扣非净利20年来首现负增长 云南白药拟再推员工激励计划

近20年来，云南白药（000538，SZ）首现扣非净利润负增长。在云南白药最新公布的2019年年报中，公司营业收入与归母净利润同比上升，而扣非净利润则同比下滑超两成。

《每日经济新闻》记者梳理云南白药历年财报发现，从2016年开始，云南白药的扣非净利润增幅便出现大幅下滑，2019年则出现了首个负增长。

在云南白药的利润组成中，贡献最大的是健康产品板块。但对于以牙膏产品为主的健康板块，云南白药此前也曾在互动平台表示，受市场份额和行业竞争等因素影响，近年来牙膏业务增速逐渐下滑。

对此，3月27日，《每日经济新闻》记者曾拨打了云南白药公开电话，但该电话一直无人接听。

非经常性损益大增

3月26日，云南白药发布2019年年报。去年，云南白药实现营收296.65亿元，同比增长9.8%，实现归母净利润41.84亿元，同比增幅为19.57%。但公司的扣非净利润为22.89亿元，同比下滑20.8%。

云南白药在2019年实现的非经常性损益金额高达18.94亿元，同比大增213.95%。其中，贡献最大的是云南白药在吸收合并白药控股时处置深圳聚容保理和上海信厚投资两家子公司股权带来的投资收益，仅此交易，收益就超过10亿元。此外，金额较大的非经常性损益还包括政府补助、持有交易性金融资产产生的公允价值变动损益等。

对于云南白药近20年来扣非净利润首度负增长，有市场人士分析认为，这是云南白药原有业务和产品较为老化，增长空间有限，而新增长点尚未培育成熟所致。

国盛证券最新研报指出，虽然云南白药扣非净利润同比下跌超两成，但公司在2019年产生员工持股计划费用和吸收合并中介费共2.55亿元，职工提薪后薪资增加1.7亿元，其他费用增加7000万元，存货跌价减值损失2亿元。若将以上费用加回，公司的扣非净利润同比增速在3%左右。

《每日经济新闻》记者查阅云南白药历年财报发现，2015年之前，公司扣非净利润曾连续多年实现了两位数增长。2015年后，云南白药该项指标的增速则均维持在5%以下，直到2019年出现了扣非净利润首次负增长。

从公司的业务构成来看，2019年，云南白药健康产品和省医药（商业）板块贡献最大，分别实现销售收入46.8亿元和190.1亿元，药品收入同比下滑3%，中药资源收入基本与上年持平。

连推三个激励计划

一位医药行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，虽然公司达到一定体量后，增长趋缓是正常现象，但云南白药近年来的精力多投入在大健康领域，如洗发水、面膜等。而由于消费者在这些品类上有更倾向于进口产品和专业品牌的偏好，因此云南白药除了在牙膏领域有一定市场份额优势外，在其他日化产品领域并未取得较大收益。

但云南白药发展大健康事业的决心似乎很坚定。云南白药在年报中表示，“将在夯实牙膏产品品牌根基的同时，拓展以漱口水为代表的口腔护理产品，逐步完成从牙膏强势品牌向口腔护理强势品牌的发展里程。此外还将在包括洗护产品、美肤产品等在内的领域开展产品和营销模式的双重创新和探索，支撑起未来新的增长”。

云南白药也曾在互动平台上坦言，虽然公司牙膏业务常年位于国内市场前三，但受市场份额和行业竞争等因素影响，近年来牙膏业务增速下滑。

记者还注意到，在此背景下，虽然云南白药多次强调要加强新品研发，但公司年报显示，其2019年研发费用为1.74亿元，在营收中的占比仅为0.59%。

与此同时，去年至今，云南白药多次推出员工激励计划。

3月26日，云南白药发布了2020年股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予的股票期权总量为2000万份，其中85%授予董监高及业务骨干，首批不超过700人，15%用于优秀人才的吸引与激励。股票期权的行权价格为80.95元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股。

此次期权激励已是云南白药在出台员工持股和激励基金两个激励方案后的第三个激励计划。

国盛证券分析认为，次次期权激励方案的亮点在于，授予量大，总数达2000万股，弥补了此前员工持股330万股数量较少的不足，董监高授予39%，业务骨干授予46%，精准激励；价格展现公司信心，80.95元/股的价格高于此前74.13元/股的公司回购价格。

在发布年报后，云南白药3月27日股价报收83.57元，涨幅为2.54%。

封面图片来源：视觉中国