PPI环比上涨1.1%，涨幅创4年来新高，同比距转正仅一步之遥

在连续多年呈现低位徘徊的局面后，我国PPI（工业生产者出厂价格）指数似乎有了抬头的迹象。

数据来源：国家统计局

1月11日，国家统计局发布的数据显示，2020年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.4%，环比上涨1.1%；工业生产者购进价格同比持平，环比上涨1.5%。

数据来源：国家统计局

2020年全年，工业生产者出厂价格比上年下降1.8%，工业生产者购进价格下降2.3%。

《每日经济新闻》记者注意到，如果从环比数据看，此次发布的PPI涨幅创下2016年12月以来最高水平；而从同比数据看，PPI涨幅距离转正也仅有一步之遥，并有望结束连续11个月处在收缩状态的局面。

那么，PPI超预期上涨的原因何在？

PPI同比涨幅距转正仅一步之遥

梳理历史数据可以发现，2016年10月到2018年中，我国PPI同比涨幅曾经经历一轮高位运行的过程。

不过，2018年下半年后，PPI走势开始一路“掉头向下”，并于2019年7月滑入同比负增长区间，2020年全年，也基本上延续了同比负增长的势头。

到了2020年12月，PPI指数的发展有了明显变化：同比数据显示，当月PPI同比下降0.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点；而从环比数据看，当月PPI环比上涨1.1%，这是2016年12月以后环比涨幅的新高。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟分析认为，当月PPI数据走强与三方面因素有关。

首先，主要行业中，受国际原油价格上涨等因素影响，石油和天然气开采业价格环比上涨7.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.3%。

其次，随着国内市场需求持续回暖，加之铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格上涨较多，金属相关行业价格继续上涨。

此外，由于年底气温较常年同期偏低，供暖需求快速增加，带动燃气生产和供应业价格上涨4.1%，煤炭开采和洗选业价格上涨3.5%。

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中下游进入主动补库存阶段

也有观点认为，PPI指数上升要从更长期的因素加以考虑。

兴业证券首席经济学家王涵表示，从2020年12月数据看，螺纹钢、有色金属、煤炭、原油等大宗商品价格上行，推动PPI生产资料各分项继续超季节性上涨。

而从整体来看，在2020年3月被动去库存之后，7月起中下游开始进入主动补库存的阶段。一般来说，在被动去库存及主动补库存的早期阶段，往往会出现大宗商品的快速上涨。当前，上游行业库存同比分位数仍然较低，意味着上游大宗原材料价格仍有上涨空间。

未来PPI是否会延续上涨趋势？

对此，开源证券首席经济学家赵伟对《每日经济新闻》记者分析，全球大宗商品供需共振下，PPI或继续上行、即将转正。

赵伟表示，近期大宗商品上涨，除供给因素外，还与疫苗在多国进入接种阶段、海外需求修复预期快速升温有关。随着全球经济火车头美国经济加快修复，全球大宗商品价格上涨，仍将对国内工业品价格产生拉动，但内外需错位决定国内整体上涨压力可控，PPI或在下半年逐步回落。

赵伟预判，中性情景下，国内需求相对平稳，海外需求加快修复，有望推动PPI在2021年一季度前后回归正增长，PPI全年中枢可能抬升至1%左右，高点有望达到2%左右。

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