水泥股领衔基建板块上演反弹 低市盈率陷阱被“打脸”？

今日（3月2日)，A股上演大反弹，领跑的是水泥股为代表的基建板块。实际上，领跑的基建股、水泥股有一个共同特点——市盈率低的传统周期股。

投资策略中有一种说法叫低市盈率陷阱，为避免这个陷阱，在周期股处于低市盈率时就建议不要买入。这一说法背后逻辑是低市盈率反映了周期股业绩最好时机，向下拐点出现后，周期股利润将会下滑。有市场人士表示，纯粹讨论低市盈率陷阱有些死板和教条，投资还需注重行业未来预期，而非静态的估值指标。

低市盈率个股领涨

水泥股无疑是今天A股最靓的仔。

今日早盘后，水泥板块集体大幅拉升。截至收盘时更有逾10只个股涨停。其中市值超3000亿元的海螺水泥股价续创历史新高，成交金额超过60亿元。

在水泥股带动下，中国交建、中国铁建等基建股迎来大涨。在领涨板块带动下，上证指数大涨3.15%。

水泥、基建、建材这类领涨股有一个共同的特点——低市盈率的传统周期股。华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、上峰水泥、天山股份这类个股的动态市盈率均不超过10倍。水泥除外，“傻大黑粗”的钢铁、煤炭等黑色系产业链也属于低市盈率传统周期股范畴。

低市盈率传统周期股的投资策略是“高PE买入、低PE卖出”。当传统周期股动态市盈率处于较低水平时，市场上存在一种“低市盈率陷阱”的说法。

《每日经济新闻》记者注意到，低市盈率陷阱是指在周期股净资产收益率（ROE）较高、低PE时买入，这样很容易买在股价高位，造成投资亏损。

个中逻辑不难理解，个股市盈率是每股股价和每股盈利的比值，当二者处于高位，市盈率趋向于更低。这意味着市盈率较低时，周期股盈利能力也处于最好的水平。当周期行业反转，公司盈利能力下滑，未来的市盈率就会增大。换句话说，所谓低市盈率陷阱是指在周期股盈利顶点时买入，行业景气度一过，盈利能力下降。表面上，静态的市盈率看起来低估，但实际未来的动态市盈率则可能高估。

业内：不要教条理解市盈率

实际上，传统周期股也一直是“姥姥不疼舅舅不爱”。过去两年时间，钢铁、煤炭、基建股长期处于下跌趋势。

以宝钢股份为例，市盈率低且长期“破净”，股价从2018年的10元/股跌至如今的5.42元/股，近乎腰斩。

然而当A股遭遇连续大幅波动之际，传统周期股却站出来领跑行业，这是否“打脸”低市盈率陷阱？

“从另一个角度来说，低市盈率也意味着较高的安全边际。”西藏琳琅投资管理有限公司投资总监王琳告诉《每日经济新闻》记者，对周期股的低市盈率不要过于教条和死板地理解。水泥、基建等个股领涨既是板块轮动现象，也是在半导体、芯片、云计算等市盈率高企下，低风险偏好资金的安全布局。

值得一提的是，周期股的安全边际还体现在每年的股息分红。大秦铁路、恒源煤电、平庄能源、宝钢股份等周期股2018年的股息率均超5%。

王琳表示，各地在今年规划了大型基建项目，传统周期股业绩也有边际改善预期。

《每日经济新闻》记者注意到，水泥等个别行业的景气度较过往周期更为持久，价格仍处于历史高位。中国水泥网价格指数显示，自2017年9月上涨以来，水泥价格在旺季已连续三年保持价格高位。2017年、2018年，海螺水泥净利润分别为158.55亿元、298.14亿元，分别同比大增85.87%、88.05%。

封面图片来源：摄图网