渐被瓦解有关，今年以来，爱尔眼科股价亦跌去近20%，而业界杀跌的逻辑多半不在于业绩，而在于估值过高，从上市到现在，爱尔眼科曾经历了市值超40倍增长的辉煌并有望再度巩固之，唯独让外界担忧的是，其商业模式是否具备长期护城河优势。

梦圆履新调研第一站

赵伟掌管两只基金的业绩均在去年突破50%收益率，但其调仓的动作似乎已经走在其他因“抱团”瓦解陷入困境的经理人前面，最起码在爱尔眼科上亮明了态度，但接班人却在履新不久后再度对该公司产生了兴趣。

梦圆即为接替赵伟后的新人，公告显示，梦圆于2021年2月24日起任上述两只基金的基金经理，赵伟于2021年3月5日起不再担任原产品基金经理。也恰恰是这段时间，两只基金受市场影响出现较大回撤，彼时的梦圆成为舆论焦点，但系执掌的开端，改善业绩需要从她调仓换股的策略和效果再论高下。

据悉，梦圆履新之后，在2021年3月4日就对爱尔眼科进行调研，遗憾的是，上市公司似乎一改往日的扩张策略，要变激进为保守了。在调研实录中记者发现，关于并购基金的展望是外界最关心的话题。

然而从回复来看，老路似乎走不通了，爱尔眼科表示，“从长远看，产业并购基金模式是阶段性的、过渡性的。由于基金的总成本比上市公司自建要高一些，随着上市公司自身的盈利能力和承载能力持续提高，上市公司自2019年开始自建的医院逐步增多。经过一段较长的时期后，产业并购基金模式就慢慢退出舞台了。”

要知道，以目前梦圆的业绩来看，两只产品的任职回报均在-13%以下，且以去年四季报为准，爱尔眼科的持仓占比均在前五大重仓股之列，业绩的改善多少需要配合标的公司业务的调整做出仓位上的调整，但从基金估值报价和实际单位净值来看，近一周的表现均没有变化，可见在仓位的调整方面，当前持股和仓位与去年四季度水平相差不大。

不过，爱尔眼科也强调称，公司自2014年设立首只产业并购基金以来，陆续设立的多只产业并购基金运转良好，储备了越来越多高成长性项目，会根据各阶段的情况及整合的需要，未来将储备的医院分批装入上市公司，收购方式包括现金、发行股份或两者组合等。因此，也不排除其继续演绎并购蓄力营收动能并助推市值的可能。

但有投资人表示，基金经理理应在弱市调节期发挥更多主观能动性，尤其需要针对后疫情时代下的医疗产业供需之变有策略进行配置方面的优化，而不应被动等待市场行情的到来。事实上，有关药品零售、生物科技、西药等行业的一心堂、长春高新和普洛制药是3月以来基金调研最密集的赛道内公司，但却鲜见于两只基金曾经和现在的持股及调研明细当中。

封面图片来源：摄图网