征和工业IPO：2019年原材料采购价格增5.38%成“谜” 仅占比6.44%的原材料有微涨

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在2016年因中途主动放弃而冲击IPO失败后，近期，青岛征和工业股份有限公司（以下简称“征和工业”）披露了其更新后的招股说明书（申报稿，以下统称“招股书”），欲二度闯关IPO。

招股书（更新）显示，征和工业近年来面临着原材料涨价的压力，为此，其通过持续多年的产品涨价保障了净利润的稳定增长。此外，期间费用率的下降也是征和工业净利润不断增长的一大支撑因素。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，通过对照此前招股书（预披露），以及招股书（更新）内部数据对比来看，征和工业在原材料的采购金额以及采购价格方面，存在诸多数据不一致的地方。

管理费用率低于同行业上市公司平均水平

征和工业主要从事各类链传动系统的研发、制造和销售，产品主要包括车辆链系统、农业机械链系统及工业设备链系统三大类。

记者注意到，证监会在此前针对申报稿的反馈意见中，质询征和工业在毛利率持续下滑的情形下净利润持续增长的合理性。

招股书（预披露）显示，2016年~2018年各年度，征和工业的主营业务毛利率分别为30.24%、26.31%、26.12%。征和工业解释称，毛利率的下滑主要源于原材料价格的上涨，尤其是链条带钢的平均出厂含税价从2016年的约2000元/吨，上涨至了2019年的4000元/吨。

但与此同时，征和工业也在同步进行产品的提价。2017年和2018年，征和工业的主要产品平均单位售价分别为11.27元和12.32元，分别同比提价了12.04%和9.34%。

图片来源：征和工业 招股书（更新）截图

到了2019年，征和工业继续对其主要产品平均单位售价同比提价了8.92%，这也导致其毛利率在2019年同比上升了2.13个百分点，达到了28.93%。

此外，期间费用率的下降也是征和工业净利润持续增长的重要原因。2017年~2019年各年度，征和工业的期间费用（包括销售费用、管理费用、财务费用）分别为8377.52万元、7436.64万元和7472.71万元，期间费用率分别为12.55%、10.11%和9.27%。

不过，记者注意到，2017年~2019年各年度，征和工业的管理费用率分别为3.96%、3.41%和3.52%，明显低于各期间行业可比上市公司平均水平的5.76%、6.09%和6.27%。

对此，征和工业解释称，行业可比上市公司均处于沿海或者重庆等发达省份，工资水平高于位于青岛平度市的征和工业；同时征和工业的办公楼使用年限已达13年，固定资产的折旧费用较少，但是，征和工业并未披露行业内其他上市公司的固定资产使用情况以及折旧情况。

事实上，在工资水平方面，就以同行业的蓝黛传动为例来比较，山东省政府和重庆市人社局披露的数据显示，青岛平度市2019年的最低工资标准为1730元/月，而蓝黛传动所在的重庆市璧山区2019年最低工资标准（为重庆市最高的第一档标准）为1250元/月。然而，在2017年~2019年各年度，蓝黛传动的管理费用率分别为6.34%、8.72%和11.61%，远高于同期征和工业的数值。

采购数据披露存多处不一致

如前文所述，征和工业在招股书（更新）中披露，为了缓解原材料涨价的压力，征和工业在2017年~2019年连续三年进行了产品的提价，从而保障了公司净利润的连续增长。甚至到了2019年，征和工业在原材料平均采购价格同比增长5.38%的情况下，其主要产品平均单位售价提价了8.92%，从而使得征和工业在2019年毛利率达到了28.93%，一举扭转了毛利率的下滑颓势。

图片来源：征和工业 招股书（更新）截图

不过，招股书（更新）同时披露，征和工业因“工作疏忽造成报关单据价格错误”，在2019年被青岛大港海关出具了《当场处罚决定书》，而征和工业则主动申请更改了报关单。

此外，记者还注意到，在征和工业2019年的原材料采购中，仅有采购金额占比为5.37%的电力和1.07%的销轴料采购价格分别有所上涨，上涨幅度分别为1.96%和8.81%。其他原材料采购价格则均有所下降，其中，采购金额占比分别为40.21%、8.40%和6.27%的带钢、线材和链轮毛坯价格分别下滑3.76%、4.67%和18.79%。

那么，征和工业是如何计算得出其2019年原材料平均采购价格同比增长5.38%的呢？

事实上，征和工业在对其原材料采购数据的披露方面存在的瑕疵并不止于此。

首先，招股书（预披露）显示，2017年和2018年，征和工业向前五大供应商采购金额占同期采购总额的比例分别为49.48%和42.66%；而招股书（更新）则显示，2017年和2018年，这一比例分别为39.01%和45.18%。

图片来源：征和工业 招股书（更新）截图

在招股书（预披露）和招股书（更新）中，征和工业在2017年和2018年对前五大供应商的采购金额均保持一致，其在2017年和2018年对前五大供应商的采购总额分别为19235.28万元和22811.38万元。也就是说，在招股书（预披露）中，征和工业在2017年和2018年的采购总额应该是38874.86万元和53472.53万元；而在招股书（更新）中，征和工业在2017年和2018年的采购总额则是49308.59万元和50490.00万元。

此外，招股书（更新）在“主要原材料采购金额和占比”中披露，2017年至2019年各年度，征和工业对于电力的采购金额分别为2407.53万元、2372.86万元和2561.60万元。然而，在“向主要供应商采购的情况”中，2017年至2019年各年度，征和工业向国网山东省电力公司平度市供电公司采购电力的金额则分别达2816.81万元、2760.80万元和2914.71万元，均大于各年度征和工业对应的电力采购总额。

对于上述采购金额和价格方面存在的不一致，《每日经济新闻》记者4月22日向征和工业发去采访函，但后者仅表示，公司已经按照监管要求在招股书等相关文件中进行了信息披露或说明，披露的信息真实、准确、完整。

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