中国上市公司董秘对话活动2020（秋季）深度访学在遵义开课，首站探访贵州茅台 30余位董秘激辩：迎合市场还是坚定做自己？

每经行业研究员 张宝莲

10月30日~31日，大道至简·酱香深处探“国潮”复兴高定课程在访学途中有序开展。上海交通大学上海高级金融学院、EED项目学术主任及执行主任蒋展教授为各位高管学员授课，蒋展教授主要研究领域为兼并重组、IPO、科创企业估值、公司治理、供应链金融、金融科技，在进行无领导小组教学时，蒋展教授带来了精彩讲解。

蒋展教授在授课 每日经济新闻图

从贵州茅台的加冕之路讲到白酒行业市值长期增长逻辑，从风险管理讲到创新探索，从产融结合讲到寻求增量等，蒋展教授的高定课程囊括了大量专业的财务、并购重组、金融创新理论知识，经典案例与市场热点，深入感受学术与实践交融的沉浸式体验。

茅台、郎酒、国台这样的传统企业坚守只做好的酱香酒，同时也有企业不断地横向与纵向跨界，切入市场热点。如何寻找企业的“大道至简”，是迎合市场还是坚持做自己？蒋展教授抛出了一个好问题。为了更好地探索问题答案，现场30多位董秘划分为4个小组，展开激烈辩论。既有言辞锋利的陈述观点，更有针锋相对的轮番辩论，甚至“火药味”十足。各行各业的董秘，也是各行各业的专家，他们的精彩发言让现场时常爆发出掌声，将课程环节的活跃气氛推向高潮。

访学掠影 每日经济新闻图

以下为辩论精彩语录。

蒋展：在中国要不要迎合市场？正方认为企业需要迎合市场，反方反之。

正方：迎合市场是主动迎合而非被动迎合。在坚守初心、做好主业前提下迎合市场，在了解资本想法时迎合市场，我们只有充分考虑到市场的价值与需求才能成功。比如医药行业，有14倍估值，20倍估值，60倍估值（的企业），在这种情况下，只有充分挖掘市场价值，把14倍的估值涨到20倍，40倍，否则不进则退。

反方：不必迎合市场。股票市场是多变的难以把握的，例如口罩、熔喷布、生物医药、5G。从企业角度来说，企业生产经营非常缓慢，今年口罩火了之后很多A股企业开始生产口罩，到最后口罩滞销，机器当废铁卖。决定企业股价的是内在价值，是市场对企业未来现金流折现到现在的预期，我们要市场去了解企业，引导市场而非迎合市场，让市场对企业形成稳定的认知与预期，这样才能给市场带来收益。

正方：资本通常快于产业发展，曾经的自动驾驶、人工智能、区块链，工业4.0“灯塔工厂”概念都在产业中慢慢实现，这证明市场热点恰好是有效的。对于企业来说，这是本身要做的事，是战略中要考虑的一个因素，而它刚好是市场热点，迎合没毛病。

反方：企业该做什么不该做什么，很难一概而论。例如，主业长期做钢管的企业，追随市场热点并购了一家医院，后来主业因市场行情变化突然好转，再想把干不好的医药业务剥离，却遭到监管反对。企业一旦陷入被动就会力不从心。

要坚守初心也要迎合市场，要引导市场而非迎合市场，资本领先产业印证迎合有效，迎合市场容易导致顾此失彼，那么，如何理性迎合市场？

有董秘就表示，迎合市场不是刻意追求股价走高，而是引领市场关注内在成长价值。关注市值，一是净利润的成长，二是PE倍数提高。前者是现有价值，后者是对预期判断。一些企业的主业会随技术进步而被淘汰，产品需要升级，同时产业链上做外延，在行业做大做强；预期非常重要，有些公司在业绩不达标时能够给出合理解释，即便低于预期股价表现十分平稳。

真理越辩越明，道理越说越清。从课程导入到董秘激辩，学员们在专业深度、生动有趣的交流中找到真知，在思维火花碰撞下领悟“大道至简”真谛。