好想你剥离百草味，百事近50亿元接盘 资本竞逐千亿休闲食品市场

收购百草味仅三年多时间，好想你（002582,SZ）便决定挥手作别。上市公司2月23日公告称，拟出售持有的百草味母公司郝姆斯100%股权，买家为百事公司旗下百事饮料。《每日经济新闻》记者注意到，百事公司曾在2018年间接布局中国坚果市场，而此番收购郝姆斯，则意味着公司进一步布局。 百草味母公司估值“暴涨” 郝姆斯主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务，旗下“百草味”品牌是行业领先的以休闲食品为核心的品牌电商。 据好想你发布的重大资产出售报告书截至2019年年末，郝姆斯总资产为25.32亿元，所有者权益合计6.56亿元。2019年度，该公司营业收入为50.23亿元，净利润为1.71亿元。根据好想你2019年业绩快报显示，公司去年的营业收入为59.61亿元，净利润为1.93亿元。以此观之，郝姆斯无疑是上市公司最重要的收入和利润来源。 对于出售郝姆斯的原因，好想你在报告书中表示，一方面，公司通过此次交易可以获取丰厚的财务回报以及支持未来发展的充裕资金。另一方面，随着三只松鼠（300783，SZ）、良品铺子（603719，SH）等企业成功上市，互联网休闲食品行业的竞争也进入白热化阶段，包括郝姆斯在内的休闲食品企业都面临着较大竞争压力，出售郝姆斯能够避免行业发展不利因素导致的经营风险和商誉减值风险。 截至评估基准日2019年12月31日，郝姆斯模拟剥离（剥离全资子公司新疆百草味及公司持有的南通勋铭合伙权益）并经审计后资产账面价值为24.57亿元，净资产为6.66亿元，企业价值（净资产+负息负债）11.41亿元。经收益法评估，郝姆斯模拟剥离后的企业价值评估结果为45.2亿元，增值率为296.23%。经协商，交易双方确定郝姆斯的企业价值为7.05亿美元。以目前汇率计算，该交易额近50亿元。 相较于好想你收购时，郝姆斯当前的估值水平堪称大涨。据介绍，评估增值的原因在于：郝姆斯近几年及可预计的未来年度均能盈利，考虑了郝姆斯申报的表内、表外资产，同时也考虑了如企业积累的客户资源、渠道资源、科学的经营管理水平等各项对获利能力产生重大影响的因素。 回顾历史，好想你在2016年7月完成对郝姆斯的并购。彼时，郝姆斯经审计的账面净资产为5466.40万元；采用收益法评估的郝姆斯100%股权价值为9.62亿元，评估增值率为1659.84%。最终，好想你以发行股份及支付现金的方式支付9.6亿元，拿下郝姆斯全部股权。并购在当时被称为“国内零食电商并购第一案”。 郝姆斯估值的大涨，也使得好想你有望从这笔交易中获得不菲的收益。公司表示，交易在公司合并报表层面体现的投资收益为35.9亿元，对净利润的贡献为26.62亿元。 近段时间以来，好想你股价表现强势，2月17日~21日，公司股价累计上涨23.35%。 百事布局坚果市场 此次交易，已经是百事公司在半年内第二度对中国食品企业出手。早前，百事公司于2019年7月收购五谷磨房26%股权，成为该公司第二大股东。这也是百事公司首次对中国坚果企业出手。 百事公司此前便有布局中国坚果市场的动作。2018年7月，百事公司宣布和澳大利亚SelectHarvests公司签署独家商标许可和经销协议。SelectHarvests公司是澳大利亚坚果和健康食品公司，拥有“栗祺”品牌。根据协议，双方将在大中华区销售和分销“栗祺”品牌坚果产品。 当时，百事公司大中华区首席执行官柯睿楠曾公开表示：“随着中国经济的持续发展，消费者对健康和营养产品的需求日益增长，进入中国的坚果产品市场是我们增长战略的一个关键部分。”按照百事公司的计划，其将通过主要线上平台和高端食品店渠道将“栗祺”品牌的杏仁、夏威夷果、混合果仁等投放上市。 此番耗费巨资揽入郝姆斯，则宣示着百事公司将直接进军中国坚果市场。在这背后，是持续增长的中国坚果市场。 商务部数据显示，从2006年到2016年十年间，我国零食行业总产值规模由4240.4亿元增长到22156.4亿元，增长幅度达422.5%，复合增长率达17.98%，预计到2020年，国内零食行业总产值将达到3万亿元高峰。其中，受益于人均可支配收入的提高、消费结构的升级以及电商红利发展等因素的影响，坚果行业发展迅速，已经成为最大的品类之一。2018年，我国坚果炒货行业规模以上企业销售规模达1625亿元，2011年到2018年的年均复合增长率达10.1%。中国已经是全球最大坚果市场，也是全球坚果消费增幅最大的国家。 2019年11月，阿里平台休闲零食的销售数据显示，坚果以21.3%的占比成为休闲零食最大的销售品类。艾瑞咨询调研指出，超7成零食消费者都购买过坚果，坚果在休闲零食市场风头渐起。 坚果市场的增长，直接体现在一些上市公司业绩上。2016年~2018年，行业龙头三只松鼠坚果业务的营业收入分别为30.78亿元、35.05亿元金额36.96亿元；同期，良品铺子坚果炒货的销售金额分别为10.59亿元、12.19亿元和12.85亿元。此外，一些食品企业的坚果业务发展得也较为迅速。如洽洽食品（002557,SZ），2015年~2018年，公司坚果产品的营业收入由不到1%提升至11.97%，正逐渐成为公司的第二大主业。 艾瑞咨询认为，随着消费者健康养生意识的不断增强，健康消费愈发成为主流，坚果类食品因营养价值较高，越来越受到消费者的欢迎，未来2年~3年内将持续保持高速增长态势。