近10年原油价格3次大跌 A股与美股谁受影响大？

每经记者 陈晨 每经编辑 谢欣

今日，国际油价暴跌引发市场热议。中信证券报告显示，2008年全球金融危机后出现三次原油价格大幅下跌，分别是2012年3月到6月、2014年6月到2016年1月和2018年10月至今。而纵观原油价格跌幅较大的单日和阶段性来看，美国资本市场受到的影响都大于A股市场。 

近年来三次原油价格大幅下跌

据中信证券研究报告显示，抛开2008年全球金融危机油价大跌不谈，2012年3月到6月、2014年6月到2016年1月和2018年10月至今，是2008年全球金融危机后的三次原油价格较大幅度下跌。

2012年3月到2012年6月，油价在2008年全球金融危机后回升见顶，震荡后第一次大幅下跌。油价从3月的130美元高位下跌到6月的90美元，跌幅31%。主要原因包含全球金融危机后全球经济复苏缓慢拖累油价；美国页岩油开发引发北美原油产量大幅增加，非欧佩克供给出现结构性变化以及OPEC成员国原油供给量持续增加推动油价下跌。

2014年6月到2015年1月，在回升至100美元左右并持续波动2年之后，油价开始迅速下跌。紧接着在2015年5月到2016年1月油价大跌，跌至历史最低点27.10美元。此次长达2年的大幅下跌走势主要因素是OPEC原油供给和美国页岩油的产量增长之间的竞争所致。

2018年10月油价达到高点86.74美元，随后一路震荡下跌。在中信证券看来，地缘政治博弈加剧是本次油价下跌的重要驱动因素。自美国页岩油技术革新以后，世界能源格局变为以沙特为首的OPEC产油国、以俄罗斯为首的非OPEC产油国和以美国为首的新型原油产油国的市场格局。

据新华社报道，当地时间2020年3月6日，第八届欧佩克与非欧佩克（OPEC+）部长级会议在奥地利维也纳召开，对下一阶段生产计划进行讨论。最终各方未能就减产计划达成一致，没有达成任何协议。随后，中东产油大国沙特率先开启了“石油价格战”，于3月7日大幅降低售往欧洲、远东和美国等海外市场的原油价格，并对外宣称将立即将日产石油量增至每天1000万桶以上。

市场普遍认为，石油价格暴跌主要有两大原因：一方面受新冠疫情冲击，全球经济前景堪忧，石油需求遭遇重创；另一方面，欧佩克与俄罗斯等产油国的减产协议无法达成，反而可能会增产，导致市场对原油过剩的忧虑进一步加剧。 

A股受原油价格大跌影响相对较小 

受国际油价大幅下跌影响，全球重要股市指数均不同程度受创，其中十多个重要指数下跌幅度超5%，尤其是奥地利ATX、英国富时100、澳大利亚标普200指数等领跌。

亚太股市也未能幸免，日经225指数暴跌5.07%，报19698.76点，这是日本股市近几年最大单日跌幅，并且刷新了2019年1月初以来低点。韩国综合指数下跌4.19%，报1954.77，创2019年8月以来新低。A股相对还算抗跌，沪指跌3.01%报2943.29点。

Wind数据统计显示，2012年以来ICE布油单日大跌超过6%的共有13次，其中标普500下跌幅度大于上证指数的有7次。如果将历史数据拉长来看，数据宝统计显示，历史上，ICE原油期货连续合约大跌超过7%的共有11次，上证指数只有3次跌幅超过3%，而标普500指数在11次原油大跌期间，大跌超3%达到5次。

此外，再以前述原油大幅下跌的三个阶段来看，其中仅2012年3月~6月上证指数跑输标普500。《每日经济新闻》记者统计显示，2012年3月~6月上证指数下跌8.36%，标普500仅下跌0.26%。而2014年6月~2016年1月，上证指数上涨34.25%，标普500仅上涨0.87%；2018年10月至今，上证指数上涨4.32%，标普500上涨2%。

因此，不难看出，原油价格大跌对美国股市的影响要大于A股市场。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，国际油价重挫对A股的影响是短暂的，虽然短期来看，A股可能也会形成比较大的震荡，但是考虑到A股的慢牛长牛行情已经形成，市场热点活跃，提供了良好的赚钱效应，增量资金源源不断入市，推动了A股市场多个板块的重心回升。虽然市场震荡加剧，波动较大，但是只要持有优质股票，就可以应对市场的波动。市场大跌所产生的震荡，其实给价值投资者提供了一个低位抄底的机会。