乘新能源汽车东风 三花智控热管理业务成亮点

特斯拉项目在上海“落地”，让不少国产供应链企业备受关注。以新能源汽车热管理业务为特色的三花智控作为其中的佼佼者，自2018年以来接受了机构密集调研。

记者注意到，近期，三花智控连续获得宝马、通用等行业巨头的大额新能源业务订单，公司股价一路走高，市值已突破400亿元。同时，作为热门的特斯拉概念公司，尽管三花智控一直未公开特斯拉订单情况，但多份券商研报均指出，公司为特斯拉Model 3独家供应热管理零件项目，有望分享Model 3放量红利，且特斯拉产业链产生的示范效应有利于公司扩张产品种类和进一步开拓优质客户。

三花智控相关负责人日前在接受《每日经济新闻》记者采访时透露，据公司前期统计，目前在手订单已排至2024年，订单金额超过160亿元。该负责人表示：“新能源热管理业务是公司发展的重点，未来在各方面占比都会超过公司传统业务。”

业务稳健产业亮眼

据三花智控披露，公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商，公司产品电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等市场占有率位居全球第一，截止阀、车用热力膨胀阀、储液器的市场份额居全球前列。

2017年公司收购了三花汽零100%股权，后者定位于乘用车空调和热管理系统部件的OEM市场。

三花智控负责人对记者表示，公司专注于冷热转换、智能控制的环境热管理解决方案开发，所以不论是传统的建筑暖通、电器设备，还是新加入的汽车热管理上都有经验。此外，该负责人透露，尽管汽车零部件业务于2017年才正式纳入上市公司旗下，但对于整个产业培育和研究早在2006年左右已开始确定，先发优势较明显。

2018年公司营业收入首次突破100亿元大关，达到108.36亿元，同比增长13.10%；归属于上市公司股东的净利润12.92亿元，同比上升4.56%。营业收入较2005年上市时增长了约21倍，净利润则增长了约28倍。2019年上半年，公司实现营业收入58.31亿元，同比增长4.31%；归属于上市公司股东的净利润6.93亿元，同比上升2.35%。制冷空调电器零部件业务营业收入为50.67亿元，同比上升3.41%；汽车零部件业务营业收入为7.64亿元，同比上升10.64%。汽车零部件业务明显增速高于传统业务。

从营业收入贡献区域看，国内外基本相当。2019年上半年，公司实现的58.31亿元营业收入中，国内贡献29.33亿元、国外贡献28.98亿元。，近一半的营业收入来自海外。

三花智控表示，汽零业务是公司提升估值的核心业务。一方面，公司的汽零业务与传统业务具有高度的协同性，未来有望在技术、研发上实现共同进步。另一方面，则是依托汽零业务，顺利地切入了新能源赛道，凭借着公司领先的技术优势，未来发展空间极为广阔。

热管理业务的先发优势

记者注意到，2020年被视为新能源汽车市场的突破之年，大众、宝马，丰田等传统车企都将在这一年加速推出旗下的新能源汽车。

根据中汽协的数据显示，2018年新能源乘用车产量为107万辆，同比增长80%，占当年汽车总产量不到5%，目前仍处于低占比、高增长的阶段。

国融证券研报指出，可以肯定的是，未来5年甚至更长的时间周期内，我国新能源汽车的渗透率将会快速地提升，未来发展空间广阔。在海外市场上，2021年是欧洲汽车排放考核关键时点，主要考核指标为：政策要求在2021年欧洲乘用车CO2排放目标将达到95g/km，而2018年这一值为120.4g/km，预计这一调整会对新能源汽车销量有较大的促进作用。

国融证券认为，海外新能源车市场目前尚处于特斯拉“单点驱动”阶段，但考虑到欧洲汽车碳排放考核时点临近，德国等欧洲国家补贴加码，大众等传统车企电动化持续加大力度，2020年海外市场产销增速有望爆发。

三花智控方面也对记者表示:“从公司的角度，我们确定地认为，汽车电动化趋势不可逆转，2020年可以称之为电动化元年，最重要的标志就是传统的汽车生产商基本都进入这个行业。”据透露，目前全球主流新能源车企中，三花智控已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、捷豹和路虎等新能源车平台订单，国内主要有吉利、比亚迪、上汽等，主要配套了水冷板、chiller、阀类部件、水泵及组件产品等。

值得一提的是，相比于传统燃油车，新能源汽车的热管理系统升级也是市场对三花智控业务看高一眼的一大原因。公开信息显示，公司订单中，针对沃尔沃某款新能源车单车配套货值达到5000元。

记者了解到，传统燃油车热管理系统主要包括车内空调系统和发动机热管理系统两部分，三花智控负责人对记者表示：“新能源汽车，包括了电池热管理，电机热管理，新增的电子器件热管理系统又可以分为自动驾驶系统的热管理，充电系统热管理，空调系统也由余热变为电机发热，所以热管理配件的增值绝对在100%以上。”

国融证券研报指出，三花智控在车用电子膨胀阀领域具有明显的竞争优势。目前在全球汽车热管理竞争格局中，电装、法雷奥、翰昂、马勒四家巨头企业占据50%以上的市场份额，不过，法雷奥等企业主要从事系统集成相关业务，而且此类系统集成商在部分重要的零部件方面，也需要向三花智控采购，可见三花智控在核心产品方面具有明显的竞争优势。

此外，研报认为，目前公司产品已经获得国际一线厂商认可，客户资源非常优质。2019年以来，公司公告新能源订单金额总计已经达到160亿元，这些订单有望在未来5年内集中释放，保障公司的业绩增长。

公司方面对记者表示，目前来看，公司在新能源汽车热管理业务有着先发优势，早投入、早量产，让公司更早进入主流生产商的供应链系统，同时，公司除了单一零配件业务外，也可以提供系统的产品解决方案，这使得公司定位和客户选择有更多余地和空间。

上述负责人表示:“未来公司新能源车热管理业务既可跟整车厂直接合作，也可以跟零部件供应商合作。10年内，行业格局可能不会有大变化，因为目前新能源汽车行业尚处于解决方案竞争阶段，没有到彻底的成本竞争阶段。”