天能动力拟分拆电池业务科创板上市 主打的铅蓄电池前景如何?

    每日经济新闻 2020-01-02 20:32

    天能动力欲分拆旗下天能电池集团股份有限公司科创板上市,天能电池集团股份有限公司主要为电动自行车提供动力电池,目前铅蓄动力电池是公司的主要收入来源。但是,电动车越来越多地转向锂电池技术路线,天能股份的铅蓄电池产品前景又如何呢?

    每经记者 朱万平    每经编辑 文多    

    2019年岁末,终于传来了让天能动力(00819,HK)上下振奋的消息。12月30日晚,天能动力公告称,分拆旗下天能电池集团股份有限公司(以下简称天能股份)科创板上市一事,已获上交所受理。或受此消息影响,12月31日天能动力跳空高开,一度大涨超7%。

    近日,天能股份亦对外披露了招股说明书(申报稿)。2018年,天能股份营收达358.63亿元,净利润(指归属于母公司所有者的净利润,下同)逾12亿元。2019年上半年,公司营收为207.56亿元,净利润为4.68亿元,同比下滑了逾11%,公司资产负债率逾77%。

    天能股份主要为电动自行车(又称电动车)提供动力电池,目前铅蓄动力电池是公司的主要收入来源。如今,电动车越来越多地转向锂电池技术路线,天能股份的铅蓄电池产品前景又如何呢?

    分拆核心资产A股上市

    从港股分拆资产到A股上市,并不是什么新鲜事。但天能动力分拆的特别之处在于,公司绝大多数资产都要被“拿”到A股,毕竟天能股份是天能动力旗下最主要的资产。截至2018年底,天能动力总资产为166亿元,而天能股份总资产为155亿元,占前者约93%。

    拟将逾九成资产分拆上市,几乎是将公司再次IPO。为何天能动力一心欲分拆回A呢?这或许与其在港股市场估值低有关。截至2020年1月2日,天能动力在港股的动态市盈率仅4.75,市净率1倍出头。而科创板的市盈率动辄数十倍乃至上百倍。

    在这一对比下,昊海生物科技(06826,HK)算是走在了前面。2019年10月底,昊海生科(688366,SH)成功分拆上市,发行价89.23元/股。1月2日昊海生科股价为90.98元/股,但即使这样,昊海生科的股价也比在港股时的46.7港元/股高出一半多。


    昊海生科与昊海生物科技对比。图片来源:东方财富截图

    本次IPO,天能股份拟募资约36亿元加码电池主业。这对天能动力而言,也是有利的。截至2019年6月底,天能动力总负债约133.51亿元。若此次分拆成功上市,无论是天能股份抑或天能动力的资产负债率都将得到优化。

    “分拆后,留在港股的业务,也将得到进一步的发展。”1月2日下午,天能股份有关人士对《每日经济新闻》记者称,对于在港股上市的业务,也有着较为清晰的发展规划,未来将进一步发展。

    主打的铅蓄电池产品前景如何?

    欲登陆科创板,天能股份的“科创”属性如何?天能股份在招股书(申报稿)中称,公司现已形成了“铅蓄电池+锂离子电池”双产品体系,应用领域涵盖动力、起动启停、储能、3C及备用电池。

    不过,上述天能股份人士也坦言:“目前铅蓄动力电池是公司收入最大的业务。”

    2018年,天能股份逾358亿元总营收中,约300亿元都是由铅蓄电池所贡献,占比约83%。而锂电池板块只贡献了4.3亿元左右。

    主要产品涵盖多种电池的雄韬股份(002733,SZ),近年也屡屡在公告中表示:“伴随国内人力成本和原材料成本的不断提高,近年来,国内铅蓄电池制造的优势不断被削弱、盈利能力显著下滑。”

    主打铅蓄电池的天能股份也受到外部因素的不利影响。2016年~2018年,天能股份的主营业务毛利率整体出现一定下滑(如下图),尤其是铅蓄电池业务。

    图片来源:招股书(申报稿)截图

    另一方面,这些年国内锂电池也不断对铅蓄电池形成替代,天能股份看到:随着技术进步,近几年锂电池亦获得了快速发展,在国内电动自行车的装配量得到提升。

    “作为产业内的人,(对未来)我们不乐观,也不悲观。我们将根据市场的需求、行业的发展趋势,做出战略上的调整。”上述天能股份有关人士称,此前市场上对铅蓄动力电池可能也一些误解,现有回收技术对废旧铅蓄电池中铅金属的回收率已超过99%,铅蓄电池也属于绿色电池。

    本次IPO天能股份也拟加码锂电池,约36亿元募集资金中,投入到“高能动力锂电池电芯及PACK项目”和“绿色智能制造技改项目”中的资金最多,分别达到约8.53亿元和8.39亿元。

    《每日经济新闻》记者注意到,截至1月2日收盘,天能动力股价报6.16港元,单日涨幅3.88%。近5个交易日累计上涨约12%。

    封面图片来源:摄图网

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