老郑说汇：美联储降息美元跌跌不休

因全球疫情扩散，美联储周二忽然宣布降息50个基点，本已疲弱的美元再受打击。周三及周四，海外疫情进一步恶化，市场悲观情绪较浓，美元继续维持跌跌不休态势。因疫情扩散明显，美联储本月内还可能降息。如果真是这样，美元弱势短期内难以扭转。

降息略微压制美元

因全球疫情扩散，美联储周二忽然宣布降息50个基点，这显著压低了美债收益率，美元进一步下跌。周二美元指数跌0.38%至97.21，周三小涨0.16%至97.37点。

周三小反弹是在之前连续四天下跌的基础上录得的，该反弹的持续性明显较差，周四美元再度下跌。截至北京时间周四18时左右，美元指数跌0.22%至97.16点，已将周三涨幅悉数回吐。

美联储降息后，已有包括加拿大央行等在内的央行或金融管理当局跟进降息，另有较明确迹象显示欧央行、英央行等很快就会跟进降息。

就欧元区来说，因其利率降无可降，故市场预期欧央行下周多半会降息10个基点，即原本为“负0.50%”的存款利率会进一步下降到“负0.60%”。就英央行来说，大概率会降息50个基点。

因大家一齐降息，某种程度上会削弱美联储降息对美元的利空，因汇率比较的是不同主权国家或地区的货币，大家都降息的话，对汇市的影响会彼此消除。不过，美元周二仍录得些跌幅，虽然之前已连跌了多日。美元下跌另与欧元套利交易平仓相关，也与市场本周对美国疫情发展的焦虑情绪显著升温相关。

周三美元反弹与周二美国大选相关，周二是美国大选的初选，当天由许多不戴口罩民众簇拥着的民主党参选人、前副总统拜登表现十分出色，拿下包括第二大票仓得克萨斯州在内9个州的选票，击败了极左候选人桑德斯，成为党内初选的大赢家。

拜登胜出一般会对市场有利，所以次日（周三）美股大涨，美元周三也有所反弹。

假如对手桑德斯获胜，美股几乎必然会跌得较多，因所有人都知道桑德斯的市场化倾向不浓。一旦美股跌得更猛，美联储势必就得更多地降息，所以桑德斯的淘汰出局自然就会被市场理解成美元利好了。

选情对美元的支撑较有限，现在的市场投资者对疫情的忧虑是挥之不去的，什么利好也冲不淡这种忧虑。市场很快淡忘起大选，重新聚焦于疫情。因此，到了周四，亚太股市表现较好，但午后欧股大跌，而欧股下跌与疫情扩散相关，所以美元周四再度杀跌。

市场原本预计美联储将于3月17日~18日的会议中降息，现在意外提前了，但美联储利率会议仍将召开。现在大约有超过一半的人相信，不久后美联储利率会议还可能降息25个基点。

周二美联储降息后，美国总统特朗普批评降息程度仍然不够，这样的批评也许会略微提升市场对进一步降息的预期，但真正能决定美联储后续动向的因素主要有两个：一是后续疫情进展如何，二是美国近期经济情况如何。

本周美国疫情发展情况虽然不乐观，但其实美国的疫情数据较伊朗、韩、日等仍然好得多，再说美国人口基数大，国家地域宽广，故病例的绝对数不能完全说明问题。因此，仅凭现在这种疫情发展速度来推测美联储会进一步降息，理由似乎不怎么充分。

美联储周三公布的经济景气状况褐皮书总共48次提及了新冠肺炎疫情，仅凭这个就已释出了焦虑迹象。褐皮书称，过去几周美国经济以缓和到温和的速度增长，但有迹象表明，新冠肺炎疫情的升级已经开始影响到美国的商业情绪。整体来说，褐皮书释意思大致上是：若不控制疫情，最终使其暴发，经济将受到巨大影响。

在经济指标方面，美国周三公布的数据显示，2月ISM非制造业PMI为57.3%，优于预期，表明经济仍具备潜在韧性。同在周三公布的美国2月ADP就业人口增18.3万，优于市场预期，但前值大幅下修至20.9万。ADP就业数据公司副总裁表示，就业市场依旧稳固，2月私营企业的就业人数继续增加。

目前来看，未来两周市场关于疫情的忧虑情绪多半会加重，如此美联储降息概率应会进一步提升。

基于上述考虑，投资者近期可能不宜做多美元，最佳策略是等待与观望。未来假如全球央行进一步跟进降息，因欧元与日元无法显著降息，故美元在利率上的优势大概率会相对受损，从而易跌难涨。