跟风股民傻眼了！公募基金收益反超北向资金！聪明钱连连误判，底部连续杀跌抛逾700亿元业绩落后

北向资金通常被投资者称为聪明钱。市场普遍认为，北向资金大量流入A股市场，给A股不仅带来增量资金，更重要的是带来价值投资理念。

北向资金一直是崇尚价值投资和基本面研究的，资金流入的股票，无一例外几乎都是基本面优良的白马股，还有一些真正的成长股。因而，不少投资者对于北向资金深信不疑，更是在行情判断上跟着北向资金操作。

然而，今年以来，北向资金对于市场的判断却连连出错，让不少跟踪北向资金操作的投资者大跌眼镜！而相反，公募基金整体却悄然走强，主动权益基金近两年持续跑赢沪深300指数，并从2019年7月开始，主动权益基金开始稳健的跑赢北向资金收益指数。

公募基金业绩后来追上

随着A股国际化，北向资金对A股的配置比例持续增加。Wind数据显示，截至12月3日，北向资金累计净流入1.16万亿。而据银河证券基金研究中心，截至三季度末，北向资金占A股全部流通市值比例已由2016年的1.5%提升至2020年9月的4.8%，已成为仅次于公募基金第二大机构投资者，而公募基金截至9月的占比为6.7%。

数据来源：Wind

然而，今年以来，公募基金的投资风格已经从曾经的“被动跟随北向资金”切换到了当前“提前布局赶超北向资金”。

从基金管理规模角度，近两年主动偏股型（普通股票型 + 偏股混合型）基金的管理规模连续两年突破历史瓶颈，偏股基金管理规模占全市场各类型公募基金管理总规模的比例持续提升至历史新高。

Wind数据显示，普通股票型基金最新规模为6077亿元，偏股混合型基金最新规模为2.46万亿。中银证券研报表示，偏股型基金在2019年突破了2015年至2018年期间“1万亿上限”的管理规模瓶颈，其管理总规模持续增加至2020年11月的3万亿，且偏股型基金规模占全市场公募基金管理总规模的比例也在2018年实现“V”字反弹，在2018年规模占比6.2%提高到了16.6%。

收益率方面，近两年，公募基金较沪深300超额收益率与北向资金超额收益率相关系数快速增加，两者投资风格由负相关转为趋同。对比主动权益型基金季度披露的前十大重仓股信息可知，2016年至2018年，公募从“与北向风格存在较大差异”逐步向北向资金投资风格靠拢，并在2019年之后两者风格高度相似。

中银证券研报指出，2016年7月至2019年7月期间，北向资金不但稳健跑赢沪深300指数，也稳健的超越主动权益型公募基金的平均水平，但从2019年7月开始，主动权益基金开始稳健的跑赢北向资金收益指数。

北向资金年内两次误判行情

北向资金为何开始连连跑输公募基金呢？今年A股行情大幅震荡，不仅震晕了散户，连北向资金也被震晕了。年初全球市场大幅调整，A股也出现了一定回调，而被投资者称为聪明钱的北向资金也看走了眼。

3月19日，沪指见2646全年低点的当天，北向资金净流出逾百亿元，这也是连续7天出现净流出。而值得注意的是，截至3月19日，当月累计净流出逾700亿元，这也使得北向资金当年累计净流入额转负，累计净流出逾200亿元，意味着年初进场的北向资金早已全部跑光。

3月北向资金连续7天净流出

沪指见底前卖出了逾700亿元，无疑将错失了后来的反弹行情，而市场的公募基金却依旧在稳步建仓。年初的首次较量，北向资金的操作败给了公募基金，而在市场随后的反弹中，又被迫重新追高进场。

到了下半年，北向资金又一次发生失误！

今年国庆节后的首个交易日A股迎来了大涨，持仓过节的投资者自然心情大好。而跟着“聪明钱”操作的投资者又傻眼了，节前8天北向资金连续流出了288亿元，节后即被市场啪啪打脸，更是狼狈的在10月9日大举进场追高逾百亿。

数据来源：Wind

相比北向资金的踏空，跟随基金进场的投资者国庆节后就开始数钱了！Wind数据统计显示，节前不少行业主题ETF份额大增，主力资金通过ETF正在大规模进场。

这样一来一去，投资收益自然出现了较大分化。

公募基金提前布局获胜

随着2020年基金三季报披露完毕，基金持仓的全貌也浮现了出来。

Wind数据显示，截至三季度末，基金的前10大重仓股中，白酒、消费电子、金融、医药等行业的个股居多，不过其中也出现了明显的增减持情况，比如白酒个股出现明显增持，贵州茅台和五粮液占据了重仓股的头两名。

三季度末公募基金10大重仓股

三季度末北向资金10大重仓股

观察北向资金和公募基金前十大重仓股的持仓风格可以发现，两者的投资风格在近几年快速趋于一致：北向资金的持仓偏好相对稳定，从估值和盈利角度可概况为“低估值 + 高ROE”的风格。

北向资金和公募基金，无论从超额收益维度还是投资风格维度在近两年都是高度相似的。那么对于两种风格相似的资金，当其中一方较另一方持续获得超额收益时的原因是什么呢？

中银证券研报分析认为，公募基金已经从“被动跟随学习”阶段升级到了“提前布局超越北向资金”的新阶段。当看到持续流入的北向资金稳健跑赢沪深 300 指数时，公募基金开始跟随并主动学习北向资金投资理念的观点是符合逻辑的，同时，北向资金投资风格的相对稳定也为公募基金的提前布局提供了有利的环境。

而对于北向资金，有市场分析人士表示，现在市场成交量很大，不要太迷信北向资金，不是北向资金一卖，就代表行情结束，投资者应该全盘考虑市场的各路资金。