不追赶周期红利的中南建设，在经营杠杆的竞争时代，体现出了前期积累的周转和运营的好处。
8月24日晚，中南建设（000961.SZ）发布了2020年半年度报告。报告显示，期内公司实现营业收入296.9亿元，同比增长27.3%。
尤其归属于上市公司股东的净利润20.5亿元，同比增长56.2%；权益净利润率6.90%，同比提高1.28个百分点，加权平均净资产收益率9.11%，同比增加2.36个百分点。
也是依靠快周转的推进，目前中南建设基本能实现拿地后6.8个月开盘，这使其资金占用量不大，经营性现金流量净额持续保持正值。
对照公司仅50.85%的扣除合同负债后的负债率，中南建设的财务状况相对平稳宽裕。
虽然上半年结算毛利率有所下滑，但实际销售利润率有所改善，中南置地董事长陈昱含表示，今年中南销售金额的目标增速是15%，希望未来3-5年增速还能保持在10-20%。
2020年1-7月，中南建设的房地产业务实现销售金额992.0亿元，同比增长3.4%；实现销售面积731.8万平，同比减少3.4%；七月销售金额增速20.9%，基本克服了疫情的影响。
中南全年预计有2700亿新推货值，下半年推货预计超过1600亿，若按照15%销售增长来看，中南建设完成年度目标有较好保障。
拿地方面，公司1-7月共获取59个项目，新增项目建筑面积879.5万平，拿地金额385.8亿元；拿地楼面均价4386元/平，较2019年明显下降。
拿地强度来看，2020年1-7月拿地金额占销售金额比重38.9%，较2019年提升12.8个百分点，拿地较为积极。
从储备情况来看，公司在建面积3144万方，未开工面积1267万方，合计4411万方可结算资源中，一二线占比35%，三四线占比65%。
下半年，中南建设也会继续加快土地拓展，聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集城市等核心都市圈，要保证项目获取到销售的平均周期在7~8个月。
2020年上半年，中南建设权益净利润率6.90%，同比增加1.28个百分点，加权平均净资产收益率9.11%，同比提高了2.36个百分点，公司管理改革红利不断释放。
中南置地副总裁/CFO辛琦表示，未来企业的权益比例难判断。可以判断的是，头部房企之间的合作会越来越多，中小房企生存空间可能进一步压缩。中南也会选择联合伙伴，这样也能减少竞争对手。
半年报显示，中南建设资产负债率总负债率89.48%，相比2019年末下降1.29个百分点；剔除合同负债（原预收账款）后的资产负债率50.85%，保持在行业绝对低位；有息负债(含期末应付利息)总额781.4亿，在同规模的公司中保持低位。
现金流方面，上半年中南建设经营性现金流入665.7亿元，同比增长14.8%；经营活动产生的现金流量净额20.3亿元，同比增加41.8%。公司货币资金281.5亿元，相比2019年末增加10.8%，保持了良好的经营性现金流状况。
有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债237.0亿元，占全部有息负债的30.33%，较2019年末的34.31%下降3.98个百分比，长短期结构更加均衡。现金短债比1.19，比2019年末增加13.3%，偿债保障度进一步提高。
融资渠道方面，公司直接融资不断多元化，境内累计新发行各类债券53.6亿元，品种涵盖小公募、中票、尾款ABS、供应链ABS，投资人结构持续优化。境外新发行2亿美元海外债，获5倍超额认购，票面利率较去年首次发行下降187.5BP，融资成本进一步下降，不断构筑公司资金护城河。
值得注意的是，中南近年来推行与公司业绩目标挂钩的股权激励机制，彰显管理层对公司成长的信心。而且公司业绩承诺持续兑现，用实际行动与股东共享发展红利。
文/屯笑
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