再融资“松绑”！成长股春天已到——道达对话牛博士

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来源：道达号（微信号：daoda1997）

春节之后，A股市场已经完成了两周的交易。尽管沪指尚未完全回补2月3日留下的巨大跳空缺口，但深圳市场已经完全收复失地，创业板指数更是不断创出新高。

应该说，新冠肺炎疫情对市场带来的冲击，目前已经基本平息，接下来市场有望恢复到原有的节奏中运行。而就在周五收盘后，一个重磅利好消息出现，或将对未来市场产生重要影响。

牛博士：达哥，你好。上周的访谈栏目，你说“散户未赢够”，市场还要继续涨。而本周，市场也果然维持震荡上行的走势。今天，首先还是请你对本周行情进行一下点评吧。

道达：回顾本周的行情，我对市场的大概判断，就是震荡上行。本周，由于部分企业开始复工，但复工并不充分，因此市场成交量略有萎缩，这是预料之中的事情。

不过，由于市场做多情绪依旧在延续，大盘表现出来的运行脉络是口罩股等抗疫概念股开始调整，而其他热点在轮番表现，这是大盘持续走强的重要因素。

周中，上证指数在周四出现调整，创业板指数在周二和周四都有调整。但我的判断是，只要不跌破5日均线，市场短期趋势就不会发生改变。关注公众号“道达号”，每天及时阅读达哥的投资手记。

对于春节后这两周的行情，今天我就只回顾，不点评了。因为，证监会对此有了正式的点评。据央视新闻报道，在15日举行的国务院联防联控机制新闻发布会上，证监会副主席阎庆民表示，A股市场经受住了疫情冲击的严峻考验，基本回归常态化运行。

在我看来，证监会对近期市场的表现，还是比较认可的。证监会做出上述评价，对于提升市场信心还是很有必要。

牛博士：周五下午，我看你在“道达牛指”栏目中说，下周行情如何发展，存在不确定性，主要看消息面会有怎样的变化。结果，果然就出现了重磅消息。能否为我们解读一下证监会发布的再融资新规？

道达：2月14日，证监会正式公布了主板和创业板的再融资新规。这次的再融资新规，对非公开发行股票的很多关键要素进行了修改。今天，我们也不逐条解读，只是说几个重点。

第一，发行价格折扣的问题，定价由原来的9折，改为现在的8折；第二，锁定期缩短，以前是36个月的缩短至18个月，以前是12个月的缩短至6个月，而且不再适用减持新规。第三，对创业板公司取消公开发行资产负债率不低于45%的限制，非公开发行不再要求连续两年盈利，募集资金使用不再强制使用完毕。这一点，对于创业板尤其是重大利好。

总的来说，这一次再融资新规的发布，政策调整的方向就是为定增“松绑”，这是毫无疑问的，其目的就是支持上市公司做大做强。

牛博士：那么，新规开始执行后，对于A股市场将带来怎样的深刻影响，尤其是对行情的影响是怎样的？

道达：我觉得，这里有必要对此次再融资政策调整的背景进行一下回顾。时间回到2017年2月，当时证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订，实际上就是当时对再融资进行了收紧。

而证监会对当时实施这个政策的表述是，一部分上市公司存在过度融资的倾向，非公开发行定价机制选择存在较大套利空间，此外还有避免资金“脱实向虚”，防止炒概念形成资产泡沫等。

当时再融资收紧之后，定增市场大幅萎缩，市场风格发生明显变化，2017年A股市场迎来结构性牛市，大盘蓝筹股、白马股走出不错的行情。但是，创业板却陷入长达三年时间的熊市，直到2019年初，创业板市场才见底开始反弹。

如今，几年时间过去，A股市场的再融资政策方向再次发生变化。这一次，直接利好的，确实就是以创业板为代表的一大批成长股。可以预想的是，在再融资新政之下，越来越多的公司开始筹备收购项目，准备非公开发行股票。

因为对于上市公司而言，一旦有了定增，就相当于有了股价“发动机”。机构们由于能够拿到相当多的“打折”股票，而且现在打折力度更大，那么也就有更大的动力去让股价上涨了。

总体而言，受益最大的就是创业板股票、主板中的中小市值个股、科技创新类个股，这些公司都是有进一步做大做强的空间的。关注公众号“道达号”，每天及时阅读达哥的投资手记。

牛博士：达哥对券商股怎么看？前两天你提到过券商股值得关注，这次再融资新规，对于证券行业也是利好吧？

道达：不错，券商的承销业务中，除了首发承销外，对上市公司再融资的承销也是很重要的一块。不过，在过去几年中，这块业务萎缩了很多。

有数据显示，2017年2月再融资政策收紧后，增发规模（含财务顾问）从2016年1.68万亿元降至2019年0.68万亿元。

现在再融资业务获得“松绑”，那么券商再融资业务有望迎来一个爆发期。上市券商中，目前排名靠前的几家券商分别是中信证券、海通证券、中信建投和国泰君安等。

牛博士：对于接下来的行情，你怎么看？创业板市场会不会因为再融资的“松绑”，有望迎来更大的牛市？

道达：再融资“松绑”的消息，对于创业板而言，对于中小盘成长股而言，对于券商股而言，都是很重要的利好消息。

关于走势会怎样，我觉得可以参考2017年再融资收紧时创业板的走势。当时，创业板市场因为再融资的收紧，可以说是进入了冬天。而经过去年的复苏之后，到了今年，随着再融资的“松绑”，春天很可能确实已经到了。关注公众号“道达号”，每天及时阅读达哥的投资手记。

对于未来市场的走势，我觉得大方向还是继续值得看好的，尤其是创业板。至于短期走势，是否会出现小的波动，我觉得即便有小调整也很正常。

正如证监会对市场的评价，基本回归常态化运行。既然是常态化运行，有些震荡，有些调整都是正常的。

还有一点需要提出的是，当年之所以要收紧再融资，有些教训是不能忘记的。炒题材，炒概念，一旦泡沫吹大了，最后受伤的可能还是小股民。

沪深300指数仓位参考

日期：2020年2月16日

今日仓位：六成

明日仓位计划：六成

一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

（张道达）

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