蚬壳电业登陆港交所首日大跌43.6% 前五大客户销售占比超八成

今日（6月2日），蚬壳电业（02381，HK）登陆港交所。不过，上市首日蚬壳电业表现并不理想，当日收盘价由发行价0.25港元/股跌至0.141港元/股，跌幅达43.6%，全天成交1.86亿港元。

《每日经济新闻》记者注意到，招股书显示，蚬壳电业从事制造及出售电动工具以及采购及出售电风扇等，其产品主要出口到澳洲、美国等地。从过往的交易情况看，蚬壳电业的大客户较为集中，过去三个财年，前五大客户销售收益占比均超过80%。

蚬壳电业上市首日即大跌43.6% 图片来源：Wind截图

客户集中度较高

招股书显示，蚬壳电业总部设于中国香港，制造业务则位于中国内地，主要出售包括风扇、工作灯、吸尘机及其他电动工具。2019年，风扇产品占据了蚬壳电业50.6%的收入比重。

《每日经济新闻》记者了解到，公司曾于今年3月招股，但随后宣布搁置上市，两个月后再次招股。

今日登陆资本市场，蚬壳电业的股价情况并不乐观。公司发行价为0.25港元/股，截至当日收盘，股价跌至0.141港元/股，股价跌去了将近一半。

招股书显示，蚬壳电业出售的产品大致可分为两个部分：一方面是以彼等各自的品牌出售电动工具及电风扇予海外客户；另一方面是公司自有品牌（SMC）出售电风扇予本地及海外市场。其中，非SMC品牌占据公司营收的主要部分，根据2019年财务报告，非SMC占当年营收比重为80.6%。

业绩方面，近几年蚬壳电业营收呈稳步增长态势。财务数据显示，2017年～2019年，公司分别实现收入2.51亿港元、2.66亿港元、2.78亿港元；同期纯利则分别约为3120万港元、3460万港元及4540万港元。美国市场及澳洲市场均为蚬壳电业的主要出口市场，以美国为付运地点的销售额分别占公司2017～2019各财年收益的约38.0%、37.6%及38.6%。不过，蚬壳电业在风险提示中表示，由于外贸环境的变化，这样的营收结构也成为风险因素之一。

值得注意的是，蚬壳电业的前五大客户较为集中，其在招股书中表示，2017～2019三个财年，公司向五大客户销售的金额合共分别约为2.05亿港元、2.35亿港元及2.41亿港元，分别占公司总收益的约81.8%、88.4%及86.6%。

独立股评人岑智勇向《每日经济新闻》记者表示，之所以上市首日公司股价跌幅较大，可能是因为蚬壳电业之前是曾经私有化的公司，现在再次上市，投资者对“旧经济”股票的兴趣不大。经济学家宋清辉则认为，上市首日即破发可能与蚬壳电业所在行业没有亮点有关。此外他还表示，蚬壳电业股价未来上涨升值空间可能并不大。

就上市首日公司股价大跌一事，记者也试图联系蚬壳电业方面进行采访，但未能如愿。

行业市占率较低

事实上，蚬壳电业所在行业竞争十分激烈。

公司在招股书中表示，竞争对手主要是以中国为基地的电动工具制造商。根据益普索报告，中国电动工具制造业成熟但分散，2018年约有2.42万家电子机械及设备制造商。蚬壳电业表示，当前主要的竞争领域在产品质量、增值服务及与供货商及客户的关系等方面。

益普索报告显示，2018年，蚬壳电业的风扇制造业务、吸尘机制造业务、手提灯制造业务分别录得收益约2320万元、约6370万元、约4590万元。公司在风扇、吸尘机及手提灯制造的总市场份额均分别在0.1%～0.2%左右。

另一方面，大部分电器及工具出口业从业者为出口制造商。益普索报告显示，2018年，蚬壳电业分别占电风扇、吸尘机及手提灯出口业市场总额约0.5%、0.3%、0.2%。

虽然国际贸易环境发生了一些变化，但出口方面依然存在有利因素。蚬壳电业认为，“一带一路”倡议促进中国电器及工具出口，有助内地供货商在境外市场宣传其家电，提高品牌于海外消费者之间的知名度。另一方面，“中国制造2025”促进的优化产业结构将加强中国电器及工具产品从业者于全球市场的整体竞争力。

关于新冠肺炎疫情是否对公司业务产生影响，蚬壳电业表示，公司厂房已于2020年2月15日重启运作，且截至最后实际可行日期，并没有客户因疫情而取消任何订单。

《每日经济新闻》记者注意到，此次登陆港交所，蚬壳电业预计将募集资金约4250万港元。对于募集资金的使用计划，公司表示，所得款项净额约14.8%将用作改善公司日常营运效率；所得款项净额约60.9%将用作策略性拓展公司的产能；所得款项净额约24.3%将用于投放资源至新产品及应用。

封面图片来源：公告截图