从狂热回归理性 资本静待互联网医疗商业模式成型

基于此前多年的发展沉淀，此次疫情下，互联网医疗企业能够快速应对疫情下的诊疗需求，尤其是在线问诊等方面的表现吸引了市场的关注。

《每日经济新闻》记者梳理了行业热度与代表性政策关系发现，互联网医疗行业曲折发展20年，大致经历了政策的萌芽（2014年）、试点（2016年）、遇冷（2017年）、转折（2018年）、宽松（2020年）五个阶段。

对于与政策高度相关的互联网医疗行业，密集的政策利好是否意味着行业风口已来？《每日经济新闻》记者从多位投资界人士处了解到，相对于其他“互联网+”行业，互联网医疗本身仍处于早期阶段，资本在理性回归中对行业一直保持高度的关注。

互联网医疗曲折发展20年

早在2000年，39健康网、丁香园等企业的创立开启了我国互联网医疗行业发展之路。

此后十年，随着智能手机逐步普及，在移动互联网技术的驱动下，医疗健康领域的机会随之来临，微医（原挂号网）开始提供健康教育，好大夫在线开始提供转诊服务；同时，一批现象级的企业开始创立，比如成立于2011年的春雨医生。

互联网医疗能解决医疗资源分布不均的问题。公开数据显示，集中在大城市的三甲医院占比7.7%，却承担全国一半的接诊量，“排队三小时，看病10分钟”，这也是目前整个医疗服务体系结构性问题的矛盾焦点。

2014年，随着“双创”概念的提出，互联网医疗行业在资本的支持下开始迅猛发展。阿里巴巴联手云锋基金入股中信二十一世纪，成立阿里健康，进入医疗领域；2015年，平安好医生APP正式上线，商业健康险公司开始入局互联网医疗领域；随后，微医成立乌镇互联网医院，互联网医院建设开始。

在这一时期，多部门开始陆续发布互联网医疗的大政方针，比如2015年，国务院发布《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，互联网医疗行业的热度空前。

不过，此后互联网医疗的政策有所转向。在2016年8月，原国家食药监总局发布消息称，互联网第三方平台药品网上零售试点期结束后不再展期。2017年5月，原卫计委发布《互联网诊疗管理办法(试行)》(征求意见稿)和《关于推进互联网医疗服务发展的意见》(征求意见稿），对互联网诊疗进行规范和限制。

直到2018年，政策出现转折，国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，互联网医疗再次得到市场重视。随后，各地推出细则，进一步驱动互联网医疗领域落地。

2020年疫情暴发至今，国家卫健委办公室已两次发文，明确提出“要充分发挥互联网医疗服务优势，大力开展互联网医疗服务”。

资本从狂热回归理性

对于互联网医疗行业沿革，平安好医生董事长兼CEO王涛表示：“中国互联网医疗发展至今，已经逐渐从试水探索期过渡到规范发展期，而这期间最大的推动力，是来自中国政府施行医疗改革的决心。”

“医疗信息化是一个高度依赖政策的行业，互联网医疗政策在放松和收紧之间波动，造成了行业发展的节奏不断变化。”国泰君安分析师认为，当前，支持互联网医疗，政策宽松程度超出预期。

不过，在歌斐资产分析师看来，互联网医疗行业在经历了此前一波狂热，甚至是泡沫时期后，必然有一个回归理性的过程。

“2015~2016年的一波互联网医疗投资热潮下，资本介入后才发现，流量变现并不能简单复制到医疗应用，烧钱补贴后获得的流量难以变现。在这打破了资本最初的估值逻辑，拉长了资本的回报周期。”上述分析师认为，如今互联网医疗的上市公司相比其他行业并不如预期多，获得预期回报的投资人其实寥寥无几，可见当时资本对互联网医疗的相对估值还是很高的。

中国社科院健康业发展研究中心副主任陈秋霖告诉《每日经济新闻》记者，疫情期间线上诊疗发挥出的积极作用，对政策层面也可能会产生影响。

2018年，国家卫健委发布的《互联网诊疗管理办法（试行）》中规定，首诊不能网上进行。事实上，多位业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时均认为，互联网医疗对于首诊的限制未来有可能会放开。

此外，湖北武汉、山东泰安等地近日为互联网医院在当地开通了医保在线支付，此举也被行业认为是互联网医疗在医保支付领域的重要突破。

据Mob数据，2018年4月至2019年4月，我国互联网医疗用户从2800万人增长到4500万人，同比增长59.9%。其中挂号问诊的用户最多达到2700万人，占比超过60%。东方证券研报认为，相比全国14亿的人口基数，互联网医疗用户普及率仍然较低，只有不到4%的水平。

互联网医疗前景广阔，敏锐的资本一直保持关注。一位资管行业人士在接受《每日经济新闻》记者采访时就表示：“当前互联网医疗的商业模式还不是那么清晰，但只要保持足够的敏感度和耐心，跟踪下去投资应大有可为。”