现代牧业上半年净赚2.2亿 疫后奶价反弹能否拉动行业复苏

8月24日晚间，蒙牛的原奶供应商、国内最大牧场经营企业现代牧业（01117，HK；昨日收盘价1.18港元）正式披露了2020年中期业绩。报告期内，公司实现销售收入28.28亿元，同比增长10%；净利润2.21亿元，同比提升77%；自由现金流增至6.32亿元，同比增长80%。

在8月25日的业绩发布会后，现代牧业董事会副主席兼总裁高丽娜对《每日经济新闻》记者分析称，新冠肺炎疫情使各行各业面临着巨大挑战，但进入第二季度，消费端对于乳制品的需求快速回升、奶价触底反弹。

值得注意的是，今年上半年，现代牧业90%以上的原奶流向了蒙牛和新乳业两家乳企。高丽娜对此表示，不能否认大客户对现代牧业经营的帮助，但更重要的是，从去年到今年，（下游乳企）一直是缺奶的状况，实际上是牧场给了乳企比较大的贡献。放眼整个原奶行业，业绩增长或也成为上游牧场的普遍情况。

不过，按照高丽娜的判断，“外行的热钱不会进来了”，行业进入到稳健发展阶段，奶价的走势会更加平稳。

奶价在二季度反弹

前些年还在为原奶去向和低奶价发愁，但如今，现代牧业终于迎来了行业周期的上行。疫情之下，这份业绩显得来之不易。

财报显示，2020年上半年，现代牧业原奶总产量达75万吨，同比增长10%。净利润增长之外，公司扣除一次性应收账款减值等，经常性溢利同比增幅达492%。

值得注意的是，受到疫情影响，国内2月、3月的原奶价格曾出现一定下滑。叠加国内外的复杂环境等因素，奶牛的主要饲料玉米及豆粕价格同比亦有上涨。在这样的背景下，以现代牧业为代表的原奶企业也面临不小挑战。

但伴随着下游乳企的各类促销措施，其春节前的渠道库存在今年4月、5月基本消化完毕，市场高端产品及白奶出现明显消费反弹，带动奶价触底回升。财报显示，现代牧业今年上半年的奶价维持稳定，并较2019年同期略有增加，至3.87元/公斤。

“疫情期间奶源进口受到了很大的冲击和影响，大家也放弃了购买国外的一些乳制品。所以对国内原奶市场来说，疫情的影响并不大。”高丽娜说道。

面对行业的恢复情况，高丽娜坦言，市场需求距离预计的目标还是有差距的。其表示，“大乳企往年都是高双位数增长，但现在是低双位数，奶价也没有预想的高。我们的效益不错，除了靠买家支撑，还需要自身降本增效。”

据现代牧业介绍，公司上半年采取了逢低价适时锁单、直接从厂家采购减少中间商等方式，抑制并消化了大宗物料价格上涨的一部分影响。使得公司在上半年的公斤奶现金成本呈现下降趋势，降低至2.27元/公斤，从而促进了其毛利率的上升。

不能否认的是，蒙牛和新希望作为公司第一、二大客户，对现代牧业上半年的销售额贡献显著。其中，公司82.5%的原奶销售至蒙牛方面，9.9%销售至新希望。高丽娜对此表示，从去年到今年，下游乳企一直是“缺奶”的状况，所以从另一个层面来讲，是个双向的促进过程。

“在缺奶的时间里，我们的优质奶源向他们足量供应，而且都是按照原来的比例和计划，其实应该是我们对他们的贡献更加显著。”高丽娜这样说道。

新国标制定或加速

除了市场复苏，消费升级加速或成为乳制品行业发展的新迹象。

据现代牧业介绍，疫情期间，权威人士多次强调增强体质、加强营养的重要性，实际上也是给乳制品行业做了免费广告。此外，疫情促使消费者做了一次全新的需求升级，即愿意选取更有保障的、品质更好的牛奶作为日常消费。在这样的背景下，原奶成为了一个上扬行业，未来只要市场在增长，市场对奶源的需求是很旺盛的。

从另一个角度而言，乳制品上下游的供需失衡或也更加明显。公开资料显示，中国的乳品消费量正呈现逐年增长的趋势，但从2015年起，国内的奶牛存栏量开始下降，许多环保不达标的中小型牧场被迫退离，国内奶源供应和乳品消费的需求呈现了背道而驰的现象。

高丽娜对此分析道，大型乳企如蒙牛、伊利都在对上游牧场做并购，表明市场对奶源的重视，也说明了供需还是有差距的。因此，在未来一段时间里，现代牧业依旧有扩群的计划，增强奶牛的繁育，进而增加奶量。

在高丽娜看来，奶价很难再次经历大起大落的变化过程。随着规模牧场越来越多，未来的奶量和市场需求匹配可以进行更加精准的预测。因此，牧场和乳企的投资规划都更理性。外行的热钱不会进来了，行业进入到一个稳健发展阶段，奶价的走势也会更加平稳。

此外，作为国内最大规模牧场的经营方，现代牧业对备受热议的生鲜乳国标过低的现状也进行了回应。

高丽娜表示，国内乳制品行业近年来快速成长，检测质量达标率都稳定在99%以上，大乳企的收奶标准也完全超过了欧盟的一些指标。对比而言，唯独国标的几项数据较低，导致有人认为国内牛奶质量不高。对于新国标迟迟不出台，实际上可能牵扯到很多部门的联合审定，效率受到影响。而伴随着业界热议，生鲜乳新国标的制定日程肯定会很快，今年或许应该能解决。