美伊冲突升级 黄金新一轮上涨周期来了？

近日，美国与伊朗爆发冲突，全球避险情绪升温使国际及国内金价大涨。受此影响，1月8日，A股黄金板块涨幅居前，其中荣华实业（600311，SH）、园城黄金（600766，SH）和赤峰黄金（600988，SH）涨停。

不过，1月8日晚间，伦敦金现货价格一度翻绿，完全回吐日内涨幅。截至《每日经济新闻》记者发稿时，伦敦金现货价格报1571.4美元/盎司。

A股黄金板块逆势上涨

1月3日，伊朗高级将领苏莱曼尼在伊拉克巴格达国际机场外遭美军空袭身亡。伊朗最高领袖哈梅内伊随后发表声明说，伊朗方面将对这起事件进行“强硬复仇”。1月8日，据新华社援引伊朗媒体的报道，伊朗伊斯兰革命卫队已向驻有美军的伊拉克阿萨德空军基地发射了“数十枚导弹”，美国五角大楼随后予以证实，称“导弹由伊朗发射”。

受上述消息刺激，1月8日，伦敦金现货价格一度升破1600美元/盎司，创近7年新高。受此影响，上海期货交易所黄金期货主力合约也创出近年新高。

1月8日，伦敦金现货价格一度升破1600美元/盎司 图片来源：Wind截图

与此同时，1月8日，A股黄金板块逆势上涨。除了前述三只涨停的黄金股外，湖南黄金（002155，SZ）、恒邦股份（002237，SZ）、西部黄金（601069，SH）、山东黄金（600547，SH）、中金黄金（600489，SH）等股票均有不错涨幅。

中银国际期货在研报中分析称：“因对全球经济增速放缓的担忧引发人们对贵金属的兴趣激增，而全球央行的宽松政策以及政治和贸易环境的不确定性为贵金属提供长期支撑。”

2019年11月21日，OECD发布最新一期经济展望报告称，预计2020年全球经济将增长2.9%，相比上一次预测时下调了0.1个百分点，为2008年金融危机以来的最低增速。

中银国际期货在研报中表示：“考虑到目前的经济和政治环境，人们对美国股市升至目前高位背后的原因感到不安。股市如果出现一定修正，将会有更多资金流入金市。”

但也有机构对此持不同意见，光大证券在其2020年投资策略展望中认为，在“数据强、政策松”的背景下，市场对黄金等避险资产的需求可能会降低，因而黄金资产的预期收益也可能会随之下降。

新一轮黄金牛市？

来自《中国黄金年鉴2018》的数据显示，2017年我国黄金综合生产成本200.38元/克。若按照人民币兑美元6.94的汇率进行折算，我国的黄金综合生产成本约为819美元/盎司。

黄金是典型的世界性交易品种，我国黄金价格走势与国际金价走势关联紧密。从2019年1月开始，国际金价从1200美元/盎司左右逐步上涨至目前的1500美元/盎司之上。换句话说，国际金价在2019年走出了一个小牛市，对黄金板块上市公司业绩形成有利的支撑。

对于国际黄金生产商也是如此。据Minxcon集团的研究显示，2017年南非的黄金生产成本约为1257美元/盎司。如果单从生产成本的角度考虑，2019年的黄金小牛市使南非这个黄金生产大国的绝大多数金矿都可以实现盈利。也就是说，1500美元/盎司以上的黄金价格，为黄金生产企业提供了足够的生产动力。

南非的黄金生产成本曲线 图片来源：Minxcon集团研究报告截图

实际上，黄金与美元就好比一个硬币的正反面。历史数据显示，美元指数上涨，则黄金价格往往下跌。

1973年以来的五轮黄金牛熊周期 图片来源：记者根据市场公开数据整理

记者梳理相关资料后发现，1973年以来，黄金与美元的交替涨幅周期总计有5轮。这5轮周期的明显特点是，只要美国经济处于强劲增长周期内，美元指数也会伴随着强劲的增长，黄金则基本处于熊市。反之，一旦美国经济增速开始放缓，进入调低利率的周期，金价就开始上涨。

此前高盛预计，2020年美元将出现一些温和疲软，并预测到2020年底，欧元兑美元的汇率将从目前的1.1升至1.15。除美元走软外，此次美国与伊朗的冲突或也将为国际金价上涨“火上浇油”。

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